中經(jīng)記者 陳家運 北京報道

7月14日晚間，大有能源（600403.SH）發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告。公告顯示，預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損8.2億元，而上年同期虧損4.9億元，虧損幅度進(jìn)一步擴大。

大有能源證券部人士接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，主營商品煤炭價格持續(xù)走低是業(yè)績虧損加大的主因。公告顯示，今年上半年，商品煤平均售價同比下降約29%，導(dǎo)致煤炭銷售收入同比減少約7.46億元，進(jìn)而造成當(dāng)期利潤同比增虧。

煤價下行侵蝕利潤

近年來，國內(nèi)煤炭市場供需格局生變。一方面，產(chǎn)量持續(xù)高位增長，進(jìn)口量也維持較高水平；另一方面，需求增幅相對有限，市場整體呈現(xiàn)供大于求的寬松態(tài)勢。

在此背景下，煤價步入下行通道。

卓創(chuàng)資訊動力煤分析師趙麗向記者分析指出，“供強需弱”矛盾突出是導(dǎo)致煤價下行的核心因素，當(dāng)前煤價已跌至近五年低點。她表示，2025年上半年國內(nèi)動力煤市場整體持續(xù)下挫。以山東地區(qū)Q5000大卡動力煤到廠價格為例，截至6月27日收盤價格報535—560元/噸，較2024年年底累計下跌162.5元/噸，降幅達(dá)22.89%；上半年均價約619.35元/噸，較2024年同期下跌184.37元/噸，降幅為22.94%。

煤價下跌導(dǎo)致大有能源業(yè)績承壓。2025年上半年，大有能源的商品煤產(chǎn)量為521.04萬噸，同比增長10.17%；商品煤銷量為508.05萬噸，同比增長9.66%。雖然產(chǎn)銷量均實現(xiàn)增長，但無法抵消煤價下跌帶來的收入損失。上半年，大有能源煤炭銷售收入為17.43億元，同比下降23.22%；煤炭銷售成本為18.87億元，同比增長4.29%；成本增加和售價降低，致使煤炭銷售毛利錄得-1.43億元，同比下降131.03%。

值得關(guān)注的是，這并非大有能源首次因煤價下跌導(dǎo)致業(yè)績下滑。2024年，該公司受煤價下降拖累，實現(xiàn)營業(yè)收入49.30億元，同比減少15.20%，歸母凈利潤虧損10.91億元。

大有能源在2024年年報中指出，當(dāng)年煤炭產(chǎn)量增長、進(jìn)口量增加、需求增幅下降，煤炭市場供需相對平衡，價格整體呈區(qū)間震蕩、重心下移的走勢，行業(yè)效益整體下降。

后市寬松格局猶存

“整體而言，2025年上半年煤炭供需關(guān)系持續(xù)寬松，是推動煤價下行且跌幅普遍超20%的主因。”趙麗分析稱。

在供應(yīng)端，趙麗表示，2025年上半年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量保持高位。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—5月全國原煤產(chǎn)量達(dá)到19.9億噸，同比增長6%。卓創(chuàng)資訊預(yù)計，上半年全國原煤產(chǎn)量約24億噸，同比增速約5.9%。同時，北方港口煤炭庫存整體持續(xù)處于歷史偏高水平，5月中旬曾創(chuàng)歷史最高水平，之后雖略有回落但仍處于高位。進(jìn)口煤數(shù)量同比雖然略有減少，但整體仍維持較高水平，國內(nèi)煤炭供應(yīng)總體充足。

趙麗指出，上半年國內(nèi)電廠中長期合同（長協(xié)）煤發(fā)運比較充足，疊加日耗偏低，導(dǎo)致電廠庫存持續(xù)高企。在高庫存壓制下，電廠以消耗現(xiàn)有庫存為主，新增市場煤采購需求有限。即便有采購需求，但電廠采購時會優(yōu)先兌現(xiàn)長協(xié)煤合同，對市場煤采購量非常有限。

對于下半年市場走勢，趙麗預(yù)計，國內(nèi)動力煤市場供需寬松格局將有所緩解，煤價底部存在一定支撐。

具體來看，7—8月迎峰度夏期間，高溫天氣持續(xù)將推升電廠日耗，庫存消化速度加快，部分剛性需求提升，需求端支撐力度改善，煤價下行壓力減弱，或呈現(xiàn)穩(wěn)中窄幅上行態(tài)勢；9—10月，電廠日耗預(yù)計下滑，非電行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季。但采購方或繼續(xù)保持按需采購策略，控制成本，煤價繼續(xù)上行支撐有限，偏弱震蕩可能性較大；11—12月，臨近年底，煤礦安全生產(chǎn)意識增強，部分完成年度任務(wù)的煤礦或暫停產(chǎn)銷開展設(shè)備檢修工作。同時，供暖季來臨將提升電廠日耗，煤價存在修復(fù)性上行可能。

據(jù)卓創(chuàng)資訊預(yù)測，以山東地區(qū)Q5000大卡動力煤到廠價格為例，2025年下半年均價或為560元/噸，較上半年均價下降約60元/噸，降幅9.68%；2025年全年均價或為590元/噸，較2024年同期下降25.13%。

（編輯：董曙光 審核：吳可仲 校對：顏京寧）