這個(gè)夏天，全球金融市場(chǎng)最意想不到的“引爆點(diǎn)”，居然是一碗米飯？

日本正深陷一場(chǎng)前所未有的大米危機(jī)：過去一年，大米價(jià)格幾乎翻倍，東京超市米袋被搶空、限購(gòu)成常態(tài)。

而這一切引發(fā)的“蝴蝶效應(yīng)”，正在迅速外溢，沖擊日本政局、貨幣政策、債券市場(chǎng)，甚至可能誘發(fā)一場(chǎng)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

法國(guó)興業(yè)銀行在最新報(bào)告中指出，日本即將在兩周后舉行的選舉存在高達(dá)50%的可能性引發(fā)政府危機(jī)

一旦政局動(dòng)蕩，日本國(guó)債收益率將大幅上升。而在當(dāng)前全球財(cái)政赤字普遍飆升、各國(guó)長(zhǎng)期利率高度聯(lián)動(dòng)的背景下，日本債市一旦失控，極有可能引發(fā)一場(chǎng)波及全球的債券市場(chǎng)危機(jī)

米價(jià)暴漲，撕裂日本社會(huì)底層穩(wěn)定

問題的起點(diǎn)看似簡(jiǎn)單：日本大米供應(yīng)出了問題。

由于2023年極端高溫、政府早年削減主食稻米產(chǎn)量、農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)僵化等因素疊加，日本出現(xiàn)嚴(yán)重的主食米短缺，2024年夏季米價(jià)飆升至每5公斤逾4200日元，創(chuàng)下三十年新高。

需求端方面，受訪消費(fèi)者表示，他們已被迫減少購(gòu)米頻率，改吃面條或意面度日。米飯，正逐漸成為“中產(chǎn)階級(jí)也吃不起的主食”。

而更深層的問題是，日本農(nóng)業(yè)政策的長(zhǎng)期扭曲。早在上世紀(jì)70年代，日本政府就開始人為削減主食稻米產(chǎn)量以維穩(wěn)米價(jià)，取悅農(nóng)村選民——自由民主黨的傳統(tǒng)票倉(cāng)。

結(jié)果，補(bǔ)貼政策鼓勵(lì)農(nóng)戶種植非主食用途的“飼料稻米”，對(duì)極端氣候和結(jié)構(gòu)性需求反彈缺乏緩沖能力。

政治風(fēng)暴：一場(chǎng)大選的生死線

與此同時(shí)，這場(chǎng)“米荒”正在重塑日本政壇格局。

據(jù)央視財(cái)經(jīng)周一報(bào)道，共同社一項(xiàng)最新的民調(diào)顯示，石破茂領(lǐng)導(dǎo)的內(nèi)閣支持率降至25.4%，較上次調(diào)查下滑7個(gè)百分點(diǎn)。日本國(guó)會(huì)第27屆參議院選舉定于20日投票。

民調(diào)顯示，在野黨陣營(yíng)比執(zhí)政聯(lián)盟人氣更高，有近半數(shù)受訪者希望自民黨和公明黨組成的執(zhí)政聯(lián)盟達(dá)不到議席過半的目標(biāo)。

本次選舉，米價(jià)危機(jī)迅速成為壓倒性的民生焦點(diǎn)，一位選民在接受媒體采訪時(shí)直言：“我不一定會(huì)去投票，但我知道這屆政府搞不定飯碗的事。”

雖然新任農(nóng)林水產(chǎn)大臣小泉進(jìn)次郎火速釋放政府庫存米、設(shè)定5公斤2000日元“目標(biāo)價(jià)”，意圖平抑民憤，但收效有限：超市秒罄、黃牛炒作、價(jià)格暫降又回升，反而進(jìn)一步加劇市場(chǎng)不信任情緒。越來越多選民將憤怒投向執(zhí)政黨。

野村綜合研究所認(rèn)為，如果自民黨與公明黨失去參議院多數(shù)，石破茂可能面臨下臺(tái)壓力，自民黨內(nèi)部已有多位可能繼任者被點(diǎn)名，包括小泉進(jìn)次郎、林芳正、高市早苗等人。

米價(jià)≠通脹？央行陷入困局

更復(fù)雜的是，日本央行似乎也陷入了“米價(jià)幻覺”的貨幣政策誤判。

從數(shù)據(jù)上看，日本整體CPI漲幅有限，剔除食品后的“核心通脹”甚至低于2%。但由于米價(jià)是CPI權(quán)重極高的一項(xiàng)，民眾感受到的“通脹痛感”要遠(yuǎn)高于統(tǒng)計(jì)口徑。

日本央行因此在市場(chǎng)壓力下逐步加息，試圖“控制通脹預(yù)期”。然而，日本央行實(shí)際上對(duì)食品價(jià)格無能為力。

日本央行所擅長(zhǎng)調(diào)節(jié)的是廣義貨幣條件、利率水平和信用環(huán)境，而米價(jià)飆升背后是2023年極端高溫、農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼機(jī)制扭曲與人口結(jié)構(gòu)變化共同造成的結(jié)構(gòu)性供給沖擊，這屬于典型的“政策盲區(qū)”。

如果央行貿(mào)然升息，對(duì)米價(jià)幾乎無效，反而會(huì)抑制消費(fèi)與投資、沖擊債市與財(cái)政可持續(xù)性。尤其是當(dāng)前日本工資增長(zhǎng)乏力、實(shí)際收入持續(xù)下降，貿(mào)然加息將對(duì)家庭和中小企業(yè)造成更大傷害。

更諷刺的是，日本政府一邊要通過財(cái)政手段——釋放庫存、補(bǔ)貼農(nóng)民——來緩解米價(jià)問題，一邊又寄望于日本央行維持寬松，以壓低國(guó)債利率，支撐高杠桿財(cái)政。這種“財(cái)政寬松 + 貨幣寬松”的矛盾組合，在當(dāng)前通脹環(huán)境下極難維持平衡。

全球市場(chǎng)的“日本時(shí)刻”要來了嗎？

日本米價(jià)飆升看似只是一個(gè)局部的糧食問題，但其背后暴露的，是一個(gè)高度脆弱的經(jīng)濟(jì)與金融結(jié)構(gòu)正在經(jīng)受多重壓力的拷問。

而這場(chǎng)危機(jī)一旦失控，其影響遠(yuǎn)不止于東京或大阪，甚至可能引發(fā)一場(chǎng)席卷全球債市與匯市的系統(tǒng)性“蝴蝶效應(yīng)”：

首先是日本國(guó)債市場(chǎng)的不穩(wěn)定正在加劇。作為全球主權(quán)債務(wù)最龐大的國(guó)家之一，日本債務(wù)余額超過GDP的260%，而財(cái)政赤字年年攀升。

過去之所以能維持運(yùn)轉(zhuǎn)，很大程度上依賴于超低利率、央行大規(guī)模購(gòu)債（YCC）與國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄支撐。但如今，隨著通脹預(yù)期升溫、日本央行被迫小幅加息，長(zhǎng)期利率上升趨勢(shì)已初現(xiàn)端倪。

如果選后政局動(dòng)蕩或民粹財(cái)政政策加碼（如進(jìn)一步補(bǔ)貼或稅收減免），將進(jìn)一步削弱市場(chǎng)對(duì)日債的信心，引發(fā)“賣債潮”。

而日本債市的系統(tǒng)重要性不容低估：其市場(chǎng)規(guī)模在全球僅次于美國(guó)，被廣泛持有于海外主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金以及全球資產(chǎn)配置組合中。一旦日債出現(xiàn)拋售，引發(fā)收益率飆升，全球長(zhǎng)端利率曲線將面臨“被動(dòng)上行”，從而推高美債、歐債利率，增加企業(yè)融資成本，引發(fā)全球估值重估。

其次是匯率通道。日元作為全球第三大儲(chǔ)備貨幣，一旦大選結(jié)果引發(fā)政治不確定性、導(dǎo)致對(duì)日本經(jīng)濟(jì)政策信心動(dòng)搖，將加劇資本外流壓力。日元貶值不僅推升日本輸入型通脹，進(jìn)一步逼迫日本央行加息，還可能誘發(fā)亞洲其他貨幣的競(jìng)爭(zhēng)性貶值，增加新興市場(chǎng)金融不穩(wěn)定性。

貿(mào)易通道同樣存在風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前正值日美貿(mào)易談判關(guān)鍵期，美國(guó)要求日本開放稻米市場(chǎng)、減少汽車順差。若日本因國(guó)內(nèi)民意壓力拒絕讓步，可能引發(fā)美方施加新一輪汽車關(guān)稅報(bào)復(fù)，撕裂亞太地區(qū)原有貿(mào)易鏈條，重演“美中關(guān)稅戰(zhàn)”的溢出效應(yīng)。

匯市已經(jīng)開始警覺，美元兌日元已沖破145關(guān)口。瑞銀預(yù)計(jì)若7月政治不確定性升級(jí)、貿(mào)易談判破裂，美元兌日元可能重新沖擊150關(guān)口，從而進(jìn)一步引發(fā)日元拋售————尤其是在許多公司預(yù)期關(guān)稅談判能夠順利解決的情況下。此外，即將舉行的參議院選舉帶來的政治不確定性可能會(huì)進(jìn)一步打壓日元。

更廣泛地看，日本此次危機(jī)其實(shí)也是一個(gè)全球通脹結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變下的縮影：氣候變化擾亂農(nóng)產(chǎn)品供給、全球地緣格局重構(gòu)導(dǎo)致糧食安全重新成為政策重點(diǎn)，而政府以民粹手段短期干預(yù)價(jià)格，最終將為長(zhǎng)期代價(jià)埋單。

正如法國(guó)興業(yè)銀行在最新研報(bào)中警告的那樣，日本此次參議院選舉將是一次“全球市場(chǎng)的壓力測(cè)試”：一旦自民黨失去多數(shù)、政局更替、政策反復(fù)，市場(chǎng)將重新評(píng)估“日本國(guó)債無風(fēng)險(xiǎn)”的邏輯，并引發(fā)跨市場(chǎng)調(diào)整。這或許就是下一場(chǎng)金融風(fēng)暴的起點(diǎn)。

一碗米飯，不只是日本的事

從山形縣的稻農(nóng)，到東京的主婦、華爾街的交易員、華盛頓的談判代表，再到各國(guó)央行的利率決策者，大米危機(jī)所牽動(dòng)的，早已超越了日本的國(guó)界。

當(dāng)一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家因無法保證民眾的一日三餐而陷入政治與金融雙重危機(jī)時(shí)，我們必須意識(shí)到，這不僅是一場(chǎng)糧食或通脹危機(jī)，更是一種結(jié)構(gòu)性治理失效的警告。

是的，一碗米飯，真的可以撼動(dòng)世界。