繼極智嘉后，又有一家物流機器人公司向港交所提交招股書。值得注意的是，順豐是這家公司的股東與客戶之一。

浙江凱樂士科技集團股份有限公司（以下簡稱凱樂士），這家成立僅十年的企業(yè)，憑借覆蓋存取、分揀、搬運三大場景的機器人矩陣，坐上中國智能物流機器人行業(yè)前五交椅。

在紅海的競爭之下，亮眼的市場份額背后，三年累計6.3億元虧損、低于行業(yè)平均水平的15.8%毛利率等矛盾，也為這場資本盛宴增添了變數(shù)。其在招股書中坦言，公司所處行業(yè)競爭激烈，發(fā)展迅速，若不能保持競爭力，可能會對公司業(yè)務(wù)造成重大損害。

順豐系持股超14%

億豹網(wǎng)了解到，凱樂士科技主要產(chǎn)品為智能場內(nèi)物流機器人，圍繞多向穿梭車機器人（MSR）、自主移動機器人（AMR）以及輸送分揀機器人（CSR）三大核心產(chǎn)品線，提供全系列機器人產(chǎn)品。

其機器人產(chǎn)品組合覆蓋存取、分揀與搬運三大場內(nèi)物流核心功能，可滿足不同高度、負載的全場景需求。公司強調(diào)其技術(shù)壁壘，稱其為“全球少數(shù)掌握全棧機器人技術(shù)并實現(xiàn)核心功能全覆蓋的企業(yè)之一”。

凱樂士科技收入主要來自銷售機器人及系統(tǒng)，2024年，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.03億元，占總收入的97.4%；售后服務(wù)及其他業(yè)務(wù)收入為1866.5萬元，占總收入的2.6%。

2024年，銷售機器人及系統(tǒng)業(yè)務(wù)的毛利率為14.4%，售后服務(wù)及其他業(yè)務(wù)毛利率為64.5%，凱樂士科技整體毛利率為15.8%。公司主要客戶來自汽車、新能源、3C電子產(chǎn)品、醫(yī)藥、電商及零售等行業(yè)。

招股書顯示，2022年、2023年及2024年，凱樂士科技收入分別為6.57億元、5.51億元及7.21億元；凈虧損分別為2.10億元、2.42億元、1.78億元；經(jīng)調(diào)整后凈虧損分別為1.17億元、1.23億元及5045.1萬元。

凱樂士科技創(chuàng)始人、董事會主席谷春光，具備醫(yī)藥流通行業(yè)背景，曾擔(dān)任九州通醫(yī)藥集團股份有限公司首席技術(shù)官。2014年，谷春光創(chuàng)立無錫凱樂士科技有限公司。2016年，浙江凱樂士科技有限公司成立，成為無錫凱樂士科技有限公司的母公司。

2017年，順豐控股通過旗下蘇州匯道并購?fù)顿Y基金合伙企業(yè)（有限合伙），以受讓老股的形式成為浙江凱樂士科技有限公司股東。在2018年的C輪融資中，順豐控股全資孫公司順豐科技有限公司，成為浙江凱樂士科技有限公司股東。

招股書顯示，IPO前，谷春光連同一致行動人士控制公司40.3%股權(quán)。截至6月16日，蘇州匯道、順豐科技分別持有凱樂士科技5.64%、8.46%股權(quán)，順豐系累計持股14.1%，成為最大的機構(gòu)股東。此外，中金基金通過啟江持股6.22%，通過啟鷺持股為3.93%，中金基金一共持股10.15%。

億豹網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，值得一提的是，順豐既是其股東也是客戶。凱樂士科技曾為順豐提供智能物流機器人解決方案，主要包括系統(tǒng)開發(fā)、核心自動化硬件供應(yīng)以及現(xiàn)場安裝集成。隨后，兩者簽署售后服務(wù)協(xié)議，涵蓋所部署系統(tǒng)的保養(yǎng)、備件供應(yīng)、維修服務(wù)以及技術(shù)升級和改造。

紅海中的技術(shù)與資本局

整體來看，凱樂士的崛起得益于兩大行業(yè)紅利。一是市場需求爆發(fā)。全球物流機器人市場規(guī)模在2024年價值52億美元，預(yù)計將以復(fù)合年增長率從2026年到2033年15.5%，到達到2033年，192億美元。

據(jù)統(tǒng)計，中國自動分揀機器人市場規(guī)模從2020年的10億元增長至2024年的18.28億元，年復(fù)合增長率為16.28%。

二是政策強力驅(qū)動，中國推進“降低全社會物流成本”戰(zhàn)略。自動分揀技術(shù)將持續(xù)賦能物流行業(yè)智能化升級，為構(gòu)建高效、智能的現(xiàn)代物流體系提供有力支撐。

截至2024年12月31日，凱樂士科技累計服務(wù)客戶達779家，業(yè)務(wù)版圖覆蓋28個行業(yè)，累計承接項目超1500個，待交付合同總金額高達21億元人民幣。

根據(jù)招股書，凱樂士科技此次募集資金主要用于推進公司核心機器人產(chǎn)品線，底層技術(shù)研發(fā)和軟件能力開發(fā)，產(chǎn)能擴張和制造能力提升，執(zhí)行公司全球市場擴張戰(zhàn)略等。

行業(yè)分析人士指出，凱樂士的持續(xù)虧損揭示了智能物流機器人領(lǐng)域的共性挑戰(zhàn)：高研發(fā)投入、項目定制化成本及市場競爭白熱化。盡管其定位高端市場且技術(shù)實力獲多份行業(yè)報告背書，但盈利路徑尚未清晰驗證。

招股書顯示，凱樂士科技試圖通過擴大收入規(guī)模、提高毛利率和提升營運杠桿實現(xiàn)扭虧為盈。公司不斷節(jié)約開支，2022年—2024年，期間費用分別為2.3億元、2.27億元和1.64億元，額度逐步縮小。

億豹網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，智能機器人領(lǐng)域技術(shù)迭代很快，市場涌現(xiàn)同類產(chǎn)品的窗口期不斷縮短，這種市場環(huán)境令業(yè)內(nèi)玩家不敢放松警惕。

比如綜合方案商如新松機器人、垂直領(lǐng)域?qū)＞珡S商如極智嘉，還有不少跨界巨頭同步擠壓份額。其在招股書中表示，若不能保持競爭力可能會對公司業(yè)務(wù)造成重大損害。

隨著順豐、招商局等產(chǎn)業(yè)資本押注，若能在技術(shù)瓶頸方面取得突破，借助準港股“物流機器人第一股”的光環(huán)，凱樂士科技在出海的市場上仍大有可為。

來源 | 億豹網(wǎng) 作者 | 桑迪 版式 | 麥兜