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“下半年機(jī)器人市場有望迎上市潮” 產(chǎn)業(yè)投資人不再聽“估值敘事”,商業(yè)閉環(huán)成創(chuàng)業(yè)者及格線

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每經(jīng)記者:葉曉丹 每經(jīng)編輯:文多

一場圍繞機(jī)器人的投資潮,伴隨著7月的熱浪,撲面而來。


宇樹機(jī)器人向與會者致意 圖片來源:視覺中國-VCG31N2203664811

“下半年的機(jī)器人市場有望迎來上市潮。”

2025年“亞布力中國企業(yè)家論壇第十一屆創(chuàng)新年會”期間,浙江容億投資管理有限公司(以下簡稱容億投資)高級合伙人顧巨峰對媒體說出了上面那句話。他還介紹,容億投資自己投資的機(jī)器人項目大概也會申報IPO(首次公開募股)。

IT桔子的數(shù)據(jù)顯示,2025年前5個月,機(jī)器人領(lǐng)域融資額已達(dá)232億元,超過2024年的209億元。具體案例比比皆是,投資方稱宇樹科技或沖擊科創(chuàng)板上市,杭州云深處科技有限公司(以下簡稱云深處)近5億元新融資落地,智元機(jī)器人(即上海智元新創(chuàng)技術(shù)有限公司)及其核心團(tuán)隊所設(shè)持股平臺擬獲取上緯新材(SH688585)控制權(quán)??

但另一面是,人形機(jī)器人的技術(shù)路徑仍存在不確定性,特斯拉就暫停了人形機(jī)器人“擎天柱”的生產(chǎn)計劃。

“黑豹”機(jī)器狗創(chuàng)始人、浙江大學(xué)求是特聘教授王宏濤7月8日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時表示,當(dāng)前人形機(jī)器人賽道仍處于發(fā)展早期,技術(shù)路徑并未“收斂”(指會聚于一點),投資熱潮本身也帶著一定的破壞力——譬如加劇產(chǎn)品同質(zhì)化、低價內(nèi)卷等。

因此,目前市場和投資人對待“估值敘事”的邏輯更審慎,人形機(jī)器人企業(yè)需要實現(xiàn)自我造血、價值閉環(huán)成為多數(shù)人的共識。


躁動的一二級市場

7月8日,上緯新材披露,相關(guān)權(quán)益變動完成后,公司控股股東將變更為上海智元恒岳科技合伙企業(yè)(有限合伙),智元機(jī)器人董事長鄧泰華將成為公司實際控制人。智元機(jī)器人成立于2023年,僅兩年時間已躋身“獨角獸公司”之列,其聯(lián)合創(chuàng)始人是知名科技圈大V稚暉君(本名:彭志輝)。

7月份以來,明星機(jī)器人企業(yè)獲融資的消息也密集披露。

7月7日,北京星動紀(jì)元科技有限公司宣布完成近5億元A輪融資。媒體同日報道,北京小雨智造科技有限公司宣布獲得億元級A+輪融資

7月8日,云深處披露完成近5億元新融資。同日,上海它石智航技術(shù)有限公司完成1.22億美元(約合人民幣8.78億元)天使+輪融資。

有機(jī)器人賽道的創(chuàng)業(yè)公司負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露:“近年來,包括人形機(jī)器人在內(nèi)的機(jī)器人賽道關(guān)注度高,除了投資機(jī)構(gòu)外,也不乏一些傳統(tǒng)的制造業(yè)企業(yè)、上市公司想?yún)⑴c進(jìn)來,或者‘先上桌’。”

對當(dāng)前的這一輪機(jī)器人投資熱,容億投資高級合伙人顧巨峰表示,To B(企業(yè)端)領(lǐng)域里,機(jī)器人在特定的應(yīng)用場景有優(yōu)勢——比如說它的身體或者‘小腦’做得很好,那么就有可能為公司帶來上市的希望。

“但是有一點,就是永遠(yuǎn)不能靠‘泡沫’融資、去燒錢,然后抬估值、去上市,這在中國A股市場基本上不太被接受。”顧巨峰表示。


科大訊飛人形機(jī)器人 圖片來源:每經(jīng)記者 張寶蓮 攝


投資人依然更關(guān)注落地能力強(qiáng)的頭部企業(yè)

新一輪近5億元融資落地,云深處創(chuàng)始人兼CEO(首席執(zhí)行官)朱秋國曾表示,這一輪融資的順利交割,充分體現(xiàn)了資本市場對云深處技術(shù)路線和商業(yè)化前景的認(rèn)可,也標(biāo)志著公司發(fā)展進(jìn)入規(guī)模化量產(chǎn)新階段。

此前,浙大網(wǎng)新(SH600797)、南都物業(yè)(SH603506)以及浙江賽智伯樂股權(quán)投資管理有限公司通過共同發(fā)起設(shè)立“賽智助龍基金”投資云深處。作為投資方代表,浙大網(wǎng)新董事長史烈曾在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時也表示,通過投資云深處等創(chuàng)新技術(shù)型企業(yè),可以用最新的技術(shù)賦能上市公司自身深耕的行業(yè),同時也為被投資企業(yè)拓展落地場景和市場空間。

“技術(shù)整合+場景落地”的互補,讓產(chǎn)業(yè)資本和被投機(jī)器人企業(yè)各自找到所需。

一個例子是,隨著AI(人工智能)技術(shù)逐步向應(yīng)用層滲透,機(jī)器人被不少投資人視為通用AI的最佳載體。于是,不少AI產(chǎn)業(yè)鏈上的大公司也加碼機(jī)器人賽道。

“亞布力中國企業(yè)家論壇第十一屆創(chuàng)新年會”期間,ELU中能坤域科技集團(tuán)董事長兼CEO白惠源向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示:“從比拼模型參數(shù)到比拼解決問題的能力,AI的競爭戰(zhàn)場已經(jīng)發(fā)生根本轉(zhuǎn)移。”她認(rèn)為,AI已進(jìn)入“場景為王”的下半場,真正的價值在于能否深入復(fù)雜場景、解決真實問題。

“具身智能正打開這樣一個時代窗口——當(dāng)AI擁有‘身體’,它才能走進(jìn)工業(yè)、交通、物流、能源、醫(yī)療等關(guān)鍵場域,實現(xiàn)從虛擬智能向物理世界的躍遷。”白惠源說道。

2023年,白惠源創(chuàng)立原力無限智能科技(杭州)有限公司(以下簡稱原力無限)聚焦具身智能領(lǐng)域,截至2025年6月,原力無限累計商業(yè)化在手訂單的金額已突破2億元。

白惠源強(qiáng)調(diào),真正走向市場的技術(shù),必須具備獨立完成商業(yè)閉環(huán)的能力。她直言:“僅靠持續(xù)融資維系企業(yè)運行,并不是可持續(xù)的發(fā)展模式。我們選擇小步快跑,以商業(yè)閉環(huán)為驗證路徑,同時向資本與市場證明產(chǎn)品的技術(shù)先進(jìn)性與應(yīng)用價值。”

她也坦言,當(dāng)前的資本市場更加審慎,投資人關(guān)注的依然是技術(shù)扎實、落地能力強(qiáng)的頭部企業(yè)。


也不可忽視資本流入加速對行業(yè)的破壞力

創(chuàng)新的過程絕非坦途。

近期有消息稱,特斯拉暫停人形機(jī)器人Optimus生產(chǎn)。技術(shù)路徑的變化對其人形機(jī)器人量產(chǎn)會帶來怎樣的影響,有待后續(xù)持續(xù)關(guān)注。

在當(dāng)前機(jī)器人領(lǐng)域的競爭中,中美各有優(yōu)勢,競爭也日趨激烈。近期,在《智繪光谷·CMG世界機(jī)器人技能大賽》電視節(jié)目上,“新一代黑豹2.0”機(jī)器狗實現(xiàn)了10.3米/秒的跑步速度,這一速度打破由波士頓動力公司“WildCat”機(jī)器狗創(chuàng)造的紀(jì)錄——8.89米/秒,這一紀(jì)錄之前已維持十年之久。


圖片來源:視頻截圖

“黑豹”機(jī)器狗創(chuàng)始人王宏濤接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時表示,機(jī)器人賽道對技術(shù)創(chuàng)新的追求非常強(qiáng)烈,目前機(jī)器人賽道仍處于起步階段,相較于四足機(jī)器人,當(dāng)前人形機(jī)器人的技術(shù)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到“收斂”技術(shù)狀態(tài)。機(jī)器人領(lǐng)域目前有不同的技術(shù)路線,一旦出現(xiàn)新的技術(shù)突破,很容易顛覆原有的機(jī)器人產(chǎn)品。行業(yè)在追求創(chuàng)新,因此技術(shù)的領(lǐng)先性仍然是當(dāng)前資本和機(jī)器人企業(yè)都非常看重的點。

提及當(dāng)前機(jī)器人賽道的融資熱潮,王宏濤教授認(rèn)為,巨額的融資對行業(yè)來說也是一把雙刃劍,它一方面對行業(yè)有很大的促進(jìn)作用,可加快技術(shù)研發(fā)和突破,但在另一方面,資本流入加速對行業(yè)的破壞力也不可忽視。

王宏濤認(rèn)為這種破壞力體現(xiàn)在幾個方面:其一,資本大量涌入容易導(dǎo)致同質(zhì)化競爭,加劇價格走低和行業(yè)內(nèi)卷;其二,“熱錢”有時會導(dǎo)致大家去追求規(guī)模效應(yīng),但如果沒有核心的技術(shù)支撐,放大后的規(guī)模往往并無質(zhì)量可言。

所以,王宏濤教授對當(dāng)前機(jī)器人賽道的投資熱仍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。他表示:“我們對資金的需求比較明確,希望未來通過少量的融資,能夠快速實現(xiàn)自我造血,形成一個正向的商業(yè)循環(huán)。”

但相比以往通過一級市場融資并借助IPO退出的漫長路徑,如今行業(yè)中出現(xiàn)的二級市場資本運作,給了機(jī)器人創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊和投資人另類路徑。

有機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為,相比傳統(tǒng)的IPO鏈路,二級市場的資本運作或許是一次“短平快”的資本操作,但這樣或許會影響本來踏實開發(fā)的人。

不難看出,在投資熱潮之下,路徑分野逐步顯現(xiàn),考驗著創(chuàng)業(yè)者們的初心和資本的定力

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