《澳洲金融評論報》報道，本周二，澳聯(lián)儲行長Michele Bullock做出了一個大膽的決定，暫時維持3.85%的現(xiàn)金利率不變，這與貨幣市場和財政部長Jim Chalmers的預期相悖。這一決定將以多種方式載入史冊。

Bullock不僅罕見地無視了大多數(shù)市場經濟學家和交易員的預期，還首次披露了貨幣政策委員會的投票結果：九名成員中，六人支持維持利率不變，三人贊成立即降息。這種匿名投票結果的公開源于獨立審查的建議，這一投票結果表明澳聯(lián)儲董事會內部存在激烈討論，尤其在當前經濟不確定性較高的環(huán)境下。

（圖片來源：《澳洲金融評論報》）

繼二月和五月的季度降息后，Bullock指出，董事會成員之間的分歧主要集中在進一步降息的時機，而非是否應該降息。她在新聞發(fā)布會上表示：“觀點的差異主要在于時機，而非方向。”

那么，為什么大多數(shù)理事會成員選擇至少再等五周，直到8月11-12日的會議才認真考慮將現(xiàn)金利率降至3.6%呢？原因有以下幾點：

首先，澳聯(lián)儲偏愛的核心通脹指標僅在2%至3%的目標區(qū)間內維持了一個季度，為2.9%。

Bullock表示，她希望能更有信心地確認核心通脹率（剔除最不穩(wěn)定的價格變動）正在朝著2.5%的目標下降。

其次，盡管在特朗普貿易戰(zhàn)高峰期的5月會議上，澳聯(lián)儲曾考慮過大幅減少0.50%的利率（但最終選擇降息0.25%），但中美之間最壞的關稅情況已經有所緩解。

第三，澳聯(lián)儲對每月的通脹數(shù)據信心不大，而更全面的季度消費物價指數(shù)要等到7月30日。

月度通脹數(shù)據波動性更大，因為每月僅包含完整季度商品和服務籃子中約三分之二的項目。

圖文無關（圖片來源：網絡）

第四，月度數(shù)據顯示，房屋建筑成本和耐用商品價格（如家具、汽車和電腦設備）略高于澳聯(lián)儲預期，可能在季度通脹數(shù)據中帶來意外上升。

第五，市場過分依賴5月低至2.1%的年度總通脹數(shù)據。盡管這一數(shù)據低于預期，但與澳聯(lián)儲的預測一致。

Bullock表示，這一數(shù)據因政府對能源賬單的補貼而人為降低。

“我不認為它真的那么低，它實際上是某些補貼的結果，”她說。

這意味著，澳聯(lián)儲看透了政府通過補貼操控通脹數(shù)據的做法，這些補貼無法永久存在，過期后將推高價格。

第六，澳聯(lián)儲董事會指出，勞動生產率疲軟導致企業(yè)成本居高不下。

由于消費者需求疲軟，企業(yè)正在吸收因工資和其他投入上漲帶來的更高成本，這壓縮了企業(yè)利潤率。

但Bullock表示，如果企業(yè)開始轉嫁更高的單位勞動力成本，可能會成為通脹壓力的新來源。不過，如果生產率繼續(xù)低迷，工資增長將不得不進一步下降。

Bullock表明她不會在壓力下過早降息，但降息非常可能只是時間問題，而不是是否會有更多的利率寬松政策即將推出。

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