“打開遙控開關，身體立即停止震顫。”一位帕金森病晚期患者在植入腦起搏器后，重新體驗到自如行走的暢快。如今，這樣的治療奇跡正在越來越多的患者身上出現。而創造這一奇跡的，正是由中國企業自主研發的腦深部電刺激系統（DBS）。

▲腦起搏器

在這項為無數帕金森等

運動障礙性疾病患者

點亮生命之光的科技發明背后

隱藏著一個

關于耐心資本與科技企業

“雙向奔赴”的故事

當眾多資本囿于“急功近利、快進快出、掙快錢”的浮躁心態時，君聯資本卻選擇做科創企業穿越寒冬的“穩定器”，用耐心陪跑企業，攜手澆灌“科技之花”。

何為耐心資本？

錨定“早新硬”敢啃“大難長”

腦起搏器療法是近20年來治療帕金森等神經類疾病的首選外科療法。然而，以腦起搏器為代表的系列神經調控產品，卻長期被外資器械巨頭壟斷。

品馳醫療的出現，打破了這種局面。

2008年，品馳醫療成立，目標直擊被美國壟斷的腦起搏器技術，“國產腦起搏器”項目正式啟航。2013年，品馳醫療成功研發并上市腦起搏器，實現了腦起搏器國產化“從0到1”的突破，使我國成為全球除美國外唯一能夠研發、生產和大規模臨床應用腦起搏器的國家。隨后，品馳醫療將產品線進行延伸，和高校、醫院及科研機構陸續開展迷走神經刺激器（VNS）、骶神經刺激器（SNM）、脊髓刺激器（SCS）等系列化神經調控產品的研發，并實現了產業化。如今，品馳醫療已是全球唯一一家擁有四類主要神經調控產品的企業，完成了從行業追隨者到并肩者，再到引領者的轉變。

這一轉變的背后

少不了耐心資本

在“無人問津處”的堅守和陪伴

何為耐心資本？用君聯資本總裁李家慶的話來說，耐心并非不求回報，而是放眼長遠，它也絕非僅僅是時間的簡單堆砌，8年比5年長就是耐心？這只是表象。從根本而言，耐心資本的核心源于國家高質量發展階段應對全球科技競爭的戰略需求，其本質是投資價值觀的重構——選擇對企業“耐心陪伴”，不受短期市場波動的干擾，陪伴企業與創業者“長跑”，專注于支持那些具有底層原創性、前瞻性，且發展周期較長的“早、新、硬”“大、難、長”項目。

李家慶解釋，這類項目，從科技成果轉化到產業化落地，動輒需要8-10年甚至更長時間。它們往往技術壁壘高、投入大、風險高，卻也是突破“卡脖子”技術、引領產業升級的關鍵力量，一旦成功，將帶動整個產業鏈的發展。

品馳醫療的“突圍”正是對耐心資本價值投資理念的生動寫照。2001年在海淀成立的君聯資本，始終秉持“事為先，人為重”的投資哲學，其看重的正是品馳醫療“big if”潛力——技術壁壘一旦突破，產品成功走向世界，將改變無數神經類疾病患者的命運，并帶動神經調控產業鏈的崛起。基于此，君聯資本投資了這家高端醫療裝備領域的創新者。“投資硬科技，既要有‘守得云開見月明’的毅力，也要有‘一葉知秋占先機’的敏銳。”李家慶表示，這是做好價值投資的條件。

“君聯資本雖是財務投資者，但卻以戰略投資者的心態為企業賦能、服務，我們形成了很好的伙伴關系。”品馳醫療相關負責人表示，投資后，君聯資本在人力培訓、財務管理等方面也為品馳醫療提供幫助，比如為品馳醫療組織中層核心骨干培訓，幫助公司在規模擴張的過程中提升管理能力，規避“大企業病”的出現。

同時，君聯資本通過整合海外資源，幫助品馳醫療“走出去”，實現國際化戰略布局。“我們在國內市場實現‘二分天下’的格局，下一步，我們希望在世界范圍內形成話語權。在發展國際化業務過程中，君聯資本為我們提供了寶貴的建議和幫助。”品馳醫療相關負責人說。目前，品馳醫療的3.0T磁共振兼容腦起搏器等產品在全球具有領先性。

為何需要耐心資本？

培育新質生產力的核心動能

“耐心資本作為‘科技—產業—金融’三角循環的關鍵傳動軸、科技創新和產業創新的關鍵要素保障，已成為培育新質生產力的核心動能。”李家慶表示。

對企業而言，耐心資本是助其穿越寒冬的“穩定器”。在人工智能領域，君聯資本對海致科技的投資便是一個生動例證。

海致科技成立于2013年，是海淀一家專注于數據智能技術創新的人工智能領域科技企業。當時，海致科技在決定是否自研圖數據庫時，內部激烈爭論，舉棋不定。“因為資源投入巨大，風險極高。”海致科技總裁、CTO楊娟說，“關鍵時刻，君聯資本總裁李家慶幫我們做出了這個對海致科技至關重要的決策。他在了解公司業務上面臨的壓力和行業國內外的情況后，堅定地支持我們對圖數據庫進行投入。”在君聯資本的支持下，海致科技與清華大學共建院士專家工作站，最終打造出我國第一款高性能分布式圖數據庫。

回憶起和君聯資本合作的情景，楊娟有一種相見恨晚的感覺：“給我印象特別深刻的是，君聯團隊是真的懂技術、懂科研轉化的，他們當時只用了兩三天時間就對海致科技所在的行業、技術、產品形成了非常準確的認識和定位；另外，他們看待整個行業發展趨勢的視角也更為廣闊，所以雙方很快就達成了合作。合作后，除了資金投入，君聯團隊還利用其豐富的行業資源和經驗，為海致科技提供了戰略咨詢、市場洞察等多方面的支持。他們早已超越了財務投資人，是真正的伙伴和朋友。”

“對產業鏈而言，耐心資本是激活產業生態的‘鏈主推手’。”李家慶介紹，企業是創新的主體，君聯資本支持“鏈主”企業發揮產業鏈龍頭的引領作用，通過支持產業鏈關鍵環節攻關，帶動上下游一大批配套企業的協同創新和發展，構建起“一企突破、全鏈升級”的良性循環。

據了解，君聯資本是社保基金中關村自主創新專項基金管理人，由該專項基金支持的企業銀河航天，在突破自身核心技術后，積極發揮“鏈主”帶動作用。銀河航天除在北京總部外，于西安、成都多地構建國際領先水平的研發機構，在南通建設了新一代衛星智能制造工廠，并與泰國主要電信運營商合作探索“一帶一路”空間信息走廊等。在耐心資本持續注力下，通過上下游機構協同，促進產業鏈條升級和發展。

耐心資本還是夯實科創根基的“源頭活水”。據介紹，自社保基金中關村自主創新專項基金設立以來，君聯資本通過基金協同投資模式，既實現了重點領域全覆蓋，又集中資源突破關鍵技術瓶頸，放大了資本支持科技創新的力度，增強了科技企業“跑出來”“走出去”的確定性。

據了解，北京是率先構建起耐心資本生態體系的城市，已經初步形成了耐心資本供給網絡，一批有耐心、重創新的資本沉下心來，圍繞重大科技成果轉化、高精尖產業孵化、科技服務平臺構建及創新載體建設等方向重點投資布局，為北京國際科技創新中心建設持續提供動力。

如何壯大耐心資本？

一項需要“耐心”的系統工程

培育耐心資本，同樣是一項需要“耐心”的系統工程。行業分析顯示，當前，培育耐心資本仍面臨資金總量不足、試點力度偏弱、考核機制不匹配等問題，需要政府、市場、投資機構等多方協同發力。

時下，多數基金存續期僅5-8年，而硬科技“突圍”往往需要更長時間。“培育壯大耐心資本是一項‘耐心工程’，也需要耐心澆灌。而期限錯配如同‘馬拉松選手穿短跑鞋’。”有業內人士坦言，當基金到期而企業仍在關鍵爬坡期，雙方將面臨兩難。這需要制度環境為耐心資本提供生長的土壤。

基于多年投資實踐經驗，李家慶建言，要構建一個支持長期投資的生態系統，強化政策協同，多措并舉。首先要在政策機制上為耐心資本“松綁”。如探索推動放寬銀行金融資產投資公司（AIC）及保險資金、企業年金、基本養老金等耐心資本參與科創投資限制；探索允許企業年金設立專項基金開展創業投資等。其次，不斷豐富耐心資本種類。如繼續加大AIC股權投資試點力度，進一步擴大耐心資本來源。同時，不斷創新金融產品。鼓勵金融機構進一步優化科技金融產品和服務，實現供需精準匹配，助力耐心資本陪伴企業成長。近日，君聯資本作為全國首批、全市首家民營創投機構啟動發行了北京首單科技創新債券，進一步拓寬了中長期資金供給渠道，為科技創新“土壤”澆灌金融“活水”。此外，完善與科創投資相適應的耐心資本考核激勵、容錯免責機制，為其服務新質生產力解決“后顧之憂”的相關政策也至關重要。

據了解，近段時間以來，全國多地已開始探索國資創投基金容虧免責、差異化考核等機制，充分發揮耐心資本對于科技創新的支持作用。“創投盡職免責等容錯機制，是營造良好創投氛圍的關鍵。”業內專家指出，這將推動整個創投市場深入貫徹“容錯”理念，推動更多資金流向高風險、高收益的早期投資項目。

“作為市場化的專業投資機構，君聯資本將持續與政府和國有資本加強合作和協同關系，攜手耐心資本生態中的各方，以‘可為與有為’共同推動創新生態系統的‘高質和高效’。憑借20余年的市場化、專業化運作經驗以及對產業與市場的深刻洞察，我們期待與政府和國資出資人的目標與需求深度契合，實現更緊密的融合與協同。”李家慶表示，同時，作為土生土長的海淀企業，受益于海淀區豐富的科研資源、創新生態和良好的營商環境及政策支持，君聯資本將始終以海淀區作為重要發展基地，積極投身于區域經濟的創新發展，助力海淀區打造最具投資價值之城。

記者手記

既要十年不鳴，又要一鳴驚人

一款打破壟斷的腦起搏器

讓帕金森病患者重獲新生

一套自主研發的圖數據庫

支撐起智能時代的底層算力

這些改變

始于科學家和創業者的篤信求索

成于耐心資本的篤實陪伴

君聯資本與社保基金的合作，品馳醫療“從0到1”的突破，海致科技在關鍵抉擇時的信心拾取，銀河航天的產業鏈輻射布局，都印證著：耐心資本是企業的“陪跑者”，其本質是對長期價值的追求，對短期套利心態的摒棄，對創新規律的深度認知。它絕非應對市場波動的權宜之計，而是支撐科技創新發展的堅固基石。

既要十年不鳴，又要一鳴驚人。當資本愿意等待一棵樹苗歷經風雨長成棟梁，當投資人以“伙伴”之心與創業者并肩作戰、共攀險峰，中國硬科技的“長坡厚雪”上，終將留下真正改變產業格局、惠及國計民生的深刻足跡。這場關于耐心的長跑，沒有終點，只有不斷拓展的創新疆界與共同成長的豐碩果實。

記者：向浩

編輯：關鎵萍

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