在美聯儲政策轉向的關鍵窗口期，隔夜，摩根大通CEO杰米·戴蒙與圣路易斯聯儲主席阿爾貝托·穆薩勒姆公開發表言論，為美聯儲政策轉向的樂觀預期敲響警鐘。這兩位分別來自華爾街與政策制定核心圈層的重量級人物，不約而同地對“降息預期過熱“與“關稅影響淡化”兩大市場共識提出尖銳質疑：市場可能低估了通脹反彈風險與關稅的長期影響，而美聯儲的降息路徑或比預期更為謹慎。

重磅發聲：不降息

加息概率被低估：

戴蒙指出，市場當前預期美聯儲加息的概率僅20%，而他個人評估為40%-50%。這一觀點與其在2025年4月的表態一致，當時他警告特朗普的關稅政策可能引發經濟衰退，促使特朗普暫停關稅計劃。

戴蒙認為，市場對美聯儲降息的樂觀預期源于對通脹的“過度麻醉”。盡管核心通脹率已從高點回落，但核心服務價格（如住房）仍維持5.5%的高位，且供應鏈調整緩慢可能延長通脹壓力。

關稅的“延遲式通脹”風險：

戴蒙強調，特朗普的關稅政策對市場的影響被低估。他以2025年4月關稅宣布后的市場反應為例，指出10年期美債收益率單周暴漲，創數十年來最大漲幅，顯示投資者對美國信用風險的擔憂。

同日，圣路易斯聯儲主穆薩勒姆發表講話，作為今年FOMC投票委員，穆薩勒姆的鷹派立場更具政策指向性。他警告關稅對通脹的真正影響可能要到今年年底，甚至到2026年才會凸顯出來。

通脹的“第二輪影響”：

穆薩勒姆指出，關稅的直接影響（一次性價格上漲）可能被市場忽視，但其間接效應（如企業轉嫁成本、供應鏈重組）可能推高長期通脹。他引用圣路易斯聯儲模型稱，10%的關稅稅率提升可能導致通脹率上升1.2%。

穆薩勒姆預計，通脹率將在2027年才回歸美聯儲2%的目標，比其去年12月的預測更晚。這一觀點與美聯儲主席鮑威爾的“暫時論”形成鮮明對比。

降息路徑的謹慎性：

穆薩勒姆認為，若勞動力市場保持健康且關稅產生二次效應，美聯儲可能需在更長時間內維持“適度限制性”利率，甚至進一步收緊政策。

美聯儲內部對2025年降息次數的分歧加大：19位官員中，8人認為可能僅降息一次或不降息。穆薩勒姆的立場代表聯儲內部最鷹派的聲音。

黃金走勢基本面分析

周五，美國總統特朗普在社交媒體投下“關稅核彈”，宣布自8月1日起對加拿大商品全面加征35%關稅，較現有稅率暴增10個百分點。這一決定猶如平地驚雷，瞬間點燃市場避險情緒，現貨黃金價格應聲飆升，本交易日，現貨黃金最高觸及3343.84美元/盎司。

值得注意的是，金價漲幅仍受兩大因素制約：一方面，美元指數也短線拉升0.3%，周線有望上漲0.8%，強勢美元壓制了以美元計價的黃金吸引力；另一方面，美國就業數據意外強勁，上周初請失業金人數創七周新低，削弱了市場對美聯儲激進降息的預期。

綜合來看，當前黃金市場正處于多重因素的交織影響之下。特朗普的關稅政策為金價提供了避險支撐，但美元的強勢和美債收益率的上升限制了其上漲空間。美國勞動力市場的復雜信號和美聯儲對降息的謹慎態度進一步為金價走勢增添了不確定性。

短期內，金價可能繼續在當前區間內震蕩，除非地緣政治或貿易緊張局勢出現重大升級，否則突破3400美元的難度較大。投資者應密切關注7月15日即將公布的CPI數據以及美聯儲的政策動向，這些因素將為金價的未來走勢提供更明確的指引。