文 / 節點財經 零度

泡泡瑪特，在這一輪的全球爆火下，業績創下新高。

泡泡瑪特7月15日發布截至2025年6月30日止半年度業績預報稱，同比增長約350.0%。

這也意味著，泡泡瑪特上半年的業績或將超過去年全年的表現。而過去一年，泡泡瑪特的營收為130.40億。

業績飛天背后，是Labubu這一爆品IP在全球的走熱——每逢發售，盡數售罄，二手市場價格翻數十倍不止。2024年初泡泡瑪特推出的Labubu Van全球限量聯名款玩偶原價599元，如今二手成交價已突破一萬。

美國洛杉磯、英國倫敦、意大利米蘭等地的泡泡瑪特旗艦店門口，永遠排著長龍一般的隊伍。

美銀美林研究報告指出，泡泡瑪特的Labubu 3.0系列已經在全球范圍內走紅，4月美國及歐洲市場銷售同比增長約8倍和5倍。

爆款IP走紅，泡泡瑪特也乘風扶搖直上，股價不斷上漲，順利突破3300億港元市值。而在市值帶動下，年輕的創始人王寧，也登上富豪榜。

01 半年賺了去年一整年的錢，泡泡瑪特業績一飛沖天

近日，泡泡瑪特發布公告稱，預期集團今年上半年收入同比增長不低于200%；預計溢利同比增長不低于350%。

財報顯示，2024年上半年泡泡瑪特營業收入為45.6億元。按照半年報預告中的"超過200%"計算，泡泡瑪特2025年上半年收入預計將超過135億元，或將超過2024年全年收入水平（130.4億元）。

2024年上半年泡泡瑪特凈利潤為9.2億元。按照半年報預警中的"超過350%"計算，泡泡瑪特2025年上半年凈利潤預計將超過41億元，或將超過2024年全年凈利潤（31.25億元）。

這也就意味著，泡泡瑪特今年上半年業績或將超越去年全年表現。

靚麗的財務表現之下，是泡泡瑪特在全球的大火。《節點財經》看來，之所以能實現這一業績，主要得益于兩個重要原因：

其一，爆品的誕生。今年以來，Labubu的持續火爆，使得泡泡瑪特品牌及旗下IP在全球認可度進一步提升。

持續幾個月的泡泡瑪特熱，主要源于其THE MONSTERS家族的核心形象"Labubu"。2024年，THE MONSTERS系列營收達30.4億元，同比增長726.6%，成為泡泡瑪特旗下營收第一的IP。

4月底，泡泡瑪特Labubu 3.0系列正式開啟線下發售引發全球搶購潮，出現"一盒難求"的場面。二手市場涌現出大量"全新未拆盒"轉讓的部分Labubu"前方高能"系列產品，且均出現了不同程度的溢價，原價99元的盲盒在二手平臺價格區間達200-600元，隱藏款更是突破3000元。此外，一只限量款Labubu在北京拍賣會上以108萬元天價成交。

其二，是出海的成功。

Labubu的命運齒輪，是在 2024 年 4 月開始轉動的。

BLACKPINK成員Lisa在社交媒體曬出后，整個東南亞都迷上這個小玩意，就連泰國公主思蕊梵娜瓦瑞現身巴黎時裝周時，包包上也掛著一個Labubu毛絨掛件。

之后在歐美，Labubu徹底迎來了自己的頂流巔峰。Rihanna、Dua Lipa 等明星在社交平臺曬出Labubu掛件，讓大量歐美人無縫認識了這個潮流公仔，之后多位明星直接將Labubu掛在了愛馬仕上，拉高了產品的定位。頂流明星與王室公主親自帶貨，豈有不紅之理。

產品出海的成功，不僅刺激了泡泡瑪特品牌的走紅，在收入結構的變化上，對毛利、溢利均產生積極影響，同時規模效應使溢利顯著增加。

02 Labubu成"塑料茅臺"，布娃娃助力王寧登上財富榜

早在2020年，泡泡瑪特創始人王寧就預言，五年后泡泡瑪特可能成為中國最接近迪士尼的公司，四年過去，Labubu這個熱門大IP正在加速這一目標的實現。

沒人能料到，這個胖臉、獠牙的毛絨玩具，在全球范圍內掀起了一場風暴，這被泡泡瑪特的粉絲戲稱為BU皇"登基"。小紅書等社交媒體上，流行起"養娃"——給自己的Labubu購買各類服飾。

興趣購買夾雜著社交價值，讓Labubu掛在了各類名牌包包上，動輒20萬的愛馬仕，也需要搭配一個穿著牛仔服的毛絨玩具。

這場全球熱潮之下，泡泡瑪特被稱為"塑料茅臺"，某些款式出現了高達幾十倍的溢價，被不少人視為新型理財產品。

一個毛絨玩具，帶動泡泡瑪特業績提升之余，也帶動了股價的上漲，今年，泡泡瑪特股價一路飛升，截至目前，已經突破3390億港元。

而泡泡瑪特今年最成功的應該就是出海。

《節點財經》獲悉，早在2018年，泡泡瑪特就開始布局海外市場，2019 年成立國際業務團隊，2020 年成立跨境電商團隊，2022年將戰略重心轉至DTC（即直接面向海外消費者經營），在全球多個核心城市開設線下門店，一步一步構建起了海外多層次的銷售渠道體系。

2023年財報顯示，泡泡瑪特港澳臺及海外業務營收首次突破10億元大關，達到10.66億元，同比增長134.9%，收入占比升至16.9%，海外線下門店數量相比2022年幾乎增加了1倍。

時間走到2024年，泡泡瑪特海外業務實現營收50.66億元，同比增長375.2%，占整體收入的38.9%。《節點財經》看來，出海，正在成為泡泡瑪特拉動業績的一大利器，而今年以來，在Labubu的催動之下，相關海外業務營收應該更為可觀。

產品火爆、業績沖天，不僅讓泡泡瑪特股價飛升，也助推創始人王寧登上富豪榜。

就在上個月，王寧家族以203億美元（約合人民幣1460億元）的身家超越牧原股份創始人秦英林家族，成為河南新首富；而后上升態勢依然不減，幾天后，王寧家族財富刷新到224億美元（約合人民幣1600億元），位列當日全球財富漲幅最高的富豪前三名。

他是2025全球前300位富豪榜上最年輕的中國企業家——排名（93位），超過美團創始人王興（219位）。

這位出生于1987年的創業者，站到了自己都從未夢想過的高度。

03 系統化打造超級IP，下一個爆品CRYBABY已經登場

對于泡泡瑪特，業內都在追問，下一個爆款產品是誰？

"泡泡瑪特這類潮玩企業的核心價值，需要看他的IP的長期價值、運營能力，以及爆款的制造。"一位業內人士告訴《節點財經》。

在過去的運營中，泡泡瑪特創造了Labubu、MOLLY等頭部IP，更重要的是打造了一個專屬泡泡瑪特的IP特質和審美。

Labubu開掛般的走紅，離不開泡泡瑪特的運營。這絕非偶然的成功，而是系統性IP打造的方法論。

《節點財經》看來，一方面，在設計上，IP形象是否獨特鮮明，決定了能否與特定消費群體建立深層的感情鏈接。比如Labubu的"怪萌"美學、極具感染力的"人設"。

另一方面，IP僅僅是價值表面的體現，深層是運營與管理能力。泡泡瑪特構建了IP工業化運作體系，持續高效地挖掘潛力創意，將其轉化為產品，并且通過分層IP矩陣的持續迭代機制，維持IP矩陣活力，確保不同層級IP都有合適發展策略。這背后，持續優化產品成本，加強費用管控，提升盈利能力也同樣重要。

泡泡瑪特也在歸納總結持續創造爆款的方法，比如，不斷推出新的IP系列，舉辦線下活動，拓展產品線。此外，泡泡瑪特計劃打造泡泡瑪特樂園，推出動畫劇集、電影等，加強內容層面"基建"。與此同時，泡泡瑪特借助社交傳播，比如借助明星效應和社交平臺傳播，擴大產品曝光度，不斷提升IP的表達邊界和商業價值。

而如今，投資人們都在關心的問題是，下一個Labubu是誰？

事實上，Labubu的爆火，帶飛了它的"老同事"——該公司旗下的另一IP形象CRYBABY，它也被稱為"哭娃"。

二手交易平臺顯示，"CRYBABY眼淚工廠系列搪膠毛絨掛件"的成交均價在近30天內上漲了34%，其中原價為129元棕色隱藏款掛件，在近一周內的成交均價一度飆升至2287元。

就在此前，泡泡瑪特投資方嘉御資本創始人衛哲曾對外表示，他預測在Labubu之后，下一個爆款IP將是CRYBABY。

《節點財經》看來，泡泡瑪特卓越的財務數據和強勁的增長勢頭令人印象深刻。但對于投資者而言，核心的判斷在于其強大的IP創造能力和品牌吸引力是否能夠穿越周期，真正成為一個全球性的、持續成功的消費品牌。

從目前看來，王寧，正在帶領這家中國潮玩品牌，創造這個奇跡。