最新披露的二季報顯示，截至2025年6月末，全市場債券指數基金規(guī)模(剔除聯接基金）達到1.49萬億，其中，場外債券指數基金1.1萬億，占比74%；債券ETF合計近3900億元，占比26%。

回望國內債券指數基金發(fā)展的14年，以2018年為分水嶺，前7年屬于艱難求索期，后7年則是從百億到萬億的跨越發(fā)展期。作為最早布局債券指數基金的先行者之一，廣發(fā)基金的成長軌跡，可謂早期深耕者與行業(yè)共生共榮的生動注腳。

2013年，行業(yè)尚在起步階段，廣發(fā)基金以首只債券指數基金2億元的規(guī)模悄然啟航，一步步成長為債券指數基金的引領者。2025年二季度末，其旗下債券指數基金總規(guī)模正式突破 1000億元，其中5只產品規(guī)模破百億，成為全市場擁有百億級債券指數基金最多的管理人。

同時，廣發(fā)基金也是最早向個人客戶普及債券指數的基金公司。截至2024年末，全行業(yè)債券指數基金的持有戶總數為332萬戶，其中廣發(fā)基金的債券指數持有戶數達到90.31萬戶（剔除同業(yè)存單基金）。這意味著每10戶債券指數基金的投資者中，就有近3戶選擇了廣發(fā)的產品。此外，廣發(fā)旗下債券指數基金中的個人投資者規(guī)模占比近三成，在債券指數大廠中位居前列。

成績的背后是長期的耕耘與創(chuàng)新。2016年至2019年間，廣發(fā)基金率先布局了一系列全市場“首只”創(chuàng)新型產品：首只長久期債券指數基金（廣發(fā)中債7-10年國開債指數）、首只短久期政策性銀行債指數基金（廣發(fā)中債1-3年農發(fā)債指數）、首只政金債全指基金（廣發(fā)中債農發(fā)債總指數）、首只上清所央企信用債指數（廣發(fā)央企80債券指數）……

廣發(fā)基金的探索不僅填補了市場空白，更通過“短中長久期分層 + 利率信用券種細分”的產品矩陣，在利率債（政金債）、信用債等細分賽道均形成標桿產品，為行業(yè)提供了更豐富的工具樣本，成為生態(tài)共建的重要推力。

1、打破長久期堅冰

回溯國內債券指數基金業(yè)務的發(fā)展歷程，大約始于2011年，早年市場成熟度不足、投資者認知有限，債券指數基金業(yè)務的發(fā)展非常艱難。對基金管理人來說，在當時堅持布局債券指數產品，需要有敏銳的前瞻視角和長久的戰(zhàn)略定力。

2016年，廣發(fā)基金推出廣發(fā)中債7-10年國開債指數，這只基金后來成為了利率債指數的旗艦產品。但在當時，市場主要聚焦短久期產品，對于長久期債券指數產品的利率風險和流動性管理存有疑慮。此外，當時債券市場的客戶以銀行自營資金為主，客戶行為的一致性、持倉不穩(wěn)定性也給產品運行帶來了很多挑戰(zhàn)。

在這種背景下，廣發(fā)基金迎難而上，逆勢打響了長久期債券指數基金的第一槍，首度將“長久期、高彈性、高靜態(tài)、低信用風險”的債券指數引入被動投資領域，為投資者提供了更富彈性的交易和配置工具。

（數據來源：Wind，區(qū)間為2016.9.26-2025.7.15，歷史業(yè)績不代表未來表現，基金投資需謹慎）

為滿足市場需求，廣發(fā)基金的應對方式是：在市場端，持續(xù)豐富客群，挖掘保險年金、券商資管、基金FOF等非銀類客戶的長久期配置需求；在投研端，通過“緊密跟蹤 + 主動優(yōu)化”的方式，嚴格控制跟蹤誤差，通過久期微調、券種優(yōu)選等手段增強收益。

憑借清晰的久期特征與牛市中的高彈性，廣發(fā)中債7-10年國開債指數在2018年以12.46%的年度回報問鼎同類榜首，躋身債券型基金前十，基金規(guī)模也得以迅速擴大；加上利率中樞不斷下行，持有機構越來越豐富，客戶穩(wěn)定性也越來越強。

2022年，隨著市場不斷成熟，個人投資者也逐漸了解和接受債券指數產品，原本以機構持有為主的廣發(fā)中債7-10年國開債指數，個人投資者占比持續(xù)攀升，從2021年末的16.67%升至2022年末的58.77%，一舉超過機構投資者的持有份額。

目前，該產品成為全市場持有人戶數最多的指數債基（剔除同存），共有73萬戶持有人（截至2024年末）；同時，也是最大的一只跟蹤7-10年國開行債券指數的產品，最新資產規(guī)模達到340億元（截至今年二季度末）。

成立9年以來，廣發(fā)中債7-10年國開債指數取得了4.58%的年化收益率，在跟蹤同指數的產品中位居前列。（數據來源：Wind，截至2025/6/30，業(yè)績僅計初始基金份額，下同）

2、領跑短端指數

如果說，7-10年國開債指數基金是廣發(fā)基金前瞻布局的成果，那么其在短久期領域的落子，則體現出對債券投資趨勢變化和市場需求的敏銳捕捉。

2018年，受監(jiān)管新規(guī)（《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》）約束，貨幣基金的收益率持續(xù)下行。在此背景下，廣發(fā)基金敏銳地捕捉到了“收益增強型現金管理工具”的市場空白。

2018年4月，廣發(fā)基金率先推出了首只短久期政策性銀行債指數基金——廣發(fā)中債1-3年農發(fā)債指數基金。由于短端利率債收益穩(wěn)定且波動小，該產品實現一日售罄，募集規(guī)模超50億元。而同年年底發(fā)行的廣發(fā)1-3年國開債基金，首發(fā)募集規(guī)模更是達到213.7億元，成為債券指數基金品類里首只發(fā)行規(guī)模破百億的產品。

過去，短久期產品被看作是“現金管理工具”，而廣發(fā)基金通過采用差異化的策略打造“低風險收益增強工具”，在短端指數形成了“雙活”格局：1-3年國開債指數，通過趨勢判斷和交易策略增強收益，適合偏好主動管理的投資者；1-3年農發(fā)債指數，則采用量化增強手段，適合偏好規(guī)則化投資的投資者。截至今年6月30日，兩只基金近五年的年化收益率分別為3.42%和3.22%，遠超同期貨幣基金收益水平。

從市場反饋來看，兩只產品在競爭激烈的短久期賽道也獲得了廣泛認可，以合計239.6億的規(guī)模領跑同類。其中，廣發(fā)1-3年國開債指數是同類中唯一一只持有人戶數超10萬的產品，截至2024年末，共有11.07萬戶持有。

3、構建全譜系生態(tài)

2019年之后，債券被動投資進入快速發(fā)展期，除了繼續(xù)進行前沿性研究和布局，廣發(fā)基金也在加快補全自己的指數債基版圖。

2019年，市場上的主流指數債基仍是久期分段指數。通過研究海外債券指數發(fā)展歷程及調研國內客戶，廣發(fā)基金預判到：資產配置機構在不斷成長的過程中，會逐漸減少通過頻繁的久期擇時增厚收益的行為，而更認可能夠反映資產綜合收益水平的產品。

習慣于前瞻性布局的廣發(fā)基金，再一次開創(chuàng)性地布局了全市場首只政金債全指基金——廣發(fā)中債農發(fā)債總指數。該產品屬于全指指數，覆蓋短、中、長期等全期限政金債，具有三大優(yōu)勢：一是避免頻繁久期調整的交易成本，二是通過廣泛券種覆蓋降低單一券種流動性風險，三是更能全面反映農發(fā)債市場整體收益。截至2025年6月30日，廣發(fā)中債農發(fā)債總指數成立以來年化收益率為4.08%。

成立于2021年的廣發(fā)中債1-5年國開債指數基金，則是廣發(fā)基金在中久期領域的“落子”，在其產品譜系中的定位是“承上啟下”：對于保守型投資者，它是向長久期產品過渡的選擇；對于進取型投資者，它是相較短久期產品的收益增強工具。截至2025年6月30日，該基金自成立以來的年化收益率為3.57%，最大回撤僅1.09%，超越了許多短久期基金。

與此同時，廣發(fā)基金持續(xù)以創(chuàng)新的姿態(tài)切入信用債指數基金賽道，全面覆蓋了場外、深交所單市場和上交所單市場信用債券指數基金。例如，由基金經理洪志管理的投資級信用債指數廣發(fā)央企80，是市場首只上清所央企信用債指數基金；其管理的廣發(fā)深證基準做市信用債ETF，是市場首批基準做市信用債ETF及首批開展質押式回購的信用債ETF；而在今年7月快批快發(fā)的首批科創(chuàng)債中，廣發(fā)科創(chuàng)債ETF名列其間，幫助廣發(fā)基金在創(chuàng)新布局上再下一城。

縱觀廣發(fā)基金旗下的債券指數產品布局，從2013年的中債金融債指數基金，到2016年的首批長久期政金債指數基金，2018年的短久期政金債指數基金，2019年的市場首只政金債全指基金，再到今年的兩只信用債ETF創(chuàng)新品種，廣發(fā)基金逐步實現從超短久期（0-2年）到長久期（7-10年）的全期限覆蓋，在每一個細分賽道都有“落子”，在利率債、信用債、政金債等細分賽道均形成標桿產品，最終構建起業(yè)內領先的全譜系債券指數產品體系。

4、持續(xù)創(chuàng)造超額

不同于股票指數基金與海外債券指數采用的完全被動化跟蹤操作，國內債券指數基金對基金經理的主動管理能力要求更高，投資者對相關產品的定位是既要貼近基準，又要有穩(wěn)定的超額收益。

背后的原因主要有兩點：一是國內債券市場的流動性分化較大，部分成份券流動性欠佳，無法及時買入或賣出，因此，國內債券指數基金使用的是抽樣復制的方法；二是交易費用會導致跟蹤誤差，由于申購贖回的存在，交易上會有摩擦成本，即使100%復制也會產生年化20BP以上的跟蹤誤差。

因此，在管理債券指數基金時，基金經理秉持“被動為體、主動為用”的理念，在抽樣復制的同時融入主動管理。這意味著債券指數基金的管理，并不是簡單的量化工程，以基金經理為代表的投資團隊發(fā)揮著至關重要的作用。

根據申萬宏源證券研究，在業(yè)內，指數型債券基金大多數由固收部管理，其中以廣發(fā)基金配備的基金經理數量最多，達到11人。他們各自鎮(zhèn)守不同的久期戰(zhàn)場，卻又協同作戰(zhàn)，形成策略互補的團隊陣容。

從實際管理情況來看，一方面，廣發(fā)債券指數團隊的交易能力較強，能夠較好地把握波動行情，規(guī)避風險、增厚收益。申萬宏源證券研究分析認為，廣發(fā)旗下多只債券指數基金的交易收益貢獻突出，其中以廣發(fā)7-10年國開債最為出色，基金經理吳迪注重捕捉無風險收益率曲線上7-10年長端配置和交易機會，交易屬性明顯且能穩(wěn)定地為組合增厚收益。

另一方面，團隊成員在每個細分賽道都有專業(yè)將領深耕，確保策略的深度與廣度。從投資邏輯上看，每位基金經理的策略則各有不同，比如基本面和量化策略并行的吳迪、擅長使用量化策略增強的胡光耀、趨勢交易型的郎振東、注重賠率與風險均衡的洪志等。

除了經驗豐富的基金經理團隊，廣發(fā)基金還配備了近20名研究人員提供支持，平均從業(yè)年限為7年，分別覆蓋信用、轉債、利率、穩(wěn)健權益等領域。研究團隊會基于產品的投向進行分類，在此基礎上，再對信用類標的進行更加細致的內部評分。

此外，廣發(fā)基金有一支超30位成員組成的專家型交易團隊，平均工作年限5.3年，部分負責人的工作年限超過10年。遵循“精細分工、統一管理”的原則，團隊依照交易品種的不同，在資金、信用、利率等不同條線上精細分工。

在“利率+信用”“量化+主觀”“長端+短端”的多元化布局和精細化分工中，廣發(fā)基金在債券指數領域形成了強大的團隊優(yōu)勢，實現了每個細分賽道的深度耕耘，旗下場外指數基金創(chuàng)造超額收益的能力也位居行業(yè)前列。

申萬宏源研究顯示，從近年來的運作結果看，僅有少部分公司在近三年和近五年均能持續(xù)創(chuàng)造超額收益。對比同業(yè)前20大基金管理人旗下產品業(yè)績，可以看到，廣發(fā)基金旗下的指數型債券基金近五年在保持較低跟蹤誤差的基礎上，整體實現了更高的超額收益，并以0.66的平均信息比率居前，為投資者帶來了良好的投資回報和持有體驗。

5、遠見的本質

業(yè)務推進的成功與否，與對政策周期的把握、對投資者需求變化的洞察息息相關。廣發(fā)基金債券指數基金的發(fā)展歷程，也在一定程度上反映了國內資管行業(yè)對客戶需求的洞察從粗放向精細化運營的轉變。

隨著存款利率進入“1字頭”，“存款搬家”現象逐漸顯現，固收類公募基金成為這部分資金的主要流向之一。此類資金通常風險偏好較低、對回撤較為敏感，而成本低廉、具備工具性產品特點的債券指數基金成為適配選擇之一。

回望廣發(fā)基金在債券指數領域的持續(xù)布局，既包含了對創(chuàng)新單品的前瞻性規(guī)劃，也體現出對“工具化投資”趨勢的判斷。

在市場較多關注主動管理短期收益的階段，廣發(fā)基金持續(xù)投入于被動指數的工具屬性開發(fā)；當同業(yè)側重單一久期產品時，其通過“久期分層 + 券種細分”的布局，構建了全譜系產品生態(tài)。這種在戰(zhàn)略上的堅持與專業(yè)領域的深耕，使其在萬億規(guī)模的債券指數市場中占據了一定份額，也為投資者提供了相應的資產配置工具。

經過十余年的探索，廣發(fā)基金在債券指數領域形成了較為領先的市場地位，同時也推動了行業(yè)生態(tài)的發(fā)展。隨著資產配置理念的深化，其在債券指數領域的布局或將迎來更廣闊的發(fā)展空間。

風險提示：過往歷史業(yè)績不代表未來表現，投資人應詳閱《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

廣發(fā)基金