2025.07.09

本文字?jǐn)?shù)：1537，閱讀時(shí)長大約3分鐘

作者 |第一財(cái)經(jīng) 潘寅茹

近日，日本內(nèi)閣府公布的5月景氣動(dòng)向指數(shù)顯示，對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的總體評(píng)估自2020年7月以來首次轉(zhuǎn)為“惡化”，上個(gè)月為“止跌”。從定義上來說，這表明日本經(jīng)濟(jì)處于衰退局面的可能性很高。

此前，日本今年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已拉響警報(bào)。日本政府發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，日本2025年一季度實(shí)際GDP比上季度（環(huán)比）減少0.2%，換算成年率（年化）為下降0.7%。這是日本GDP四個(gè)季度來首次呈現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長。

野村綜合研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家木內(nèi)登英曾表示，美國政府關(guān)稅政策的影響“可能在二季度更加顯著，屆時(shí)將進(jìn)一步把日本經(jīng)濟(jì)推向衰退”。

據(jù)央視新聞報(bào)道，7日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺(tái)上發(fā)布了致日本首相石破茂的信件，宣布美國將自2025年8月1日起對(duì)所有日本輸美產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅。

日本經(jīng)濟(jì)拉響警報(bào)（來源：新華社資料圖）

逆風(fēng)頻吹

具體數(shù)值顯示，反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的指數(shù)為115.9，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。這是兩個(gè)月以來再次下降。在構(gòu)成該指數(shù)的10個(gè)項(xiàng)目中，有5個(gè)項(xiàng)目是負(fù)面因素。其中，出口及批發(fā)銷售額是主要負(fù)面因素。此外，分析認(rèn)為，特朗普政府的關(guān)稅政策可能進(jìn)一步使日本經(jīng)濟(jì)承壓。

就出口而言，日本財(cái)務(wù)省最新公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，5月，日本出口81350億日元，同比減少1.7%，這是日本過去8個(gè)月以來首次出現(xiàn)下滑。日本財(cái)務(wù)省分析評(píng)論稱，日本出口的下滑，主要是由于受汽車、鋼鐵和礦物燃料拖累。

其中，5月，日本汽車出口減少6.9%，鋼鐵出口減少20.6%，礦物燃料出口更是直接腰斬，暴減了50.7%。日方這些產(chǎn)品出口下滑的背后原因，則是今年4月以來特朗普政府一系列的關(guān)稅新政。彼時(shí)，特朗普表示對(duì)進(jìn)口汽車及汽車零部件征收25%的關(guān)稅，同時(shí)對(duì)所有其他日本商品征收10%的關(guān)稅。6月初，特朗普還將鋼鋁關(guān)稅稅率提高一倍至50%。

此前木內(nèi)已警告稱，日本出口的罕見下滑直接加劇了日本經(jīng)濟(jì)在年初萎縮之后陷入技術(shù)性衰退的風(fēng)險(xiǎn)。多家智庫的分析顯示，一旦特朗普政府最新的25%關(guān)稅全面實(shí)施，日本GDP可能下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，汽車產(chǎn)業(yè)利潤將減少190億美元。

此外，日本厚生勞動(dòng)省最新公布的數(shù)據(jù)顯示，日本5月經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際工資較上年同期下降2.9%，連續(xù)第五個(gè)月錄得同比下降，更為過去20個(gè)月來的最大降幅。數(shù)據(jù)顯示，日本5月名義工資雖然增加1.0%，但高物價(jià)導(dǎo)致實(shí)際工資減少。由于當(dāng)前日本國內(nèi)大米等食品價(jià)格高企，日本5月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上升4.0%，已連續(xù)第6個(gè)月達(dá)到或超過4%。

與此同時(shí)，8日，日本超長期國債收益率再度攀升。其中，日本30年期國債收益率大幅上升12.5個(gè)基點(diǎn)至3.09%，40年期國債收益率同樣逼近歷史高位。此前攪動(dòng)市場(chǎng)的“長債風(fēng)暴”有再度歸來的跡象。

隱憂中仍有希望

盡管最新公布的5月相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并不盡如人意，但值得注意的是，日本家庭的消費(fèi)支出卻在5月出現(xiàn)了近三年來最快的增長速度。這一數(shù)據(jù)為市場(chǎng)帶來了一絲希望，表明消費(fèi)者信心可能正在逐步恢復(fù)。

據(jù)日本總務(wù)省公布的數(shù)據(jù)，經(jīng)通脹因素調(diào)整后，5月日本家庭支出同比增長4.7%，創(chuàng)下2022年夏季以來的最大漲幅，主要原因是汽車支出增加。這一結(jié)果大大超過了經(jīng)濟(jì)學(xué)家稍早預(yù)估的1.2%增幅。此外，日本國內(nèi)外的旅游支出也有所增長，人們?cè)谕獬鼍筒头矫娴闹С鲆灿兴黾印?/p>

一直以來，消費(fèi)占到日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的一半以上，是判斷日本經(jīng)濟(jì)活力的一個(gè)重要指標(biāo)。當(dāng)月消費(fèi)的回暖是否暗示著日本經(jīng)濟(jì)韌性再現(xiàn)，標(biāo)普全球市場(chǎng)財(cái)智首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Harumi Taguchi認(rèn)為，仍需要考慮到數(shù)據(jù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，比如汽車和旅行支出增長可能是暫時(shí)性的現(xiàn)象，消費(fèi)是否能持續(xù)強(qiáng)勁仍有待觀察。

與此同時(shí)，消費(fèi)的回暖在很大程度上依賴于薪資增長的可持續(xù)性。一旦實(shí)際薪資繼續(xù)被通脹侵蝕，家庭的消費(fèi)能力可能難以長期支撐這一增長勢(shì)頭。

微信編輯| 龍王