核心要點：

1、巨星傳奇通過深度綁定周杰倫構建“IP+新零售”模式，以明星流量帶動魔胴咖啡等產品銷售，其抖音入駐直接拉動關聯公司股價單日暴漲165.62%，市值突破百億港元。

2、盡管2024年營收增長35.75%，但核心產品魔胴咖啡增速僅8.7%，且多級分銷體系曾兩度引發監管凍結資金，分銷商4年激增10倍的爆發式擴張持續面臨傳銷爭議。

3、公司嘗試通過元宇宙、AI數字人等新流量入口轉型，但技術投入與盈利尚待平衡。隨著周杰倫演藝活動減少，需從“借勢營銷”轉向構建可持續商業模式，否則恐成短期“話題股”。

來源|鳳凰網財經《公司研究院》

7月9日，華語樂壇天王周杰倫以“周同學”賬號入駐抖音，再次引爆短視頻江湖：15分鐘吸粉5萬，兩小時突破200萬，截至當日下午7時粉絲數已突破675萬。這場現象級的“情懷殺”不僅席卷80、90后群體，更直接點燃資本市場——“周杰倫概念股”巨星傳奇股價盤中暴漲165.62%，市值突破百億港元大關。

就在昨日，抖音辟謠花上億簽約周杰倫入駐，歌迷會打假周杰倫抖音號：靜候官方消息。與粉絲狂歡相呼應的是，周杰倫概念股巨星傳奇背后的資本盛宴也浮出水面。

01 深度綁定周杰倫，魔胴咖啡增長現隱憂

作為周杰倫商業版圖的核心載體，巨星傳奇構建了獨特的“IP+新零售”雙輪驅動模式。巨星傳奇不僅旗下的新零售及IP創造與運營兩大業務分部均高度綁定周杰倫，在其股東行列也常見周杰倫的“地表最強親友團”。

2017年，巨星傳奇在周杰倫及其“親友團”的助力下成立，四位創始人分別為周杰倫母親葉惠美、經紀人楊峻榮及多年工作伙伴陳中、馬心婷。愛企查顯示，目前巨星傳奇公司董事長為馬心婷。

巨星傳奇已打造“周同學”、“劉教練”兩大現象級明星IP，網羅周杰倫二次元IP、劉畊宏教練IP、王婉霏IP、周游記節目IP及庾澄慶延伸IP在內的超級明星IP。公開資料顯示，巨星傳奇現有明星IP組合累計粉絲量已達2億。

巨星傳奇的運營邏輯是，通過不斷擴大明星IP矩陣，聚集起一個龐大的流量池。但其真正的盈利引擎并非藝人經紀，而是通過明星流量帶動健康飲品銷售，其中主打產品魔胴防彈咖啡已連續五年蟬聯市場份額第一。

從財報來看，2024年，巨星傳奇收入為5.84億元，同比增長35.75%，凈利潤為5605萬元，同比增長62.4%。其中IP創造及運營業務收入更是飆升65.1%。這主要得益于由周杰倫主演的戶外真人互動綜藝節目《周游記2》和庾澄慶主持的《樂來樂快樂》的熱播。后者在浙江衛視播出期間穩居同時段收視榜首，微博熱搜超200個，相關討論量突破1.5億條，展現出強大的IP變現能力。

然而，亮眼數據難掩隱憂：毛利率持續下滑，凈利潤率收窄，反映出成本壓力的加劇。更關鍵的是，核心產品魔胴咖啡2024年銷售額僅增長8.7%，新零售業務整體增速降至12.5%，顯示主力產品已觸及市場天花板。這種依賴私域流量轉化的商業模式，正面臨健康飲品紅海競爭的嚴峻挑戰。

02 “明星IP制造商”四度沖擊港交所失利，曾被指涉嫌傳銷

巨星傳奇的上市之路并非坦途。在2023年7月成功登陸港交所之前，這家公司曾經歷四次IPO折戟，其商業模式屢遭質疑。爭議的核心在于魔胴咖啡采用的多級分銷體系，這一模式兩次引發“涉嫌傳銷”的監管風險，導致公司資金被凍結。

雖然招股書中將相關指控稱為“無端”，但市場監管部門發出的兩份訴前資產保全令，依然暴露出其銷售模式的合規隱憂。

招股書中曾明確提到，巨星傳奇的銷售網絡在2019-2022年間經歷了爆發式增長：分銷商從74家激增至742家，經銷商規模從2719名擴張到16044名。這種幾何級數的增長，很大程度上依賴于“微商女王”李婷及其昆山汀奢團隊的推動。

據時代周報報道，一名成功發展30個下線并完成年銷千盒的經銷商，年收入可達50萬元。這種極具誘惑力的分銷機制，既成就了銷售奇跡，也埋下了爭議種子。

值得玩味的是，周杰倫本人的商業形象也因此面臨挑戰。從微商代言到NFT項目波動，這位天王巨星正在經歷商業價值的重塑過程。巨星傳奇過度依賴明星IP的商業模式正面臨嚴峻考驗。特別是隨著周杰倫演藝活動的減少，其IP的持續變現能力存在較大不確定性。

此次抖音入駐被視為突破困局的關鍵之舉。從音樂、綜藝到新零售，再到新興的元宇宙布局，周杰倫的每一次商業動作都在拓展明星經濟的邊界。但要將短期的流量狂歡轉化為長期的商業價值，仍需要構建更可持續的變現模式。在粉絲經濟與合規經營之間尋找平衡點，或許才是明星IP商業化的終極命題。

參考資料：

時代周報，《巨星傳奇曾被指涉傳銷，發展30個經銷商，年賺50萬？》