技術(shù)總結(jié)：

◆ 光伏產(chǎn)能過剩價格低位，供給側(cè)+新技術(shù)破局。光伏需求增速放緩，整體進(jìn)入平穩(wěn)增長階段。中國光伏裝機(jī)占全球約50%、多年高增后預(yù)計25年高位企穩(wěn)；海外貢獻(xiàn)較多增量。 N型電池量產(chǎn)效率25%-26%，當(dāng)前實驗室效率達(dá)27.81%，接近理論極限，鈣鈦礦電池上限高，理論轉(zhuǎn)換效率33.7%，目前單結(jié)效率已達(dá)27%，且提效快，潛力充足。鈣鈦礦效率持續(xù)提升，GW級產(chǎn)線逐步落地。鈣鈦礦頭部組件廠效率陸續(xù)突破18%：極電光能1.2*0.6m單節(jié)組件效率18.2%，并通過IEC61215/IEC61730測試；協(xié)鑫光電1m×2m量產(chǎn)效率破19%。GW級產(chǎn)線陸續(xù)建設(shè)，預(yù)計25年相繼投產(chǎn)，量產(chǎn)效率可達(dá)20%+。單結(jié)鈣鈦礦仍有滲透空間，疊層鈣鈦礦或引領(lǐng)下一代技術(shù)。單結(jié)產(chǎn)業(yè)化后成本可降至8毛以下，LCOE性價比下仍有滲透空間；疊層組件效率可達(dá)30%+，當(dāng)前4端子效率達(dá)26.36%，晶硅+鈣鈦礦疊層或脫穎而出。

◆ 百MW中試線運行成熟，GW線逐步落地。2022年-2023年鈣鈦礦行業(yè)初步顯露市場，百MW中試線密集落地。經(jīng)過2年多穩(wěn)定運行+小規(guī)模出貨，鈣鈦礦邁向GW線逐步落地投產(chǎn)；行業(yè)已有京東方+極電光能兩條GW單線投產(chǎn)，預(yù)計25H2纖納光電、協(xié)鑫光電、寧德時代等GW線有望投產(chǎn)落地，26年仁爍光能等廠商亦有望跟進(jìn)GW線投產(chǎn)。技術(shù)上單結(jié)鈣鈦礦依靠差異化求存、疊層組件依靠效率突圍光伏主力市場。目前晶硅大廠傾向選擇鈣鈦礦/晶硅疊層的路線，全鈣鈦礦 路 線 更 適合初創(chuàng)企業(yè) 。效率上 單結(jié)量產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn) 至19%-20%，疊層瞄準(zhǔn)27%+。穩(wěn)定性方面頭部鈣鈦礦廠均通過IEC61215及61730測試，并逐步建立戶外電站。預(yù)計27年隨國家級項目結(jié)項+戶外電站觀測3年+，穩(wěn)定性爭議或有定論。

◆ 市場前景廣闊，設(shè)備+材料率先受益。鈣鈦礦工藝流程較短，易于擴(kuò)大生產(chǎn)。當(dāng)前百MW量產(chǎn)成本約1-1.5元/W，玻璃等封裝材料占比30%+；預(yù)計GW級有望降至8毛/W以內(nèi)。設(shè)備端鍍膜設(shè)備價值量最高，占據(jù)投資絕大比例。百MW級線的設(shè)備總投資額約1.2億元，其中鍍膜：涂布：激光：封裝設(shè)備比例約50%：25%：15%：10%；后續(xù)GW級設(shè)備投資預(yù)計約7-10億元/GW。預(yù)計鈣鈦礦產(chǎn)能2030年有望達(dá)百GW+，組件市場近400億，設(shè)備逐步受益。下游市場滲透率逐步提升，預(yù)計分布式場景2030年有望率先提升至5.6%滲透率，地面市場逐步拓展。預(yù)計2030年鈣鈦礦組件產(chǎn)量有望約45GW，對應(yīng)玻璃市場空間122.8億元、封裝材料市場46.5億元、靶材市場49.8億元。預(yù)計2035整體市場有望130GW, 對應(yīng)的玻璃市場310.6億元、封裝材料市場117.5億元、靶材市場125.9億元，CAGR達(dá)78%，空間廣闊。

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