2025年以來，青島企業(yè)赴港上市熱情持續(xù)升溫。

截至目前，青島今年新增5家企業(yè)申報(bào)交易所審核，而歌爾微、文達(dá)通、圣桐特醫(yī)、國恩股份4家企業(yè)已遞表港交所；此外，酷特智能也發(fā)布公告稱，擬A+H上市。

其中，歌爾微作為最早向香港聯(lián)交所遞交首發(fā)上市申請的企業(yè)，受到廣泛關(guān)注。實(shí)際上，在沖刺港交所之前，歌爾微曾于2021年4月29日進(jìn)行輔導(dǎo)備案，備戰(zhàn)A股IPO，但獲審核通過后又撤回了IPO申請。

從創(chuàng)業(yè)板撤退到轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，歌爾微的資本路徑急轉(zhuǎn)彎背后，究竟有何考量？

歌爾微的上市征程始于2020年11月，母公司歌爾股份宣布啟動(dòng)分拆上市計(jì)劃。

2021年12月，歌爾微創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理，次年10月即順利過會(huì)。但此后公司一直未提交注冊，直到2024年5月27日，歌爾微撤回IPO申請。

彼時(shí)，歌爾股份表示，基于目前市場環(huán)境等因素考慮，為統(tǒng)籌安排歌爾微資本運(yùn)作規(guī)劃，經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通及審慎論證后，公司決定終止分拆上市。

撤回的背后，一方面出于政策收緊。2024年4月，新“國九條”明確“從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市”。幾乎同時(shí)，證監(jiān)會(huì)推出《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》，支持科技型企業(yè)依法依規(guī)境外上市。

更重要的，還是因?yàn)楦锠栁㈦m力推自研芯片，但其核心技術(shù)的自主性當(dāng)時(shí)尚未完全建立。

圖片來源：歌爾微官網(wǎng)

“芯片是歌爾微產(chǎn)品的主要原材料，報(bào)告期內(nèi)以外購為主”。在2022年深交所上市委的問詢中，這一問題被重點(diǎn)提及。當(dāng)時(shí)歌爾微向英飛凌的采購金額占比近60%。

雖在招股書中強(qiáng)調(diào)自主芯片研發(fā)能力，但在2023年，歌爾微搭載自研芯片的MEMS產(chǎn)品出貨量占比22.5%；到2024年9月，這一比例提升至29.7%。其外部芯片供應(yīng)的依賴，依舊不可避免。

據(jù)首發(fā)上市申請文件顯示，歌爾微的業(yè)績呈現(xiàn)波動(dòng)上升態(tài)勢。2022年、2023年及2024年1-9月，公司收入分別為31.21億元、30億元和32.66億元；期內(nèi)利潤則分別為3.26億元、2.89億元和2.43億元。到了2024年前三季度，收入同比增長52.2%，顯示業(yè)務(wù)回暖。

在其收入結(jié)構(gòu)中，傳感器占絕對主導(dǎo)。2024年前9個(gè)月，傳感器收入達(dá)25.15億元，占總收入77%。

歌爾微的研發(fā)投入占比保持在8%左右，在半導(dǎo)體行業(yè)中屬于中等水平。隨著AI終端設(shè)備對傳感器性能要求提高，芯片自主化已成為歌爾微能否保持競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵戰(zhàn)場。

而對于選擇港交所的原因，歌爾股份表示，赴港上市是響應(yīng)國家支持行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市政策，綜合考慮資本市場環(huán)境和歌爾微未來發(fā)展規(guī)劃后的審慎決策。

分拆歌爾微赴港上市，本質(zhì)上是歌爾體系的一次戰(zhàn)略重構(gòu)。分拆后，歌爾股份專注精密零組件、智能聲學(xué)整機(jī)和智能硬件業(yè)務(wù)；歌爾微則聚焦MEMS傳感交互器件及微系統(tǒng)模組。這種分工使兩家公司能更專注各自的核心競爭力。

實(shí)際上，對于歌爾微這樣一家以MEMS器件及微系統(tǒng)模組研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主的半導(dǎo)體公司，香港資本市場更成熟的國際化資本平臺(tái)、更便利的國際化融資渠道，正是其所需要的。

加上政策上的加持，使歌爾微轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所的行動(dòng)更具可行性。

近年來，港交所持續(xù)推進(jìn)上市制度改革，歡迎企業(yè)赴港上市，同時(shí)內(nèi)地政策也在加強(qiáng)拓寬企業(yè)境外上市渠道，雙重政策利好進(jìn)一步助力港股IPO（首次公開發(fā)行）。

2025年5月6日，港交所推出“科企專線”上市新政，進(jìn)一步便利特專科技公司及生物科技公司申請上市。據(jù)港交所上市主管介紹，“科企專線”將進(jìn)一步提升香港市場的監(jiān)管透明度，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供更具針對性的支持，推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，強(qiáng)化香港資本市場的全球競爭力。

這份利好，無疑將進(jìn)一步增強(qiáng)歌爾微赴港上市的信心。