7月9日晚，高新興（300098.SZ）發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超3.74億元，用于“車聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”和“深圳研發(fā)及運(yùn)營中心項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動資金。發(fā)行價格尚未確定。

投資者記憶中，這已是公司第八次拋出定增方案。前四次定增累計(jì)募資超32億元（三次折戟）。頗具諷刺意味的是，伴隨著一輪又一輪的定增，高新興的業(yè)績曲線卻走出了一條清晰的反向軌跡：營收連年萎縮，凈利潤深陷虧損泥潭。市場對其“習(xí)慣性圈錢”的質(zhì)疑，已成為揮之不去的背景音。

回望十五年上市路，高新興已三度改換門庭：從通信運(yùn)維到大安防，再從大數(shù)據(jù)到車聯(lián)網(wǎng)，每次轉(zhuǎn)身都踩中行業(yè)風(fēng)口。細(xì)看募投項(xiàng)目，高新興有著持續(xù)加碼車聯(lián)網(wǎng)的意味。但考慮到前次定增曾上演兩度問詢后主動撤回定增的戲碼，此次定增能否如愿落地，需要打個問號。

定增機(jī)器再啟動

高新興《2025年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案》顯示，公司擬向特定對象發(fā)行股票，募集資金不超過3.74億元，其中，1.76億元用于“車聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，8776萬元用于“深圳研發(fā)及運(yùn)營中心項(xiàng)目”，1.1億元用于補(bǔ)充流動資金。

公司擬募投的“車聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”內(nèi)容為購置SMT貼片機(jī)、自動鐳雕設(shè)備等先進(jìn)生產(chǎn)及檢測設(shè)備，提高公司自主生產(chǎn)、制造能力。新增產(chǎn)能將用于擴(kuò)大對4G/5G T-Box、5G RedCap等車載前裝產(chǎn)品及OBD、Tracker、UBI設(shè)備等車聯(lián)網(wǎng)后裝產(chǎn)品的生產(chǎn)和制造。

公司擬募投的“深圳研發(fā)及運(yùn)營中心項(xiàng)目”則主要是在南山留仙洞建設(shè)7500平方米基地，借此承載車聯(lián)網(wǎng)、公安信息化及AI大模型三大研發(fā)中心。

從兩大募投項(xiàng)目看，公司押注車聯(lián)網(wǎng)的意圖明顯。公司方面表示，此次定增是為改善當(dāng)前外協(xié)生產(chǎn)依賴度高的情況，通過新建自動化產(chǎn)線，大幅提升公司車載通信產(chǎn)品的自有產(chǎn)能。

盡管公司在定增方案中描繪了諸多美好愿景，但投資者卻不買賬。在股吧、雪球等平臺上，“低位定增不利于保護(hù)散戶利益”“習(xí)慣性圈錢”等質(zhì)疑聲此起彼伏。質(zhì)疑的誘因是，高新興歷史上已成功實(shí)施四次定增，累計(jì)募資超32億元，融資規(guī)模驚人，但公司業(yè)績和股價表現(xiàn)未能令投資者滿意。

更耐人尋味的是，實(shí)控人劉雙廣此番選擇置身事外。筆者注意到，預(yù)案中未提及實(shí)控人將參與此次定增。此外，由于公司實(shí)控人劉雙廣持股比例并不高，劉雙廣及其一致行動人合計(jì)持股僅占公司總股本比例15.79%。為防控制權(quán)旁落，預(yù)案還埋下保護(hù)條款：若認(rèn)購方已持股，則本次發(fā)行后合計(jì)持股不得超過本次發(fā)行前總股本的5%（即8686萬股），超額認(rèn)購無效。實(shí)控人劉雙廣此番缺席認(rèn)購的舉動，更讓這場融資蒙上“信心不足”的陰影。

值得一提的是，高新興曾在2020年，上演了一出定增虎頭蛇尾的戲碼。2020年10月，高新興拋出了一份募資不超18.28億的定增方案加碼車聯(lián)網(wǎng)，驚詫眾人。但后續(xù)募資金額歷經(jīng)兩次縮水至12.42億、定增方案前前后后改了十多版，歷經(jīng)深交所兩輪凌厲問詢后，最終以“市場環(huán)境變化”草草收場。

前次定增未能落地的陰影下，如今這份3.74億的“縮水版”車聯(lián)網(wǎng)定增方案能否順利落地，仍然存在多重變數(shù)。

轉(zhuǎn)型狂飆十五年后業(yè)績?nèi)B降

翻開高新興的資本履歷，堪稱一部“蹭概念”轉(zhuǎn)型簡史。高新興成立于1997年，于2010年登陸創(chuàng)業(yè)板。上市的前七年，高新興在通信運(yùn)維、大安防、大數(shù)據(jù)等曾經(jīng)的熱門賽道玩了個遍。

2017年初，高新興開始了第三次賽道轉(zhuǎn)型。當(dāng)時的背景是，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)方興未艾，高新興將經(jīng)營重心聚焦車聯(lián)網(wǎng)和公安執(zhí)法規(guī)范化兩大垂直應(yīng)用領(lǐng)域。

為進(jìn)一步強(qiáng)化車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，高新興選擇走并購的捷徑。2016年，高新興作價1.48億元收購天津中興智聯(lián)科技有限公司（以下簡稱“中興智聯(lián)”）84.86%的股權(quán)，中興智聯(lián)是一家機(jī)動車電子標(biāo)識解決方案提供商。

2017年，高新興又作價6.8億元收購深圳市中興物聯(lián)科技有限公司（以下簡稱“中興物聯(lián)”）84.07%股權(quán)，中興物聯(lián)則是車聯(lián)網(wǎng)通信技術(shù)及解決方案服務(wù)商。

不過，轉(zhuǎn)型車聯(lián)網(wǎng)賽道以來，公司的經(jīng)營發(fā)展并不樂觀。先是由于通過收并購轉(zhuǎn)型追風(fēng)口，導(dǎo)致自身背上了巨額的商譽(yù)包袱。iFInd顯示，截至2018年末時，公司商譽(yù)總額為17.42億，而這一數(shù)字在2012年僅為6451萬元。而后由于收購標(biāo)的公司業(yè)績不及預(yù)期，公司開始嘗到商譽(yù)暴雷的苦果。2019年公司計(jì)提了商譽(yù)減值準(zhǔn)備10.24億元；2020年公司再度計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備5.55億元。

“排雷”完畢后，如今的財務(wù)報表仍難掩隱憂。由于客戶群體屬性原因，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款居高不下。數(shù)據(jù)顯示，近三年公司應(yīng)收賬款分別為16.63億元、15.70億元、14.88億元。有投資者在互動平臺追問，為何公司應(yīng)收賬款規(guī)模如此龐大，未來有何改進(jìn)措施？但公司的回復(fù)，依然是那份投資者耳熟能詳?shù)摹皹?biāo)準(zhǔn)答案”。

與此同時，公司的業(yè)績也連續(xù)三年下滑。數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，公司營收分別為23.32億元、17.99億元、14.17億元，整體呈現(xiàn)下滑趨勢；凈利潤分別為-2.73億元、-1.03億元、-2.54億元，三年時間已累計(jì)虧損超6億元。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 周健，編輯 | 曹晟源）