12萬人眼巴巴地等了兩個月，還是沒等到年報，只等來了證監會的嚴重警告：上市公司天茂集團自7月8日起開始60天退市倒計時，奉勸12萬股民全體撤退！

近日，天茂集團因未能在限期時間內披露2024年報，被證監會實施了退市風險警示，而這個警示不同尋常的地方在于限期很短，只有60天的時間，如果天茂集團在9月6日之前仍交不出年報，就將被終止上市。

其實，天茂集團已經錯過一次60天的機會了。

每年的4月30日是上市公司年報披露的最后期限，而天茂集團此前就因未能如期披露年報，已經申請了一次延期。

按照A股的規矩，年報不能按期披露的上市公司允許延期兩個月，但這兩個月內交不出年報就會被*ST，天茂集團正是沒能充分利用好這兩個月的延期，以至于走到退市邊緣。

也許有人會說，年報還不容易，不就是財務一支筆的事兒嘛，何至于如此。

當然，公司財務編個年報確實不難，但難的是獲得會計師事務的蓋章和簽字，在如今的強力監管下，會計師事務所是一點水都不敢放了。

眾所周知，會計師事務所的審計結論包括無保留意見、保留意見、無法表示意見、否定意見，簡單點講，無保留意見就是毫無問題，保留意見就是有小點問題，無法表示意見就是懷疑有大問題，否定意見就是確定有大問題。

理論上來說，只要不是否定意見，年報都可以算是披露了，雖然無法表示意見的審計報告同樣會被實施退市風險警示，但整改期限長達一年，可以有充足的時間想辦法。

而天茂集團現在是連無法表示意見的年報都交不出來，可見，天茂集團的賬目有可能是真出現大問題了。

天茂集團全名天茂實業集團，不過，與A股那些名不副實的上市公司一樣，天茂實業現在根本就沒有實業，而是賣保險的。

或者說，叫它國華人壽更準確，天茂集團目前的所有營收都來自于其旗下的控股子公司國華人壽。

當然，天茂集團曾經是有實業的。

天茂集團的前身是上市于1996年的湖北中天股份，當時主營聚丙烯和醫藥原料藥，2004年被上海富豪劉益謙收購更名為天茂集團后，仍舊保持了“化工+醫藥”的雙主營業務。

不過，劉益謙并不安心于搞實業，他是玩資本出身的，相比什么化工、醫藥，他更喜歡銀行、保險、證券，他的投資也主要圍繞金融展開。

于是2016年，劉益謙通過發布定增股份的形式收購了國華人壽51%的股權，2018年又全面出售了醫藥、化工資產，由此把天茂集團變成了一家保險公司。

其實，原本劉益謙的打算是想把國華人壽整體吸收合并上市的，但因為監管、市場等各種因素的制約，終究沒能達成愿望。

不過，一半的國華人壽股權已經足以讓天茂集團實現華麗轉身了，總資產從20多億飆漲到近3000億，營收規模由原來的不足10億一下子聚變到500億，利潤也由虧損變成了盈利10幾億。

只可惜，這樣的美好沒能一直持續，從2020年開始，天茂集團的利潤就開始大幅縮水，2023年就陷入了虧損，然后，2024年的年報就交不出來了。

2016年到2024年也就8年時間，如此快速的崩塌，當然不排除保險行業的客觀原因，畢竟，近幾年崩盤的保險公司也有好幾家，比如華夏人壽、天安財險、安邦人壽等，都破產了。

不過，更主要的原因可能還是出在天茂集團自己身上。

一個公司的年報無法獲得會計師認可，只有一個直接原因，那就是賬面財務數據的證據不足或者不合理。

有媒體對比了天茂集團2021-2023年三年的營收規模，控制的精準度讓人驚嘆，2021年495.8億，2022年496.2億，2023年497億，三年營收幾乎一樣，堪比復制、粘貼。

一個賣保險的公司，營收是由一個一個的業務員湊起來的，較大的波動才是常態，這種復制、粘貼本身就讓人生疑。

而通過網上查詢發現，天茂集團在一線業務開展過程中就有不少弄虛作假的情形。

2024年4月，湖北分公司因編制虛假資料被金融監管總局罰款15萬。

2025年4月，常州支公司編制虛假財務資料被罰款15萬，遼陽支公司因財務數據不真實被罰款11萬。

2025年6月，運城支公司因編制虛假資料被罰款16萬。

財務數據當然不只是營收，還有現金和資產，有媒體懷疑天茂集團資金被控股股東占用，導致有些款項的去處成謎，從而交不出年報。

媒體的懷疑不無道理，劉益謙有一個很大的愛好是收藏，還在上海開了一個展館，里面的藏品價值不菲，劉益謙此前還花了100億投資長江證券，這些錢從哪里來，恐怕不只是股權質押融資就能解決的。

天茂集團的保險業務主要是躉交型理財，就是一次性把投保人的錢收了，然后拿出去做風險型投資，從而賺取中間的利差。

具體做什么投資，公司肯定有成熟的套路，但作為控股股東，肯定是能影響投資方向的，監管檢查就曾發現天茂集團將險資被用于房地產、藝術品投資。

藝術品的投資收益不得而知，但就這幾年房地產的行情，房地產投資肯定是兇多吉少，如果虧猛了，窟窿一時補不上，年報自然也就不好出了。

當然，這些都只是猜測，一切還得以證監會的調查結果為準，早在5月份，天茂集團已經被立案調查，相信在退市期限到達之前，一切都會水落石出。

而對于12萬股民來說，這剩下的60天就是做出選擇的最后機會，是撤退還是留守，是天堂還是地獄，都在一念之間。