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黃金周報丨6月非農超預期 金價止跌

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截至上周五(7月4日),倫敦現貨黃金報收3336.94美元/盎司,上周累計上漲63.61美元/盎司,漲幅1.94%。上周金價止跌企穩, 金價最高上行至3356.93美元/盎司,最低下探至3302.16美元/盎司。

回顧上周以來海外主要市場動態:美國國會通過“大而美”法案,加上7月9日關稅暫停期限截止日期將至,市場避險情緒小幅上升,上周金價止跌企穩。

美國6月非農數據超預期增加,美國6月ISM制造業和服務業PMI均超預期, 降息預期小幅降溫, 金價短期或橫盤整理, 中長期美聯儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+ 全球 “去美元化”趨勢對金價依然構成利好,可持續關注,回調時或可考慮逢低分批布局。

周度回顧:

(1)海外經濟

美國6月ISM制造業指數公布值49,預期值48.8,前值48.5; 美國6月ISM非制造業指數公布值50.8,預期值50.6,前值49.9;美國6月非農就業人口變動(萬人) 公布值14.7,預期值10.6,前值14.4;美國6月失業率公布值4.1%,預期值4.3%,前值4.2%;美國6月28日當周首次申請失業救濟人數(萬人) 公布值23.3,預期值24.1,前值23.6;美國5月工廠訂單環比公布值8.2%,預期值8.2%,前值-3.9%。

同時,美國6月非農數據超預期增加,失業率超預期好轉。美國6月非農新增就業人數14.7萬人,高于預期,前值由13.9萬人上修至14.4萬人。分行業來看,私人部門商品環比上升、服務環比下降。商品業新增就業0.6萬人(前值為-0.4萬人),其中,建筑業貢獻主要增量。服務業新增就業6.8萬人(前值為14.1萬人),零售業和運輸倉儲業貢獻主要增量,教育健康業、批發業和其他服務業構成主要拖累。政府部門(7.3萬人,前值為0.7萬人)環比上升。6月勞動參與率為62.3%, 略低于預期和前值的62.4%。 6月失業率為4.1%,低于預期、 低于前值。時薪方面,環比增速0.2%,低于預期、低于前值。美國5月JOLTs職位空缺數位776.9萬人,高于預期的730萬人,前值由739.1萬人上修至739.5萬人。

此外,美國6月ISM制造業和服務業PMI均超預期,降息預期有所降溫。美國25年6月ISM服務業PMI為50.8,重回擴張區間,高于預期、高于前值。環比5月:商業活動指數上升4.2至54.2,反映未來走勢的新訂單指數上升4.9至51.3;存貨指數上升3.0至52.7;存貨信心指數下降5.8至57.1;反映就業的招聘指數下降3.5至47.2;反映薪資的價格指數下降1.2

至67.5,服務業薪資通脹粘性有所減輕。美國25年6月ISM制造業PMI為49.0,高于預期、高于前值。環比5月:生產指數增加4.9至50.3,重回擴張區間;反映未來走勢的新訂單指數下降1.2至46.4;原材料庫存指數上升2.5至49.2,產品庫存指數上升2.2至46.7;價格指數上升0.3至69.7,制造業依然面臨通脹壓力;招聘指標下降1.8至45.0。美國5月工廠訂單環比為8.2%,符合預期,前值由-3.70%修正為-3.90%。根據聯邦基金利率期貨,至25年底降息幅度降至54bp。

(2)市場動態

美國國會通過“大而美”法案,馬斯克宣布成立“美國黨”。當地時間7月3日,美國國會眾議院以218票贊成、 214票反對的表決結果通過了總統特朗普推動的“大而美”稅收與支出法案。特朗普已于4日簽署該法案,使其生效。該法案最終版本內容包括:①債務上限增加5萬億美元,當前債務占GDP比例為120%左右;②延長將于今年底到期的2017年減稅法案,包括兒童減稅抵免的個人條款,研發支出抵扣等企業條款,總減稅規模4.5萬億。③取消899條款(對采取“對美不公平稅收”的國家和企業投資收益征稅),緩解海外資金流出擔憂。④削減電動車、醫療保健和食品券等支出。⑤預計在未來10年增加3.4萬億美元基本赤字,包含利息支出的總赤字為4.1萬億美元,高于眾議院早先版本(基本赤字2.4萬億美元)。同日,馬斯克發布有關建立新黨派“美國黨”的投票,獲得多數網友支持。5日,馬斯克宣布成立“美國黨”,并于2026年參與中期選舉。

關稅進展方面,美越達成新關稅協議,特朗普稱將向各國發出單邊關稅信函。①與越南:美國與越南達成貿易協議。美國將對進口越南商品征收20%關稅,并對通過越南轉運輸美的其他國家商品征收40%關稅,而越南將對美國“完全開放市場”。 ②與歐盟:歐盟希望在下周的最后期限前與美國達成一項粗略的“原則性的貿易協議”;但若談判失敗,歐盟將堅決采取反制措施以保護歐洲經濟。③與日本:特朗普表示,美日貿易不公平,可能會向日本發函,使得“日本將不得不支付25%的汽車關稅”。日本在面臨米荒的情況下,卻不愿進口美國大米,其威脅要對日本向美國出口的產品征收更高的關稅。此外,特朗普表示,將于周五開始向貿易伙伴發出信函,設定單邊關稅稅率,從10%至70%不等,并稱各國將從8月1日起開始支付新的關稅。

美國取消對華乙烷、芯片和發動機等限制,中美貿易休戰或步入正軌。當地時間7月2日,美政府當日致信兩家主要能源公司——Enterprise Products Partners與Energy Transfer,正式取消此前針對其向中國出口乙烷所施加的限制措施。3日,西門子公司稱,美國商務部已通知全球三大芯片設計軟件供應商——新思科技、楷登電子和西門子,此前要求其在華業務必須申請政府許可的規定現已撤銷。4日,消息稱美國商務部通知GE航空航天(GE Aerospace),再次允許該公司向中國商飛(COMAC)出口噴氣發動機,取消了幾周前發布的許可證停令。

地緣政治沖突方面,伊朗有意恢復與美核談判,以色列對伊朗軍事施壓顯著增強。當地時間7月3日,伊朗表示,若滿足條件,伊朗愿就核問題恢復與美談判。4日,以色列稱,以軍于3日對黎巴嫩發動空襲,打死一名受伊朗支持并策劃襲擊以色列的黎巴嫩人。此外,以方表示,此次“崛起的雄獅”軍事行動取得重要成就,挫敗伊朗對以色列構成的兩大核心威脅——核計劃和導彈生產能力。同日,伊朗向以色列發出警告,如以色列再次發動襲擊,伊朗將不再設立任何“紅線”。此外,以色列總理內塔尼亞胡擬于7日訪問美國,預計將討論人質釋放、伊朗局勢,以色列與敘利亞推進關系正常化等問題。

周點評:黃金仍具備中長期動能

美國國會通過“大而美”法案,加上7月9日關稅暫停期限截止日期將至,市場避險情緒小幅上升,上周金價止跌企穩。美國6月非農數據超預期增加,美國6月ISM制造業和服務業PMI均超預期, 降息預期小幅降溫,金價短期或橫盤整理,需繼續關注美國關稅情況、后續伊以沖突進展以及美聯儲貨幣政策走向。中長期“美聯儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構成一定支撐,回調時或可考慮逢低分批布局。

特朗普的政策主張來看,關稅對通脹影響盡管避免了極端情形,但由于“基礎關稅”已經普遍加征,目前的關稅稅率仍然高于之前,激進的關稅政策依然放大了美國經濟陷入“通貨膨脹與經濟停滯并存”的“滯脹”風險。同時政策的反復加劇了市場不確定性,對于金價也有一定支撐。特朗普“逆全球化”關稅政策主張也可能會一定程度上促進央行購金趨勢。

長期看,貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下,美元信用體系受到挑戰;加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化,黃金作為安全資產的需求持續提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨,使得貴金屬有望具備上行動能。央行購金趨勢仍在持續, 中國央行公布最新黃金儲備數據顯示,6月末黃金儲備7390萬盎司,環比繼續增加7萬盎司,這是中國央行連續第八個月增持黃金。后續可持續關注地緣政治形勢、全球宏觀經濟走勢及全球央行購金情況。

感興趣的投資者可以在金價回調時考慮逢低分批布局黃金基金ETF(518800)及其聯接基金(聯接A:000218;聯接C:004253)。

注:指數/基金短期漲跌幅及歷史表現僅供分析參考,不預示未來表現。市場觀點隨市場環境變化而變動,不構成任何投資建議或承諾。文中提及指數僅供參考,不構成任何投資建議,也不構成對基金業績的預測和保證。如需購買相關基金產品,請選擇與風險等級相匹配的產品。基金有風險,投資需謹慎。

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