7月9日晚，高新興（300098.SZ）發布定增預案，擬募資不超3.74億元，用于“車聯網通信產品擴產項目”和“深圳研發及運營中心項目”及補充流動資金。發行價格尚未確定。

投資者記憶中，這已是公司第八次拋出定增方案。前四次定增累計募資超32億元（三次折戟）。頗具諷刺意味的是，伴隨著一輪又一輪的定增，高新興的業績曲線卻走出了一條清晰的反向軌跡：營收連年萎縮，凈利潤深陷虧損泥潭。市場對其“習慣性圈錢”的質疑，已成為揮之不去的背景音。

回望十五年上市路，高新興已三度改換門庭：從通信運維到大安防，再從大數據到車聯網，每次轉身都踩中行業風口。細看募投項目，高新興有著持續加碼車聯網的意味。但考慮到前次定增曾上演兩度問詢后主動撤回定增的戲碼，此次定增能否如愿落地，需要打個問號。

定增機器再啟動

高新興《2025年度向特定對象發行A股股票預案》顯示，公司擬向特定對象發行股票，募集資金不超過3.74億元，其中，1.76億元用于“車聯網通信產品擴產項目”，8776萬元用于“深圳研發及運營中心項目”，1.1億元用于補充流動資金。

公司擬募投的“車聯網通信產品擴產項目”內容為購置SMT貼片機、自動鐳雕設備等先進生產及檢測設備，提高公司自主生產、制造能力。新增產能將用于擴大對4G/5G T-Box、5G RedCap等車載前裝產品及OBD、Tracker、UBI設備等車聯網后裝產品的生產和制造。

公司擬募投的“深圳研發及運營中心項目”則主要是在南山留仙洞建設7500平方米基地，借此承載車聯網、公安信息化及AI大模型三大研發中心。

從兩大募投項目看，公司押注車聯網的意圖明顯。公司方面表示，此次定增是為改善當前外協生產依賴度高的情況，通過新建自動化產線，大幅提升公司車載通信產品的自有產能。

盡管公司在定增方案中描繪了諸多美好愿景，但投資者卻不買賬。在股吧、雪球等平臺上，“低位定增不利于保護散戶利益”“習慣性圈錢”等質疑聲此起彼伏。質疑的誘因是，高新興歷史上已成功實施四次定增，累計募資超32億元，融資規模驚人，但公司業績和股價表現未能令投資者滿意。

更耐人尋味的是，實控人劉雙廣此番選擇置身事外。筆者注意到，預案中未提及實控人將參與此次定增。此外，由于公司實控人劉雙廣持股比例并不高，劉雙廣及其一致行動人合計持股僅占公司總股本比例15.79%。為防控制權旁落，預案還埋下保護條款：若認購方已持股，則本次發行后合計持股不得超過本次發行前總股本的5%（即8686萬股），超額認購無效。實控人劉雙廣此番缺席認購的舉動，更讓這場融資蒙上“信心不足”的陰影。

值得一提的是，高新興曾在2020年，上演了一出定增虎頭蛇尾的戲碼。2020年10月，高新興拋出了一份募資不超18.28億的定增方案加碼車聯網，驚詫眾人。但后續募資金額歷經兩次縮水至12.42億、定增方案前前后后改了十多版，歷經深交所兩輪凌厲問詢后，最終以“市場環境變化”草草收場。

前次定增未能落地的陰影下，如今這份3.74億的“縮水版”車聯網定增方案能否順利落地，仍然存在多重變數。

轉型狂飆十五年后業績三連降

翻開高新興的資本履歷，堪稱一部“蹭概念”轉型簡史。高新興成立于1997年，于2010年登陸創業板。上市的前七年，高新興在通信運維、大安防、大數據等曾經的熱門賽道玩了個遍。

2017年初，高新興開始了第三次賽道轉型。當時的背景是，物聯網行業方興未艾，高新興將經營重心聚焦車聯網和公安執法規范化兩大垂直應用領域。

為進一步強化車聯網業務，高新興選擇走并購的捷徑。2016年，高新興作價1.48億元收購天津中興智聯科技有限公司（以下簡稱“中興智聯”）84.86%的股權，中興智聯是一家機動車電子標識解決方案提供商。

2017年，高新興又作價6.8億元收購深圳市中興物聯科技有限公司（以下簡稱“中興物聯”）84.07%股權，中興物聯則是車聯網通信技術及解決方案服務商。

不過，轉型車聯網賽道以來，公司的經營發展并不樂觀。先是由于通過收并購轉型追風口，導致自身背上了巨額的商譽包袱。iFInd顯示，截至2018年末時，公司商譽總額為17.42億，而這一數字在2012年僅為6451萬元。而后由于收購標的公司業績不及預期，公司開始嘗到商譽暴雷的苦果。2019年公司計提了商譽減值準備10.24億元；2020年公司再度計提商譽減值準備5.55億元。

“排雷”完畢后，如今的財務報表仍難掩隱憂。由于客戶群體屬性原因，導致公司應收賬款居高不下。數據顯示，近三年公司應收賬款分別為16.63億元、15.70億元、14.88億元。有投資者在互動平臺追問，為何公司應收賬款規模如此龐大，未來有何改進措施？但公司的回復，依然是那份投資者耳熟能詳的“標準答案”。

與此同時，公司的業績也連續三年下滑。數據顯示，2022-2024年，公司營收分別為23.32億元、17.99億元、14.17億元，整體呈現下滑趨勢；凈利潤分別為-2.73億元、-1.03億元、-2.54億元，三年時間已累計虧損超6億元。（本文首發鈦媒體App，作者 | 周健，編輯 | 曹晟源）