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引言：

“ 在資本市場的浪潮中，券商的穩健發展關乎市場的穩定與投資者的信心。然而，近期國投證券卻因一系列問題陷入輿論焦點，半年內兩度被監管處罰，業績結構失衡，高管團隊頻繁更迭，其發展之路充滿坎坷。”

本文為財鯨眼原創

作者：殷清

編輯：小凡

微信公眾號：caijingyan

在資本市場的嚴密監管網絡下，任何一家券商的合規經營與穩健發展都備受關注。近期，國投證券半年內兩度收到監管罰單，暴露出其在合規管理方面的諸多問題，與此同時，公司業績結構失衡以及高管團隊的頻繁變動，也讓其轉型之路充滿挑戰。

半年兩罰：合規管理體系的系統性危機

今年 6 月 25 日，深圳證監局發布行政監管措施決定書，國投證券深圳分公司因多項違規行為被出具警示函。具體來看，個別從業人員在公募基金銷售中向投資者承諾收益，這一行為嚴重違反了金融銷售的合規準則，誤導投資者做出不合理的投資決策。同時，存在未取得基金從業資格人員參與銷售的情況，這反映出公司在人員資質管理上的漏洞，未能確保從事金融銷售業務的人員具備必要的專業能力與資質。此外，從業人員向客戶提供開通權限的知識測評答案，破壞了合規流程的公正性與嚴肅性。

圖片來源：深圳證監局官網

而在這之前，深圳證監局也曾對國投證券員工吳某做出處罰。吳某在從業期間，不僅在公募基金銷售中違規承諾收益，還為客戶在公司外部平臺進行場外個股期權交易參與提供個別詢價、轉發報價信息等。這種內外違規行為的交織，顯示出國投證券合規管理的失效并非偶然。

圖片來源：深圳證監局官網

值得注意的是，國投證券的合規問題不僅局限于業務操作層面。湖南分公司因違反稅收管理規定被長沙稅務部門責令改正，這表明其合規風險已從業務端蔓延至公司運營的其他環節，呈現出系統性的問題。從個體違規到系統失靈，國投證券的合規管理體系亟待全面審視與重構。

業內分析，部分券商為追求銷售業績，將薪酬考核與產品銷量過度綁定，這在一定程度上催生了從業人員的違規沖動。雖然目前尚不清楚深圳分公司被處罰前是否存在 “承諾收益與績效掛鉤” 的內部政策，但廣東證監局對某證券員工梁某的處罰案例，足以說明行業內 “以收益承諾換取銷量” 的潛規則已引起監管層的高度重視。

業績失衡：自營依賴背后的增長隱憂

從國投證券 2024 年財報數據來看，其業績結構存在明顯的不均衡。公司全年實現營收 107.84 億元，歸母凈利潤 25.30 億元。表面上看，業績實現了增長，但深入分析收入結構會發現，自營業務成為業績增長的單一驅動因素。

圖片來源：國投證券2024年年報

2024 年，得益于自營業務的大爆發以及資管業務收入的增長，國投證券在營收微增的情況下，凈利潤實現了大幅增長。其中，自營業務收入同比增長 843.62%，成為拉動業績的關鍵力量。然而，經紀業務僅下降0.48%；資管業務手續費凈收入下滑 2.46%，信用業務下滑 7.29%；投行業務更是遭遇重創，手續費凈收入同比下滑 45.11% 至 8.17 億元。

投行業務的大幅萎縮與合規瑕疵存在緊密聯系。2024 年 1 月，國投證券因保薦榮盛生物項目時 “未及時披露重大事項、盡職調查不到位” 被上交所通報批評，這一事件直接導致其后續 IPO 項目承攬量驟降。在注冊制改革不斷深化、頭部券商虹吸效應日益加劇的背景下，投行業務的 “掉隊” 意味著國投證券正逐漸失去服務實體經濟的核心抓手，在一級市場的話語權也被不斷削弱。

此外，自營業務的高增長本質上是 “政策市紅利” 的產物。2024 年 A 股市場呈現結構性行情，權益類投資收益大增，從而推動了國投證券利潤的反彈。但業內測算，若 2025 年市場出現調整，自營收益回落，國投證券的凈利潤恐將面臨較大幅度下滑。這種高度依賴市場行情的盈利模式，與行業頭部券商 “均衡業務結構、穿越周期波動” 的發展路徑形成鮮明反差，也為公司的可持續發展埋下隱患。

高管動蕩：戰略執行受阻的深層困境

2025 年 5 月，國投證券董事長段文務調任五礦集團，其職位至今空缺。公司雖表示將按照法定程序盡快完成董事長補選工作，但這一職位的暫時空缺，無疑會對公司的戰略決策與管理產生一定影響。

回顧 2024 年，公司高層變動頻繁。4 月，總經理王連志被免職；此后，財務總監楊成省、副總經理劉純亮等 3 名核心高管相繼離職，高管團隊從 7 人縮減至 4 人。目前，除投行業務外，多項業務由總經理王蘇望 “一肩挑”，這雖然在一定程度上提高了決策效率，但也帶來了管理層權責集中與專業分工缺失的問題。

頻繁的人事變動直接影響了公司戰略的執行。2024 年公司提出 “向財富管理轉型” 的規劃，但隨著分管經紀業務的高管離職，相關改革措施推進緩慢。投行業務在被通報批評后，本應強化合規建設，但新任負責人尚未到位，導致項目風控出現真空期。這種內外交困的局面，嚴重影響了市場對其治理穩定性的信心。

國投證券正處于一個關鍵的轉型時期，合規管理漏洞、業績結構失衡以及高管團隊的動蕩，都對其未來發展構成了嚴峻挑戰。要實現穩健發展，公司必須從根本上解決這些問題，加強合規體系建設，優化業務結構，穩定高管團隊，以提升自身在資本市場的競爭力與抗風險能力。

（提醒：內容來自證券之星。文中觀點僅供參考、不作為投資建議。投資有風險，入市需謹慎。）

尾聲：

“ 展望未來，國投證券需要以此次危機為契機，全面加強內部管理，優化業務布局，提升合規水平。通過建立長效的風險防控機制，培養專業的人才隊伍，推動業務多元化發展，逐步走出當前的困境，實現可持續發展。只有這樣，才能在競爭激烈的券商行業中重新站穩腳跟，贏得市場與投資者的信任。”

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