在華電新能（600930.SH）成功上市的路上，險資扮演著舉足輕重的角色。

7月16日，華電新能正式登陸上海證券交易所主板，成為我國2023年“827”新政以來A股規模最大的IPO項目，首日開盤即觸發兩次臨時停牌，以5.5元/股開盤，收盤價7.18元/股，漲幅125.79%，市值達到近3000億元，成為中國華電旗下首家千億市值上市公司。

在華電新能股東名單中，出現了中國人壽、平安人壽、中國保險投資基金的身影。事實上，中國人壽和平安人壽早在華電新能2021年12月的增資擴股中，就以戰略投資者的身份入局。當時，中國人壽斥資20億元，平安人壽斥資5.5億元。

截至7月18日收盤，華電新能股價為6.65元/股，漲幅為1.99%。以6.65元/股測算，本次IPO發行前，中國人壽持股7.96億股，這部分賬面價值達52.93億元，減去對應入股投資20億元，浮盈大概為32.93億元。以相同方式計算，中國平安浮盈大概為9.06億元。

而在華電新能這次IPO中，中國人壽選擇繼續“增持”，成為18家戰略投資者之一。同樣成為華電新能IPO戰略投資者的險資還有中國保險投資基金。不僅如此，中國保險投資基金還是此次華電新能最大的IPO配售方。

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提前入局

華電新能是國內最大的新能源公司之一，是中國華電集團新能源最終整合的唯一平臺，全面覆蓋國內風光資源豐沛和電力消費需求旺盛的區域。

截至2024年末，華電新能控股發電項目裝機容量6861萬千瓦，其中風電3202萬千瓦，太陽能發電3659萬千瓦，裝機規模均位于行業前列。

華電新能前身為華電福新能源發展有限公司（下稱“華電福新”）。2021年12月，華電福新完成增資擴股，引入中國人壽、平安人壽、中國國新、國家綠色發展基金、南方電網等13家戰略投資者，募資金額150億元，所募資金將主要用于風電和光伏項目的開發建設及新能源業務開拓。

彼時，中國人壽以20億元戰略投資，成為最大的戰略投資方和第三大股東；平安人壽則投資5.5億元，亦為13家戰略投資者之一。

“該項目既是中國人壽持續推進ESG/綠色投資的重要舉措，也是秉承‘長期投資、價值投資、穩健投資’的頭雁范例。”中國人壽如此評價此次投資。

2022年華電福新更名華電新能，同年向證監會提交滬市主板上市申請，2025年7月16日在上交所主板完成上市。

華電新能本次發行價格為3.18元/股，公開發行股份49.69億股（超額配售選擇權行使前），預計募集資金181.71億元，創近五年百億以上主板IPO新高，網上申購倍數創百億以上新能源IPO新高。

從經營數據來看，華電新能2022年、2023年和 2024年實現的凈利潤（以扣除非經常性損益前后歸屬于母公司所有者的凈利潤較低者為計算依據）分別為83.14億元、95.43億元和 85.24億元，營業收入分別為246.73億元、295.80億元和339.68億元，經營活動產生的現金流量凈額分別為298.05億元、184.76億元和241.64 億元。

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險資“重配”

本次發行過程中，華電新能除網上、網下方式外，還有戰略配售方式，并確定了18家戰配投資者。

華電新能本次發行初始戰略配售發行數量為24447.2107萬股，占初始發行數量的50%，約占超額配售選擇權全額行使后發行總股數的43.48%。

事實上，華電新能對于戰略投資者的選擇是有所考量的。從上市公告書中可知，大概有兩類投資者在考慮范圍之內：一是與發行人經營業務具有戰略合作關系或長期合作愿景的大型企業或其下屬企業；二是具有長期投資意愿的大型保險公司或其下屬企業、國家級大型投資基金或其下屬企業。

而后者中，華電新能主要指中國人壽和中國保險投資基金2家險資機構。其中，中國人壽獲配3.01億股，獲配金額9.59億元。中國保險投資基金獲配3.17億股，獲配金額10.07億元，戰略配售投資者均有12個月限售期。

加上戰配股份后，中國人壽對華電新能的持股數量進一步增至10.97億股，仍為華電新能第三大股東。中國保險投資基金則由中保投資公司發起設立，也是這次華電新能IPO戰略配售投資規模最大的投資者。

據了解，中保投資公司一直以來積極響應國家“雙碳”目標，切實助力國家能源轉型。此次與中國國新、中國誠通、國投、中國人壽、南方工業、國機資本等共同參與這次戰略配售，既是公司多支團隊緊密配合、精誠協作的成功典范，更是公司踐行“金融服務實體經濟、服務國家戰略”的又一生動案例。

在華電新能此次A股IPO中，由于平安人壽沒有增持，其所持股份比例有所稀釋。本次發行后，平安人壽對華電新能的持股數保持不變，為2.19億股，持股比例則從0.61%到0.52%（全額行使超額配售選擇權）。

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彰顯擔當

從今年年初六部門發布《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》以來，險資作為長期資金、耐心資本入市一直被政策層、監管層反復提及。

在“資產荒”疊加低利率背景下，業內認為，保費收入增長讓險企可運用的資金余額充裕，險資權益資產配置仍有提升空間。

當然，只有政策層面實實在在的支持，才能讓險資將“真金白銀”投入股市。今年4月8日，金融監管總局發布的《關于調整保險資金權益類資產監管比例有關事項的通知》提出，上調權益資產配置比例上限。簡化檔位標準，將部分檔位償付能力充足率對應的權益類資產比例上調5%，進一步拓寬權益投資空間，為實體經濟提供更多股權性資本。

7月11日，財政部官網發布《關于引導保險資金長期穩健投資進一步加強國有商業保險公司長周期考核的通知》，對險資經營效益類指標的“凈資產收益率”和“（國有）資本保值增值率”進行了考核“松綁”。

財政部的通知內容4次提及“長期”：國有商業保險公司要注重穩健經營，堅持長期投資、價值投資、穩健投資，完善內部中長期考核機制，加強投資組合管理，挖掘收益穩健、風險可控、具有升值潛力和穩定現金流回報的優質投資標的，努力增厚長期穩定收益，更好發揮保險資金長期資本、耐心資本的“壓艙石”作用，積極服務實體經濟高質量發展。

對于華電新能的投資，中國人壽、平安資管也堅定表態。中國人壽表示，一直以來，中國人壽積極踐行國家“雙碳”戰略，堅定不移投身于綠色投資領域的前瞻布局與戰略投入。下一步，中國人壽將持續發揮行業頭雁作用，圍繞金融“五篇大文章”深度挖掘優質項目并提供耐心資本支持，以金融“活水”助力實體經濟高質量發展。

平安資管表示，公司始終堅持保險資金長期投資、價值投資的理念，積極發揮險資“耐心資本”特色，助推實體經濟高質量發展。此次被投企業的成功上市實現了保險資金與實體經濟的合作共贏。未來，平安資管將繼續提升保險資金服務實體經濟質效，進一步發揮好大規模長線資金的優勢，以實際行動體現“耐心資本”的應有擔當。

在華電新能的資本運作中，險資深度參與了一級市場和二級市場的戰略投資，彰顯險資“長遠布局”的戰略操作。特別是中國人壽、平安人壽兩家險資，提前三年布局，可謂頗具長遠眼光。

從險資今年對上市公司的調研亦可以看出，高股息和科技成長板塊是險資關注的重點。以新能源產業舉例，險資一直在加大投資力度，如瑞眾保險舉牌龍源電力、長城人壽不斷增持綠色動力等。

無疑，在經濟新舊動能轉換期，受政策扶持、發展前景廣闊、成長潛力大的新質生產力將成為險資獲取成長性收益的重要來源。

撰文：胡婉香

編輯：一諾

設計：曉瀅

校對：安文

審核：曦曦

出品：新時代保險研究院