近日，一家成立剛滿一個月的投資公司——滴灌通國際投資有限公司，已提交赴港上市的初步申請文件，匯豐為其獨家保薦人。

這家公司可不簡單，創始人是港交所前總裁李小加，上市方式還是港交所15年以來都沒采用過的方式：《上市規則》第21章。

為什么滴灌投資這么神秘、處處都是個例呢？

小新想先介紹一下港交所前總裁李小加滴灌通的商業模式：這家公司是提供金融服務的，但是非股非債。

假設小新我開了一家小新飯館，滴灌通看上我了，和我說，小新啊，我給你點錢你把面館開起來，但是呢，只要你每賣出一碗面，就得給我分4成，要是你回本了，給我分2成就行，這輩子我就綁定你小新了。

有沒有感受到，很多投資是按利潤分紅，但是滴灌通不是，他們是收入分成。從開業的第一天，只要有營業額，滴灌通就從里面分錢，回本以后，分錢的比例還能降。如果這個店沒有回本就倒閉了，錢也不用你還。

是不是看起來很美好？但是啊，市場對滴灌通的質疑聲可不小，最有名的要數加華資本的宋向前。

宋向前表示，滴灌通的商業模式是給小商戶提供資金，然后直接抽成，并不真正參與企業經營，不承擔合伙和經營的風險，本質上它就是貸款。中小微、個體工商戶、小門店，他因為接受了你的錢，他才被迫讓你從營收中間抽取流水，取得利潤都不容易，你直接去抽人家的流水，這太厲害了。

宋向前還說啊，不管是內地還是香港，放貸就得持牌，滴灌通向不特定對象募集錢，拿到國內開奶茶店、餐飲店，再把錢給這些不特定對象的門店，這不就剛好符合P2P的典型嗎？

宋向前還還還說啊，你說你不是高利貸，你就把你投過的所有的項目一個個地打出來，你究竟投了多少錢，收了多少收益，這個收益可以當它是利息。

建議大家可以去百度一下這事兒，宋向前真還挺憤怒的。

其實滴灌通的問題，就藏在宋向前的三個質疑里，這么操作是不是有脫離監管之嫌呢？如果要監管似乎都沒辦法下手，你非股非債，還得給你制定個單獨的條例。對投資者這邊，如果遇到系統性造假，將對公司效益產生巨大影響。

另外，這次港股上市的主體——滴灌投資，今年5月底才剛剛注冊成立，公司還未展業就申請IPO，大家都說，顧名思義，滴灌投資的業務肯定和滴灌通有強關聯。

而且它的招股書并沒有收入、利潤、壞賬等基礎財務數據，因為港交所《上市規則》第21章規定，投資公司上市，無需披露非上市公司主體的歷史財報。

誒，還是港交所的自己人會玩啊！

作者丨冰河

編輯丨墨墨