導讀：匯添富基金的未來，不僅取決于魯偉銘的改革力度，更在于能否在“長期主義”與“順周期策略”之間找到平衡點。

7月14日，匯添富基金發(fā)布公告，原董事長李文因董事會換屆辭任，由東方證券副董事長、匯添富基金黨委書記魯偉銘接任。這場看似常規(guī)的高管更迭，實則折射出匯添富基金成立二十年來最深刻的轉型陣痛：從行業(yè)亞軍到規(guī)模跌出前十，從“選股專家”淪為“基金刺客”，其興衰軌跡恰似中國公募基金行業(yè)周期性變革的縮影。

此番董事會換屆時值匯添富基金成立20周年，未來匯添富基金將如何發(fā)展？在股市波動加劇、行業(yè)格局重構的背景下，新任董事長魯偉銘能否帶領匯添富突破“主動權益依賴癥”與全球化不足的雙重困局，成為市場關注的焦點。

從“選股專家”到“基金刺客”？

2005年，匯添富基金由東方證券、上海報業(yè)、東航金控聯合發(fā)起成立。作為創(chuàng)始元老，李文在2004年以東方證券督察長身份參與籌建，2015年接替潘鑫軍成為首任專職董事長。在李文與總經理張暉的搭檔下，匯添富憑借"高質量投研體系"和"新生代基金經理培養(yǎng)計劃"實現跨越式發(fā)展。

不同于創(chuàng)始人林利軍時期“渠道為王”的激進擴張，李文時代更強調“質量優(yōu)先”。公司大幅增加研究員配置，建立“行業(yè)專家制”，并大膽啟用勞杰男、胡昕煒、楊瑨等新生代基金經理。

這種策略在2017-2020年的核心資產牛市中迎來爆發(fā)：管理規(guī)模從2743億元飆升至8339億元，行業(yè)排名躍居第二，主動權益基金規(guī)模占比超47%（股票型+混合型合計3949億元），遠超債券型基金的1268億元，“選股專家”的標簽深入人心。

轉折發(fā)生在2021年。隨著核心資產泡沫破裂，大盤持續(xù)調整，匯添富的“主動權益依賴癥”開始反噬。2021-2023年間，其混合型基金規(guī)模從3413億元縮水至1464億元，跌幅達57%；股票型基金規(guī)模也縮水近30%。同期，公司營業(yè)收入從93.79億元降至53.71億元，凈利潤從43.51億元暴跌至14.15億元，跌幅分別達43%和67%。

更嚴峻的是，匯添富的"選股專家"人設遭遇信任危機。其管理的多只基金在2021-2023年間凈值大幅回撤，部分產品被投資者戲稱為"基金刺客"。

匯添富的困境，本質上是戰(zhàn)略滯后于行業(yè)變革的縮影。當易方達、廣發(fā)等競爭對手通過ETF布局實現規(guī)模逆襲（易方達ETF規(guī)模突破3000億元，廣發(fā)憑借指數增強產品躋身行業(yè)前三），匯添富的被動基金規(guī)模卻不足500億元，在指數化浪潮中明顯掉隊。

截至2024年底，其管理規(guī)模雖回升至1.2萬億元，但行業(yè)排名已跌回第十，與2015年李文上任時的位置持平。這一數據暴露出其戰(zhàn)略依賴單一市場風格的脆弱性——當主動權益賽道遇冷，匯添富未能及時構建多元化產品矩陣，導致競爭力被后起之秀超越。

換帥背后的轉型焦慮

2024年，匯添富營業(yè)收入48.28億元（同比降10.11%），凈利潤15.47億元（同比增9.33%），呈現“增收不增利”向“增利不增收”的轉變。

面對主動管理的困境，匯添富自2024年起開啟“被動化”轉型。年內貨幣基金規(guī)模增長450億元，債券基金增長300億元；2025年上半年，新發(fā)基金中股票型產品占比超80%，且全部為被動指數型，規(guī)模合計76.88億元。

這一策略背后是深刻的市場認知轉變。據東方證券2024年財報，匯添富將“強化股票指數布局”列為三大戰(zhàn)略方向之一，并提出“規(guī)則化投資體系”建設目標。例如，公司2024年9月啟用新人基金經理羅昊管理生物醫(yī)藥ETF，盡管其經驗不足一年，但通過“低成本+精準跟蹤”策略，該產品規(guī)模已突破50億元，顯示被動業(yè)務初見成效。

在A股市場遭遇瓶頸的同時，匯添富將目光投向海外。2021年以來，公司先后在新加坡、美國設立子公司，并在巴西交易所、新加坡交易所發(fā)行ETF。2025年上半年，其香港子公司管理的“港股通創(chuàng)新藥ETF”以68.98%的凈值增長率奪得被動指數基金冠軍，“香港優(yōu)勢精選”更以86.48%的收益問鼎主動權益榜首。

不過，海外業(yè)務的規(guī)模貢獻仍有限。截至2024年底，匯添富基金1.2萬億總規(guī)模中，境外業(yè)務占比不足5%，距離“全球化資管機構”的目標仍有差距。

魯偉銘的接任被視為東方證券強化對子公司控制權的信號。這位54歲的東方證券“老將”自1998年加入公司，2021年升任總經理，2024年因原董事長金文忠退休，轉任副董事長并兼任匯添富黨委書記。其履歷覆蓋交易、固收、衍生品及風險管理等多條線，與東方證券的戰(zhàn)略協同潛力顯著。

東方證券持有匯添富35.41%股份，是其第一大股東。2024年底，東方證券完成高管更替，申能集團副總裁龔德雄出任董事長，魯偉銘任副董事長，盧大印、陳剛等“技術派”高管進入核心決策層。這一調整預示著匯添富未來戰(zhàn)略將更緊密地融入東方證券的“大資管”版圖。

盡管轉型方向明確，匯添富仍需跨越兩道坎。2024年其凈利潤雖同比增9.33%至15.47億元，但營業(yè)收入仍下滑10.11%，顯示盈利修復依賴成本壓縮而非收入增長。若A股市場持續(xù)震蕩，被動產品能否持續(xù)擴容存疑。新生代基金經理中，除胡昕煒等少數人外，多數管理規(guī)模不足百億，且羅昊等新晉選手經驗尚淺，能否復制上一代“明星效應”待考。

更關鍵的是，匯添富需重新贏得投資者信任。在公募基金行業(yè)，規(guī)模與口碑的修復遠比擴張更為艱難。魯偉銘需要在“長期主義”與“順周期策略”之間找到平衡點——既要順應被動投資、全球化等趨勢，又需避免因短期業(yè)績波動損害品牌價值。

對于新任董事長魯偉銘而言，挑戰(zhàn)顯而易見：如何在保持合規(guī)穩(wěn)健的同時，激活組織的創(chuàng)新活力；如何在海外市場的激烈競爭中，復制A股時代的投研優(yōu)勢；更關鍵的是，如何重新贏得投資者的信任——畢竟，在公募基金行業(yè)，規(guī)模與口碑的修復，遠比擴張更為艱難。