文章作者：Thejaswini M A

文章編譯：Block unicorn

前言

在 1688 年，船長們會聚集在倫敦的愛德華·勞埃德咖啡館，尋找愿意為他們的航行提供保險的人。富裕的商人會在船只詳情下簽名，成為“承銷商”，以他們的個人財富為這些高風險的航行提供擔保。

承銷商的信譽越好，對每個人來說就越安全。系統越安全，吸引的業務就越多。這很簡單：提供資金，降低每個人的風險，然后收取利潤分成。

閱讀美國證券交易委員會（SEC）的新指南，顯然加密貨幣只是將咖啡館承銷商發明的機制數字化——人們通過將資產置于風險中來賺取回報，從而使整個系統更安全、更可信。

質押。是的，它又回到了議程上。

2025 年 5 月 29 日，一切都變了。這一天，美國政府明確表示，質押不會讓你陷入法律麻煩。首先，讓我們回顧一下為什么這在現在如此重要。

在質押中，你可以鎖定你的代幣以幫助保護網絡并獲得穩定的獎勵。

驗證者使用他們質押的代幣來驗證交易、提議新區塊，并保持區塊鏈的平穩運行。作為回報，網絡以新鑄造的代幣和交易費用支付給他們。

如果沒有質押者，像以太坊這樣的權益證明網絡將會崩潰。

當然，你可以質押你的代幣，但沒人知道美國證券交易委員會（SEC）是否會有一天找上門來，聲稱你正在進行未經注冊的證券發行。這種監管的不確定性讓許多機構只能袖手旁觀，羨慕地看著散戶質押者獲得 3-8% 的年化收益。

大質押熱潮

7 月 3 日，Rex-Osprey Solana + 質押 ETF 上線，成為美國首只提供直接加密貨幣投資并獲得質押獎勵的基金。它通過開曼子公司持有 SOL，并將其至少一半的持倉用于質押。

“美國首個質押加密 ETF，”Rex Shares 宣布。

而且他們并不孤單。

Robinhood 剛剛為美國客戶推出了加密貨幣質押服務，首批支持以太坊和 Solana。Kraken 通過 Babylon 協議增加了比特幣質押，讓用戶在保持原生鏈的情況下賺取 BTC 收益。

VeChain 推出了 1500 萬美元的 StarGate 質押計劃。甚至 Bit Digital 也放棄了其全部比特幣挖礦業務，專注于以太坊質押。

現在發生了什么變化？

兩張監管多米諾骨牌

首先，美國證券交易委員會 (SEC) 于 2025 年 5 月發布的質押指導。

它表示，如果你質押自己的加密貨幣以幫助運行區塊鏈，這是完全沒問題的，而且不被視為高風險投資或證券。

這涵蓋了單獨質押、將你的代幣委托給他人，或通過可信交易所進行質押，只要你的質押直接幫助網絡即可。這將使大多數質押行為脫離豪威測試下的“投資合同”定義。這意味著你不再需要擔心僅僅因為質押和賺取獎勵而意外違反復雜的投資法律。

這里唯一的危險信號是有人承諾保證利潤，尤其是在將質押與借貸混合時，

或發行類似 DeFi 捆綁產品、保證回報或收益耕作等花哨條款時。

其次是《CLARITY 法案》。

這是在國會中提出的一項法律，旨在明確哪個政府機構負責不同的數字資產。特別旨在保護那些僅運行節點、質押或使用自托管錢包的人，避免他們被當做華爾街經紀人一樣對待。

它引入了“投資合同資產”的概念，這是一個新的數字商品類別，并建立了標準，以確定數字資產何時作為證券（由 SEC 監管）或作為商品（由 CFTC 監管）。該法案為確定區塊鏈項目或代幣何時“成熟”并可從 SEC 轉移到 CFTC 監管設立了程序，并為 SEC 審查設定了時間限制，以防止無限期延遲。

那么，這對你來說意味著什么？

由于 SEC 的指導意見，你現在可以在美國更加自信地質押你的加密貨幣。如果《CLARITY 法案》通過，那么所有想要質押或參與加密貨幣的人都將獲得更便捷、更安全的體驗。

質押獎勵在你獲得“支配權和控制權”時仍作為普通收入征稅，如果你之后出售獎勵獲利，則需繳納資本利得稅。所有質押收入，無論金額多少，都必須向美國國稅局 (IRS) 申報。

誰成為焦點？以太坊。

不，還是約 2500 美元。

價格表現平平，但以太坊的質押指標卻體現了變化。質押的 ETH 數量剛剛創下歷史新高，超過 3500 萬枚，幾乎占總流通供應量的 30%。盡管這些基礎設施建設已持續數月，但現在突然變得尤為重要。

企業董事會正在里發生什么事？

BitMine Immersion Technologies 剛剛籌集了 2.5 億美元，用于購買和質押以太坊（ETH），公司由 Fundstrat 的 Tom Lee 擔任主席。他們的策略是押注質押獎勵加上潛在的價格上漲將超越傳統國債資產的表現。

SharpLink Gaming 進一步深化了這一策略，將其 ETH 儲備擴大到 198,167 枚代幣，并將其全部持倉用于質押。僅在六月的一周內，他們就賺取了 102 ETH 的質押獎勵。只需鎖定代幣就能獲得“免費資金”。

與此同時，以太坊 ETF 發行人正在排隊等待質押批準。彭博社分析師預測，在未來幾個月內，質押 ETF 獲得監管批準的概率高達 95%。貝萊德（BlackRock）的數字資產負責人稱質押為以太坊 ETF 的“一個巨大的進步”，他的觀點或許是對的。

如果獲得批準，這些質押 ETF 可能會扭轉自推出以來困擾以太坊基金的資金外流局面。為什么只滿足于價格敞口，當你可以同時獲得價格敞口和收益？

加密貨幣講的是華爾街的語言

多年來，傳統金融一直難以理解加密貨幣的價值主張。數字黃金？或許吧。可編程貨幣？聽起來很復雜。去中心化應用？中心化應用又有什么問題呢？

但收益率呢？華爾街懂收益率。誠然，債券收益率已從 2020 年接近零的低點回升，一年期美國國債收益率回升至 4% 左右。但一只受監管的加密貨幣基金，如果能產生 3-5% 的年化質押獎勵，同時還能提供標的資產的潛在上漲空間，那真是太誘人了。

合法性至關重要。當養老基金可以通過受監管的 ETF 購買以太坊敞口，并通過保護網絡獲得收益時，這是一件大事。

網絡效應已初現端倪。隨著越來越多的機構參與質押，網絡變得更加安全。隨著網絡變得更加安全，它們會吸引更多的用戶和開發者。隨著采用率的提高，交易費用也會增加，從而提升質押獎勵。這是一個良性循環，惠及所有參與者。

你無需了解區塊鏈技術或相信去中心化，就能欣賞一項因持有它而獲得回報的資產。你無需相信奧地利經濟學或不信任央行，就能欣賞一項作為生產性資本的資產。你只需要明白，網絡需要安全，而提供安全性的參與者理應獲得回報。

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