在連續三日的暴力拉升并晉級川股市值前三后，7月18日，CPO（共封裝光學）大牛股新易盛（300502.SZ）股價走勢終于有所“收斂”。但截至收盤也僅微跌0.64%，報182.32元。

與近期靠游資和量化推動快速上漲的“妖股”不同，新易盛的上漲有實打實的業績做基，最新的拉升即是三天前發布的業績暴增逾3倍的消息推動。且時間拉長來看，其走牛開始于2023年初，后續股價與業績齊飛，終突破1800億元的市值，超越百利天恒（688506.SH），成為川股民營企業市值之王。

站在當下時點，當新易盛的PE來到44.3倍，有必要復盤其上漲的路徑。于投資者而言，是否可借鑒，尋找到下一個爆發前的潛在牛股標的？

3個多月飆漲3倍，機構重倉獲利

前復權來看，新易盛這一輪行情起始于今年“關稅劫”后的4月9日，當日最低點46.70元，此后分三個臺階震蕩向上，到5月底即開始“斜率”更陡峭的上行；待得7月14日晚間發布預增逾3倍的上半年業績預告，次日即20CM漲停，引爆本輪行情的高潮；此后再連續大漲兩日，在7月18日盤中摸高至191元后才有所回調。3個多月時間，股價最高漲逾3倍，風頭強勁。

（新易盛日K線圖，來源：wind）

時間拉長來看，新易盛走牛的時間可追溯至2023年2月，彼時公司股價不過13元左右（前復權價），到今年7月18日收盤，2年半的時間，股價累計漲幅高達1331.22%。

而從十大流通股東進出來看，新易盛頗受基金偏愛，最近兩年半的龍虎榜數據也顯示，雖偶有游資身影，但機構明顯參與更多，當然，獲利最多的也是一眾重倉的機構。

比如，基金二季報顯示，睿遠基金傅鵬博管理的睿遠成長價值、永贏基金旗下永贏睿信基金均在二季度增持了新易盛；北上資金二季度末持有新易盛5057萬股；財通基金基金經理張胤旗下多支基金則早在一季度就重倉了新易盛。

7月15日的龍虎榜上，曾出現“作手新一”“成都系”“低位挖掘”等游資的身影，但7月17日，新易盛就成為機構的主場——買方席位前五分別是“深股通專用”、機構專用3席和華泰證券上海武定路，賣出席位則包括“深股通專用”和4席“機構專用”。

值得一提的是，伴隨公司股價走牛，除了機構獲利頗豐外，在上漲中完成減持的公司高管和監事亦受益。

今年4月3日，新易盛發布減持計劃公告，副總經理陳巍、副總經理、董秘王誠、監事張智強均擬減持公司股份。到6月18日，三人減持完成，其中，陳巍減持57800股，王誠減持22600股，張智強減持19000股。根據披露的減持均價，三人分別“套現”617.77萬元、249.84萬元和190.74萬元。

（三人減持情況，來源：新易盛公告）

半年狂賺超36億，是否具備持續性？

實際上，新易盛的股價暴漲來自于其業績的飆升，也反映了其所在的CPO賽道之景氣度。

新易盛的業務主要涵蓋全系列光通信應用的光模塊。光模塊是一種用于高速數據傳輸的光器件，其作用是實現光信號和電信號之間的相互轉換，從而實現數據在通信網絡中的傳輸。簡單點可以理解為數據中心的“高速網線”，早前主要應用場景在4G/5G無線網絡、固定寬帶 FTTX、傳輸與數通網絡等為代表的電信領域。

但是，伴隨ChatGPT、文心一言、DeepSeek等的發布，引爆基于大模型的生成式人工智能AIGC市場，進而帶來對算力的海量需求。而AI大模型的訓練和推理應用需要海量并行數據計算，對網絡帶寬提出更大的需求，高速光模塊的需求爆發。CPO技術通過將光引擎與交換芯片封裝在同一基板上，讓電信號傳輸距離縮短90%以上，功耗降低40%-50%，帶寬密度提升數倍。

更為重要的是，隨著英偉達搭載CPO模塊的Quantum-X GPU已正式出貨，博通51.2T CPO交換機開始交付Meta、微軟，標志著CPO技術已經開始落地。

性能提升、需求放量，CPO市場被認為將指數級增長。據IDTechEx預測，2025至2035年全球CPO市場將以28.9%的年復合增長率擴張，2035年市場規模將突破12億美元。更激進的預測認為，2030年市場規模可達81億美元，年復合增長率高達137%。

在此背景下，作為一家為云數據中心客戶提供100G、200G、400G、800G及1.6T光模塊產品，又是英偉達供應商的新易盛，自然被高看一眼。

且隨著高性能光模塊需求的激增，新易盛業績迎來指數級增長。2024年，公司實現營收86.47億元，同比增長179.15%；歸母凈利潤28.38億元，同比增長312.26%。今年上半年，預盈37億元-42億元，同比暴增327.68%-385.47%，半年的盈利已經超過其去年全年的業績。

根據公司最新的調研記錄，“上半年800G 產品出貨量和銷售占比保持持續提升，400G 產品也在持續出貨。且從目前的市場需求及客戶指引來看，預計2025 年下半年起，1.6T產品將逐漸起量。”

當然，受益于英偉達及CPO賽道崛起實現業績和股價雙升的并不只新易盛一家。近來，火爆市場的“易中天”中還包括了中際旭創（300308.SZ）和天孚通信（300394.SZ），前者上半年也預盈36億元-44億元，同比增長52.64%-86.57%；后者Q1營收、凈利潤雙增。且4月9日至今，二者股價漲幅也分別高達150.89%、105.86%。

至于后續行業的情況，新易盛表示，“結合市場應用端及客戶需求預期，公司預計今年下半年到明年行業將持續保持高景氣度，公司持續結合客戶需求情況積極準備產能以滿足訂單交付。”

不過，需要注意的是，最近引爆CPO板塊極速上行的因素除了業績預告外，實際還疊加了英偉達消息面的催化：7月15日，英偉達CEO黃仁勛在北京宣布，已獲美國政府許可，將恢復向中國市場銷售其定制的H20 AI芯片。

這意味著，CPO賽道的景氣度更多還存在于預期里，投資者仍需注意風險。有研報還指出，目前國內和海外的市場割裂程度比較大，國產GPU雖然進展迅速，但大規模放量還需要一些時間。（本文首發于鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃）