原創(chuàng) 劉曉博

A股再次大漲！

上證指數(shù)在昨天收盤站穩(wěn)3500點后，今天上午繼續(xù)上攻，到中午收盤又漲了36.82個點。兩市股票半天就成交了超過1萬億元。

如果拉長點時間看，昨天收盤點位（3509點）創(chuàng)下了3年半以來的收盤新高。

去年10月8日，上證指數(shù)曾在盤中摸高3674點，但隨即出現(xiàn)了大調(diào)整，當天收盤跌破了3500點。

從此以后，3500點一直是一個夢，直到昨天再次突破。

從4月初的“險守3000點”，到最近兩天收復3500點，有一個板塊居功甚偉，這就是銀行股板塊，尤其是龍頭——工商銀行。

下圖是最近一段時間，工商銀行A的走勢。

在相當長的時間里，銀行股是冷板凳的。如果你買了銀行股，大概率會被股友們嘲笑。

從2022年11月1日，工商銀行A股創(chuàng)下4.01的底部后，就逐浪走高。今年6月中旬以來，更是走出了一波加速上升的行情。

在工商銀行帶領(lǐng)下，銀行板塊全面啟動，不僅成為護盤（防守）的重要抓手，還成為推動指數(shù)創(chuàng)新高（進攻）的抓手。

我是從2022年末，在展望2023年投資機會的時候，預言了銀行股未來兩年將有大機會。

去年年底，在展望今年投資機會的時候，再次預測了以銀行股為代表的中特估，將有機會。

上文中講的市盈率低于10倍、市凈率低于1倍、分紅比較好的央企股，主要就是指大銀行股，工農(nóng)中建交等。

下面分析一下，為什么最近A股表現(xiàn)這么強，牛市是否已經(jīng)到來。

其實在前兩天的收費文章里，我已經(jīng)預測從今年下半年開始的1年里，A股、H股有較大機會。

邏輯主要有以下幾個：

股市對于中國，有了特殊的意義。尤其是2025年的實踐，充分證明了這一點。

以前，我們總是從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、促消費等角度理解股市的重要性，但這遠遠不夠。

為什么今年4月到5月，爆發(fā)了那么嚴重的關(guān)稅戰(zhàn)，美國對華關(guān)稅最高喊到245%，而股市能穩(wěn)住，沒有跌破3000點？

這是因為國家拿出了足夠多的真金白銀救市，包括拉銀行股。在這一輪救市里，央行非常罕見地表態(tài)，將給予充分流動性支持，說白了就是“資金管夠”。

而且，把中央?yún)R金公司定位為“類平準基金”。

這些非常舉措意味著什么？

意味著國家把穩(wěn)定股市，放在了中美戰(zhàn)略博弈的重要位置。

只有打贏股市保衛(wèi)戰(zhàn)，才能穩(wěn)定國內(nèi)預期，增加跟美國博弈的底氣。否則，關(guān)稅戰(zhàn)可能打輸。

我的理解是：從2025年開始，國家把穩(wěn)定股市放在了大國博弈，賭國運的關(guān)鍵位置。

要錢給錢（央行無限量流動性支持），要政策給政策（把一批金融機構(gòu)劃撥給中央?yún)R金，設(shè)立股票回購增持再貸款等），不斷打通長線資金入市的路徑，全面降低了A股IPO數(shù)量（以前每年300多家，從去年開始每年100家左右）。

在中央和各地發(fā)布的“提振消費專項行動方案”里，在提及“拓寬財產(chǎn)性收入渠道”的時候，基本上只提股市，不提樓市。

比如中央的文件說：

拓寬財產(chǎn)性收入渠道。多措并舉穩(wěn)住股市，加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設(shè)，加快打通商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金等中長期資金入市堵點，強化央企國企控股上市公司市值管理，依法嚴厲打擊資本市場財務造假和上市公司股東違規(guī)減持等行為。進一步豐富適合個人投資者投資的債券相關(guān)產(chǎn)品品種。

這就是要把居民儲蓄引導到資本市場，讓大家根據(jù)自己的情況來決定，是買股票、基金還是債券。

樓市則被放入了居民消費中。也就是說，即便樓市低迷，但也不鼓勵炒房。

所以，我們要站在大國博弈的角度理解中國股市。在未來可能發(fā)生的金融戰(zhàn)中，我們的防守、反擊的力量會全面加強。

從經(jīng)濟自身的邏輯看，股市也的確有上漲的基礎(chǔ)。

第一，中國股市調(diào)整了多年，主板市場、藍籌股的市盈率普遍較低，明顯被低估。

目前上交所平均市盈率約15倍，滬深300不到14倍，低于紐交所的19.9倍、標普指數(shù)股的21倍。

以工商銀行為例，最近漲了這么多，市盈率也才8倍，市凈率只有0.8倍。目前，國有大銀行的分紅率已經(jīng)顯著高于銀行定期存款利率。

正因為如此，大機構(gòu)長線資金紛紛殺入。今年以來，已經(jīng)發(fā)生了20多起保險公司舉牌銀行的新聞。

第二，“房地產(chǎn)調(diào)整+通縮”已經(jīng)持續(xù)了4年時間，大概率接近尾聲。美聯(lián)儲即將開啟新一輪降息，明年5月之后甚至會出現(xiàn)“斷崖式降息”，中國貨幣政策空間將顯著增加。

第三，中國宏觀政策出現(xiàn)了歷史性轉(zhuǎn)折，從去年四季度開始，進入到歷史上罕見的“更加積極的財政政策+適度寬松的貨幣政策+超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”。財政政策的持續(xù)發(fā)力，正在產(chǎn)生效果。

第四，促銷費上大招不斷，雖然尚未推出“全民消費券”，但力度也不算小，效果也將逐步顯現(xiàn)。

第五，關(guān)稅戰(zhàn)正在逐步平息。中美達成的倫敦框架細節(jié)，獲得了雙方最高層的確認，特朗普年內(nèi)訪華基本確定，雙方有望在年底之前簽署貿(mào)易協(xié)定。

雖然未來中美關(guān)系仍然會反復，但短期內(nèi)的最大的波瀾，大概率是過去了。

最近港股市場出現(xiàn)了一點異常，主要是國際熱錢看到美國即將降息，部分資金拋售港股、回流美國市場。但這部分資金不太多，市場會逐步消化。內(nèi)地資金最近有抄底港股的跡象。

股市一般會超前經(jīng)濟半年到9個月。這意味著，有越來越多的資金預判明年中國經(jīng)濟將回暖，所以提前介入了。

再加上中國對股市的空前重視，放到了大國博弈的關(guān)鍵位置上，所以會有一波機會。

但股市永遠充滿了不確定性，尤其是又遇到了一個不靠譜的美國總統(tǒng)。大家在參與的時候，也要“留一手”，防止不可預測的風險、正常邏輯之外的風險。

未來1年股市有不少機會，熱點板塊仍將在中美脫鉤替代（人工智能、芯片、機器人等核心科技領(lǐng)域）、中特估（低估的央企、大銀行）、消費復蘇、稀缺資源。母嬰、養(yǎng)老板塊，也受到政策鼓勵，也算未來的朝陽產(chǎn)業(yè)。