央媽近日公布了6月份及2025年上半年的金融數據。

6月末，廣義貨幣(M2)余額330.29萬億元，同比增長8.3%；

狹義貨幣(M1)余額113.95萬億元，同比增長4.6%；

流通中貨幣(M0)余額13.18萬億元，同比增長12%；

6月末，人民幣貸款余額268.56萬億元，同比增長7.1%；

6月末，人民幣存款余額320.17萬億元，同比增長8.3%。

特別要說明的是，2025年以來的M1數據，相比于2024年12月份有巨大變化，這是因為央行更改了M1的統計口徑。

因為修訂后的M1，包含了居民部門的活期存款，相比較M2以定期存款為主的情況，M1是更加符合“活錢”這個定義的，也正因為是整個社會中的活錢，所以，M1的增速與股市的關系最為密切。

不過，新版的M1統計只追溯到2024年1月份，有關修訂后M1數據，起始時間只能確定為2024年1月，為了讓圖表看起來有連續性，我們借助以前的數據追溯到2022年年中。

很顯然，M1的增速與滬深300指數的走勢還是有比較高相關性的。6月份的M1同比增速，相比過去幾個月大幅度提高，這對于A股的流動性而言，是極為有利的。

如果說到與股市的相關性，央行所公布的金融數據中，另外一個值得一說的是企業中長期貸款的增速。

宏觀上看，社會可以分為政府部門、居民部門、非金融企業部門和金融部門這四大部門，但經濟發展、財富創造的真正動力和源泉，只能是居民部門和非金融企業部門（很顯然，政府部門和金融部門都是管財富分配和資金供應的），所以，只有這兩個部門的融資情況，才能代表整個經濟的溫度。

在中國這種以間接融資為主的國家（貸款是間接融資、發行債券，股票是直接融資），居民部門和非金融企業部門最核心的融資方式就是貸款。

其中，企業部門的短期貸款，主要是信用卡等消費貸款，居民部門中長期貸款則是全國居民房貸的代名詞；企業部門的短期貸款，代表著企業對短期經濟的溫感，中長期貸款，則代表著企業對中長期經濟的看法，與股市也有較高的相關性。

自2024年以來，非金融企業部門中長期貸款同比增速長期位于負值區間，這代表著企業本身對于經濟的長期看法都偏向悲觀，但好消息是，自2025年1月以來，企業部門中長期貸款的同比增速貌似已經觸底，最近幾個月雖然還是較嚴重的負值，但好在已經開始逐漸回升。

關于M1數據和中長期貸款，對于我們大A股的深入影響，我也每周都會在知識星球中的A股資產模型周報中進行一個簡潔的說明。

雖然說，6月底的M系列數據（主要統計存款）和貸款系列數據，很大程度上代表著中國過去半年整體貨幣量的情況，可以稱之為“印鈔規模”。

但是，如果嚴格界定央行印鈔，是指基礎貨幣（儲備貨幣）擴張的話，那就還是要看央行的資產負債表和儲備貨幣發行的情況。

你還別說，無論是央媽的資產負債表規模，或者是儲備貨幣發行規模，6月份相比5月份確實是大規模增加了的。

很顯然，從M1到M2，從貸款到存款，從資產負債表規模到儲備貨幣發行規模，有關貨幣總量的指標都在顯示，中國的印鈔機，再次啟動了。