谷歌二季度財報超預期，AI業務全面推進，每月處理量翻倍至980萬億，搜索業務增長亮眼，AI概覽在全球范圍內推動了超過10%的查詢增長，資本支出大幅增加至850億美元，用于AI基礎設施建設。

7月23日，谷歌公布二季度財報顯示，營收同比增長14%至964億美元，云計算業務成AI熱潮最大受益者，營收達136億美元，同比增長32%，增速較第一季度的28%進一步加速。

此外，盡管面臨OpenAI的ChatGPT和Perplexity等AI產品的競爭威脅，谷歌核心搜索業務仍展現出韌性，搜索驅動的廣告收入達542億美元，同比增長12%。谷歌將年度資本支出預期提高13%至約850億美元，較2024年的525億美元大幅增長。

財報發布后，谷歌首席執行官（CEO）Sundar Pichai、首席財務官（CFO）Anat Ashkenazi和首席商務官（CBO）Philipp Schindler、投資者關系高級總監Jim Friedland共同出席電話會，就AI基礎設施、資本支出增加、云業務展望、生成式AI、AI人才爭奪戰、AI概覽對搜索結果頁面廣告展示等問題進行了回答。

CEO Sundar Pichai在財報電話會議上表示，"第二季度對我們來說是一個非常出色的季度，公司整體實現了強勁增長。正如你在Google I/O大會上所看到的，我們正處于人工智能前沿的領先位置，并以令人難以置信的速度推進。AI正積極影響公司業務的每一個方面，推動強勁的勢頭。"

“從我們目前所看到的一切來看，人們對人工智能感到興奮，他們在我們的各類產品中廣泛采用它。對我來說，看到多模態的應用，人們如何改變自己的行為方式，將圖片自然地納入他們與Google的互動中，無論是通過Google Lens（鏡頭），還是Circle to Search（圈選搜索），都說明這些功能已經被人們很好地接納為日常體驗的一部分。”

公司5月推出"AI Mode"搜索功能，以對話式界面回答用戶查詢。 Pichai也強調AI功能并未削弱搜索業務。MoffettNathanson分析師Michael Nathanson表示，谷歌高管在財報電話會議上有效緩解了股東對搜索業務未來的擔憂。他表示：

"人們擔心的是搜索的數學邏輯，AI不是會對搜索產生負面影響嗎？他們在電話會議上多次強調'這不是我們看到的情況'。"

以下谷歌母公司Alphabet財報電話會要點總結：

1、AI業務全面推進，處理量翻倍：“在5月的I/O大會上，我們宣布我們的各項服務每月處理480萬億個tokens（令牌）。從那以后，我們已經將這一數字翻倍，目前每月處理超980萬億tokens，增長令人矚目。Gemini應用目前的月活躍用戶已超過4.5億，我們繼續看到強勁的增長和用戶參與度，每日請求量較第一季度增長超過50%。"
2、搜索業務增長亮眼，AI概覽推動查詢增長：“本季度，Search（搜索）實現了兩位數的收入增長。AI概覽出現在該功能的查詢類型，在全球范圍內推動了超過10%的查詢增長。搜索及其他收入增加 12%，達到 542 億美元，所有垂直行業均表現強勁，零售和金融服務貢獻最大。"
3、資本支出大幅增加，上調全年預期："考慮到我們云產品和服務的強勁需求，我們現在預計 2025 年的資本支出將約為 850 億美元，高于此前預估的 750 億美元。我們更新后的預期反映出：對服務器的額外投資，服務器交付時點的變化，以及數據中心建設進度的加快，這些主要是為了滿足云客戶的需求。"
4、供需仍處緊張狀態，投資將持續到2026年："盡管我們一直在努力提高產能，并已加快服務器部署的速度，我們仍預計到 2026 年之前，需求與供應之間仍將處于緊張狀態。展望 2026 年，由于客戶需求的持續增長以及公司范圍內的業務拓展機會，我們預計資本支出還將進一步增長。"
5、AI驅動廣告創新："啟用 AI Max 的搜索廣告客戶通常可實現 14% 的轉化增長。在媒體購買方面，Smart Bidding Exploration（智能競價探索）是十年來競價策略最大的更新...使用 Smart Bidding Exploration 的廣告系列平均可帶來 19% 的轉化增長。"
6、YouTube表現強勁，短視頻收益與傳統視頻持平："在美國，Shorts（短視頻）的每小時觀看收益已經和傳統YouTube視頻內廣告持平。在某些國家甚至已經超越了傳統視頻的收益率。YouTube 廣告收入增加 13%，達到 98 億美元，主要由直接響應廣告驅動，其次為品牌廣告。"
7、大客戶簽約表現突出："一、金額超過2.5億美元的大單數量同比翻倍；二、在2025年上半年，我們簽下的10億美元以上大單數量與整個2024年全年持平。"
8、視覺搜索增長："Google Lens（谷歌鏡頭）搜索是增長最快的搜索類型之一，自去年同期以來增長了70%。大多數 Lens 搜索都是新增流量，我們也看到使用 Lens 進行的購物搜索增長良好。"
9、Waymo 繼續擴展服務規模：上個月，Waymo 在亞特蘭大啟動服務，奧斯汀（Austin）的服務范圍擴大了一倍以上，并將洛杉磯和舊金山灣區的服務范圍擴大了約50%。Waymo還推出了青少年賬戶，首先在 鳳凰城（Phoenix） 為 14-17 歲 的乘客提供服務。Waymo Driver（Waymo 自動駕駛系統） 在公共道路上的累計自動駕駛里程現已超過 1 億英里。團隊今年將在 10 多個城市進行測試，包括紐約（New York）和費城（Philadelphia），我們希望將來能在這 10 個城市全部開展服務。

第二季度Alphabet實現了卓越的財務表現，合并總收入達964億美元，同比增長14%。這一增長主要得益于AI技術在各業務板塊的深度應用。搜索業務收入增長12%至542億美元，YouTube廣告收入增長13%至98億美元，Google Cloud業務更是實現了32%的強勁增長，達到136億美元。AI正在積極影響公司業務的每一個方面，從搜索查詢量增長到云服務需求激增，都體現了AI技術的巨大推動力。公司的AI概要功能月活用戶已超過2000萬，覆蓋200多個國家和地區，支持40種語言，而Gemini應用的月活躍用戶更是超過4.5億。

全棧AI戰略的技術領先優勢

谷歌展現了其在AI領域的全面技術實力，涵蓋AI基礎設施、世界級研究、模型與工具三個核心層面。

在基礎設施方面，公司運營著全球領先的AI優化數據中心和云區域網絡，提供業內最廣泛的TPU和GPU組合。
在研究層面，Gemini 2.5系列混合推理模型在幾乎所有主要基準測試中都展現出業界領先的表現，目前已有超過1億開發者使用Gemini構建產品。
在產品應用層面，每月處理超過980萬億個tokens，較5月份的480萬億實現翻倍增長。這種從底層基礎設施到上層應用的全棧式布局，確保了谷歌在AI競爭中的差異化優勢。

AI正在從根本上改變用戶的搜索行為和體驗。AI概要功能在出現該功能的查詢類型中，全球范圍內推動了超過10%的查詢增長，且這種增長還在持續提升。AI模式在美國和印度的月活躍用戶已超過1億，為用戶處理較長和更復雜的問題提供了卓越體驗。多模態搜索特別是Google Lens的使用增長了70%，Circle to Search已在超過3億臺Android設備上運行。這些AI驅動的新搜索體驗不僅提升了用戶滿意度，還顯著增加了搜索頻次，特別是在年輕用戶群體中表現突出。用戶開始意識到搜索可以滿足更多需求，搜索行為變得更加頻繁和深入。

云業務快速擴張與未來投資規劃

Google Cloud展現出強勁的增長勢頭，年度收入運行率現已超過500億美元，營業利潤率從11.3%大幅提升至20.7%。金額超過2.5億美元的大單數量同比翻倍，2025年上半年簽下的10億美元以上大單數量與整個2024年全年持平。超過8.5萬家企業正在使用Gemini構建服務，推動Gemini使用量同比增長35倍。為滿足持續增長的客戶需求，公司將2025年資本支出預期從750億美元上調至850億美元，約三分之二用于服務器投資。面對供需緊張的市場環境，谷歌正在加速數據中心建設和服務器部署，預計這種供應緊張狀態將持續到2026年，同時2026年的資本支出還將進一步增長。

谷歌電話會全文AI翻譯如下：

Alphabet 2025年第二季度財報電話會議
日期： 2025 年 7 月 23 日
公司名稱：Alphabet
活動描述： 2025年第二季度財報電話會議
來源： Alphabet
支持人：
歡迎各位。感謝您耐心等待參加Alphabet 2025年第二季度財報電話會議。目前，所有參會者處于只聽模式。在發言結束后，將進入問答環節。
（操作提示）
現在，我將把電話會議交給今天的發言人，投資者關系主管Jim Friedland。請開始。
Jim Friedland，高級總監，投資者關系：
謝謝大家。
大家下午好，歡迎參加Alphabet 2025年第二季度財報電話會議。今天與我們一同出席的有Sundar Pichai（桑達爾·皮查伊）、Philip Schindler（菲利普·辛德勒）和Anat Ashkenazi（阿納特·阿什克納齊）。我將快速介紹安全港聲明。
我們今天所作的有關公司業務、運營和財務表現的一些陳述，可能被視為前瞻性聲明。此類聲明基于當前的預期和假設，存在多種風險和不確定性。實際結果可能與這些陳述存在重大差異。請參閱我們的10-K和10-Q表格，特別是其中的“風險因素”部分。我們沒有義務更新任何前瞻性聲明。
在本次電話會議中，我們將提供美國通用會計準則（GAAP）和非GAAP財務指標。非GAAP與GAAP之間的對賬信息包含在今天的財報新聞稿中，該新聞稿通過我們的投資者關系網站（abc.xyz/investor）對外發布并公開。除非另有說明，我們的評論均基于同比比較。
現在，我將把會議交給Sundar。
Sundar Pichai，首席執行官：
謝謝你，Jim。
大家下午好。第二季度對我們來說是一個非常出色的季度，公司整體實現了強勁增長。
正如你在Google I/O大會上所看到的，我們正處于人工智能前沿的領先位置，并以令人難以置信的速度推進。AI正積極影響公司業務的每一個方面，推動強勁的勢頭。本季度，Search（搜索）實現了兩位數的收入增長。我們推出的新搜索功能表現良好。
AI模式已在美國和印度上線，并進展順利，而AI概要功能的月活用戶已超過2000萬，覆蓋200多個國家和地區，并支持40種語言。我稍后會詳細講述Search。
我們在YouTube及訂閱業務方面繼續表現強勁，這些都是高增長的業務。在美國，Shorts（短視頻）的每小時觀看收益已經和傳統YouTube視頻內廣告持平。在某些國家甚至已經超越了傳統視頻的收益率。
Cloud（云）業務同樣表現出色，營收、訂單積壓和盈利能力均實現強勁增長。其年度收入運行率現在已超過500億美元。我們看到客戶對我們全面AI產品組合的需求顯著增長。當然，這一切都得益于我們在AI上的長期投資，包括差異化的全棧式戰略。這涵蓋了AI基礎設施、世界級研究、模型與工具，以及我們的產品和平臺，致力于將AI帶給全球用戶。
在轉向季度亮點前，我會簡要講一下我們的AI堆棧。首先是AI基礎設施。我們運營著全球領先的AI優化數據中心和云區域網絡。我們還提供業內最廣泛的TPU和GPU組合，以及配套的存儲與軟件。這也是為什么幾乎所有的生成式AI獨角獸企業都使用Google Cloud。也正因此，越來越多的公司，包括領先的AI研究實驗室如Safe Superintelligence和Physical Intelligence，專門選擇使用TPU。我們的AI基礎設施投資對于滿足云客戶日益增長的需求至關重要。
接下來是世界級的AI研究，包括模型和工具。我們繼續擴展我們的Gemini 2.5系列混合推理模型，在幾乎所有主要基準測試中都展現出業界領先的表現。
除了對我們廣受歡迎的主力模型Flash進行優化外，我們還推出了速度極快的Flashlight版本。
我們使用Gemini的高級版本與Deep Think相結合，在國際數學奧林匹克競賽中達到了金牌水平的表現。我們迫不及待地想將Deep Think帶給廣大用戶。
我們目前在各個價格區間都擁有市面上最好的模型之一。我們的2.5模型已成為增長的催化劑，目前已有超過“0 million”（原文有誤，可能是“100 million”）開發者使用Gemini構建產品。
我還想提一下Veo 3，我們的先進視頻生成模型。它在網絡上引起了病毒式傳播，用戶們紛紛在Gemini應用中分享他們生成的片段，并搭配我們新的AI電影制作工具Flow。
自5月以來，已生成超過7000萬個視頻。我們最近在Gemini應用中引入了將照片轉為視頻的功能，用戶反響極佳。該功能今天開始向Google Photos用戶推出。
第三，我們的產品與平臺。我們通過Workspace、Chrome等多個界面將AI帶給所有用戶和合作伙伴。使用率和增長非常驚人。
在5月的I/O大會上，我們宣布我們的各項服務每月處理480萬億個tokens（令牌）。從那以后，我們已經將這一數字翻倍，目前每月處理超980萬億tokens，增長令人矚目。
Gemini應用目前的月活躍用戶已超過4.5億，我們繼續看到強勁的增長和用戶參與度，每日請求量較第一季度增長超過50%。
僅6月份，就有超過5000萬人使用Google Meet的AI會議紀要功能。
在Veo 3的加持下，我們在Workspace中推出的新短視頻產品Google Vids月活躍用戶已接近100萬。
本月，我們在Samsung Galaxy Unpacked大會上宣布了新的Android與AI功能，這些功能將應用于三星最新的設備。
我們對訂閱業務的增長也非常滿意，這部分得益于我們推出的Google AI Pro與Ultra訂閱計劃。
現在，介紹本季度Search（搜索）、Cloud（云）、YouTube和Waymo的一些關鍵亮點。
首先，這對Search來說是一個令人無比興奮的時刻。
我們看到AI正在推動搜索方式的擴展，人們搜索和獲取信息的方式變得更廣泛，使Google能回應全新類型的問題。
Search的整體查詢量和商業查詢量繼續實現同比增長，而我們的AI新體驗對這一增長做出了顯著貢獻。
我們還觀察到，當用戶意識到Search可以滿足他們更多需求后，他們的搜索行為變得更加頻繁。這在年輕用戶群體中尤其明顯。
讓我進一步講講我們的新搜索體驗。
我們知道AI概要（AI Overviews）非常受歡迎，因為它們現在在出現該功能的查詢類型中，全球范圍內推動了超過10%的查詢增長。
而且這種增長還在持續提升。AI概要現在由Gemini 2.5提供支持，提供業內最快的AI響應速度。
我們還看到多模態搜索（尤其是Lens或Circle to Search與AI概要結合使用）出現了強勁增長。
這種增長在年輕用戶中最為明顯。
我們的全新端到端AI搜索體驗AI模式（AI Mode）持續獲得積極反饋，特別是在應對較長和更復雜的問題時表現出色。
它仍在逐步推出中，但在美國和印度的月活躍用戶已超過1億。
我們計劃持續為AI Mode體驗帶來優化，快速推出優秀的新功能，包括我們先進的研究工具Deep Search以及更個性化的回應功能。
接下來是Google Cloud。我們看到客戶需求強勁，這主要得益于我們的產品差異化優勢以及全面的AI產品組合。
四個數據點可以體現這一點：
一、金額超過2.5億美元的大單數量同比翻倍；
二、在2025年上半年，我們簽下的10億美元以上大單數量與整個2024年全年持平；
三、新的GCP（Google Cloud Platform）客戶數量環比增長近28%；
四、超過8.5萬家企業——包括LVMH、Salesforce、以及新加坡的星展銀行（DBS Bank）——現已使用Gemini構建服務，推動Gemini使用量同比增長35倍。
我們的模型依托于AI基礎設施提供服務，該基礎設施在訓練和推理方面都展現出業界領先的性能與成本效率。
除了AI加速器外，我們還在存儲方面推出了創新功能，包括Anywhere Cache（任意緩存），能將推理延遲最多降低70%，以及Rapid Storage（極速存儲），相比領先的超大規模服務商，其延遲提高了5倍。
此外，我們還對AI軟件包進行優化，包括PyTorch與JAX，并為各種AI訓練與服務需求提供全面的開源支持。
我們也在我們的Cloud產品中深度整合AI Agent（智能代理）。
Wayfair（美國家居電商）正在利用我們集成AI的數據庫來簡化數據管道，并為客戶提供更個性化的體驗。
Vantel 正在利用我們的 Gemini Power 數據代理 和 BigQuery，以更快地審查和處理產品反饋。
Target（塔吉特） 正在使用我們的 Gemini Power 威脅情報和安全運營代理 來提升網絡安全水平。
Capgemini（凱捷） 正在使用我們的 AI 軟件工程代理，通過從代碼生成到測試的任務自動化，更快地交付更高質量的軟件。
BBVA（西班牙對外銀行） 表示，Gemini 和 Google Workspace 正在幫助員工每周節省近 3 小時 的重復性任務時間。
BBVA 目前正將該技術推廣到其全球 10 萬名員工。
我們還專注于打造一個繁榮的 AI 代理生態系統。
我們推出了一個 開源代理開發工具包（agent development kit），
在不到四個月內，下載量已超過 100 萬次。
我們還推出了 Agentspace，這是一個 開放且可互操作的企業聊天搜索與代理平臺。
Gordon Food Service 正在為其美國員工引入 Agentspace，這使得決策過程更加高效和優質。
在正式開放前，Agentspace 已經預訂了超過 100 萬個訂閱席位。
現在我們轉向 YouTube。
尼爾森（Nielsen） 的數據顯示，YouTube 在 美國流媒體觀看時長方面已經連續兩年領先。
那一代在移動設備上伴隨 YouTube 成長的用戶，現在正越來越多地通過電視觀看他們最喜愛的創作者和內容。
這也包括了數以百萬計的體育迷。
在全球范圍內，他們每年在 YouTube 上觀看的體育內容總時長超過 4000 萬小時。
在 九月，我們將直播 NFL 本賽季第一場周五比賽，地點在巴西。
從體育到短視頻（Shorts），我們目前在 YouTube Shorts 上的 每日平均觀看量超過 2 億次。
AI 正在幫助我們改善推薦系統和自動配音（auto-dubbing），這將創作者和品牌的潛在受眾顯著擴大，從而帶來更好的回報。
今天，我們開始在 YouTube Shorts 上推出一整批全新的 AI 工具，為創作者提供支持。
最后，YouTube 繼續多元化其 訂閱選項，最近將其 Premium Light（輕量級高級訂閱）服務擴展到 15 個新國家，未來還將有更多國家上線。
最后一點，Waymo 繼續擴展服務規模，以安全的方式為更多地區的乘客提供服務。
上個月，Waymo 在 亞特蘭大 啟動服務，奧斯汀（Austin） 的服務范圍擴大了一倍以上，并將洛杉磯和舊金山灣區的服務范圍擴大了約 50%。
Waymo 還推出了青少年賬戶，首先在 鳳凰城（Phoenix） 為 14-17 歲 的乘客提供服務。
總體而言，這是非常強勁的發展勢頭。
Waymo Driver（Waymo 自動駕駛系統） 在公共道路上的累計自動駕駛里程現已超過 1 億英里。
團隊今年將在 10 多個城市 進行測試，包括紐約（New York）和費城（Philadelphia），我們希望將來能在這 10 個城市全部開展服務。
就像我說的，這是一個表現突出的季度。
一如既往，衷心感謝我們的員工與合作伙伴為第二季度所做的一切努力。
Philipp，現在交給你。
Philipp Schindler，谷歌高級副總裁兼首席商務官：
謝謝你，Sundar，大家好。
我將快速介紹本季度 Google 服務業務的表現，隨后將圍繞我們在搜索、廣告、YouTube 和合作伙伴關系方面取得的重大進展來展開我的其余發言。
本季度，Google 服務收入為 830 億美元，同比增長 12%，主要得益于搜索和 YouTube 的強勁增長，部分被網絡收入的同比下降所抵消。
為了更好地解釋我們的業績，搜索及其他收入的 12% 增長，是由所有垂直行業的增長推動的，其中零售和金融服務的貢獻最大。
YouTube 在各個垂直領域也有類似表現。其廣告收入同比增長13%，主要由直接響應廣告帶動，其次是品牌廣告。
先從搜索和其他收入開始說起，本季度這一部分帶來了超過540億美元的收入。
像人工智能這樣的轉變，正是推動我們行業向前發展的動力。
Gemini 的原生多模態能力正在幫助將線下的音頻和視覺世界重新帶入線上，為搜索創造了大量機會。
讓我分享幾個例子：
比如視覺搜索。
Google Lens（谷歌鏡頭）搜索是增長最快的搜索類型之一，自去年同期以來增長了 70%。
大多數 Lens 搜索都是新增流量，我們也看到使用 Lens 進行的購物搜索增長良好。
你顯然可以將這個功能提升到更高的層次，例如從圖像搜索進化到基于視頻的功能，如 Search Live（實時搜索）。
還有就是 Circle to Search（圈選搜索），目前已在超過 3 億臺 Android 設備上運行。
我們不斷加入新功能，幫助用戶探索復雜主題并提出后續問題，而無需切換應用。
例如，游戲玩家現在可以在玩手機游戲時使用圈選搜索，以查看 AI 概要或答案。
就在上周，我們還為美國所有用戶在搜索中直接引入了一個AI 驅動的主動代理功能，可以撥打電話聯系本地商家。
最后是購物體驗。
在第二季度，我們為美國的 Search Labs 用戶推出了一個虛擬試穿體驗。
現在用戶可以虛擬試穿數十億件服裝商品。
初期反饋和參與度非常積極，尤其受到 Z 世代用戶歡迎。
我們即將向美國所有用戶推出這一功能。
所有這些創新正在打開人們使用科技的全新方式，將線下世界以前所未有的方式帶入線上世界。
再加上我們出色的 AI 翻譯能力，想象一下它的潛力。
人們可以用自己的語言獲取更多內容，無論是大型還是小型、國際還是本地企業，都能觸達更多客戶。
我對這些元素的融合以及搜索中未來的機會感到非常興奮。
接下來談廣告。
我們的戰略是用 AI 重塑整個營銷流程，為客戶和我們的業務帶來價值。
上季度，我們推出了 AI Max for Search，這是一套集成在現有搜索廣告中的全新 AI 功能組合。
啟用 AI Max 的搜索廣告客戶通常可實現 14% 的轉化增長。
在媒體購買方面，Smart Bidding Exploration（智能競價探索）是十年來競價策略最大的更新，它能幫助廣告主更頻繁地競價那些不太明顯但潛在價值更高的搜索詞，從而提升廣告效果。
使用 Smart Bidding Exploration 的廣告系列平均可帶來 19% 的轉化增長。
Demand Gen（需求生成）廣告繼續推動收入增長，并為客戶帶來可衡量的成效。
舉例來說，Depop（Etsy 的服裝轉售平臺）使用了僅限 Shorts 的 Demand Gen 廣告系列來吸引新客戶訪問其網站。
Shorts 廣告帶來的品牌提升效果高出基準 80%，點擊率是基準的兩倍。
在創意方面，我們推出了 Asset Studio（資產工作室），利用我們最新的模型，幫助大小企業生成創意資產。
小企業可以獲得高質量的廣告素材并實現快速部署，而大型企業則可以更快地從概念驗證到上線，并以更低成本進行尺寸調整。
目前已有超過 200 萬廣告主使用谷歌 AI 驅動的創意生成工具進行廣告投放，這一數字較去年同期增長了 50%。
現在談到 YouTube，我們看到廣告收入持續強勁增長，主要由直接響應廣告帶動，其次是品牌廣告。
YouTube 的創作者與全球文化趨勢緊密相連，并受到觀眾的高度信任。
在 BrandConnect 項目中，我們推出了 Creator Partnership Hub（創作者合作中心），幫助品牌更輕松地找到合適的創作者，抓住文化契機。
我們還推出了 Veo 3、照片轉視頻功能和 Shorts 上的生成式特效，讓內容創作更簡單，同時也提供了更多未被開發的創意方向。
我們看到 Shorts 廣告的數量和價格在上升，特別是在發達市場。
由于 Shorts 的信息流性質，平均每條內容中廣告機會更多。
這一增長還受益于專為 Shorts 定制的廣告格式、AI 驅動的創意調整工具、更精準的廣告定位，以及觀眾互動率的提升。
麥當勞美國公司（McDonald's USA） 利用了 YouTube 創作者的影響力來宣傳 Minecraft 聯名套餐，通過 YouTube Shorts 合作廣告提高了廣告覆蓋率，其 觀看完成率（VTR）是行業基準的 3.3 倍。
最后來看 CTV（連接電視），其增長勢頭依舊強勁。
根據尼爾森的 Gauge 報告，YouTube 已連續 兩年成為美國流媒體觀看時間第一名，在 2025 年 6 月達到創紀錄的 占電視總觀看時間的 12.8%。
在過去的 12 個月里，通過 CTV 屏幕觀看的 YouTube 廣告產生了超過 10 億次轉化。
CTV 購物廣告帶動了零售增長，它允許觀眾通過 二維碼直接購物，幫助我們更好地抓住直效營銷機會。
像往常一樣，我最后來總結一下我們在 合作伙伴關系方面的勢頭，客戶們越來越認識到谷歌在利用 AI 幫助企業轉型方面的實力與廣度。
例如，我們與 PayPal 的新合作將提升其商戶和客戶的數字化購物體驗。
PayPal 將擴大其在 Google Cloud 上對 AI 驅動推薦、交易處理和增強安全性的應用。
這一合作還擴大了 PayPal 支付服務和功能在谷歌多項產品上的可用性和覆蓋范圍。
最后，我要感謝所有谷歌員工為我們成功所做出的貢獻與承諾，
也要感謝我們的客戶和合作伙伴持續的信任與支持。
Anat，現在交給你。
Anat Ashkenazi，高級副總裁兼首席財務官：
謝謝你，Philipp。我的發言將聚焦于 第二季度的同比情況，除非我另有說明。
我將先從 Alphabet 層面整體業績開始講起，然后再介紹各業務板塊的表現，最后對 2025 年下半年的展望做一些評論。
我們在第二季度表現依舊穩健。合并總收入為 964 億美元，同比增長 14%，以不變匯率計增長 13%。
其中，搜索和 YouTube 廣告、訂閱平臺及硬件設備，以及 Google Cloud 均實現了兩位數的營收增長，反映出公司整體業務的強勁勢頭。
總營收成本為 390 億美元，同比增長 10%。
其中技術成本為 147 億美元，同比增長 10%；
其他營收成本為 243 億美元，同比增長 10%，主要增長來源是 YouTube 的內容采購成本，其次是折舊費用。
運營費用總額為 261 億美元，同比增長 20%。
增長主要原因包括法律和其他事務費用，上升反映了與某些法律事項初步和解相關的 14 億美元計提。
研發投入（R&D）增長 16%，主要因薪酬和折舊費用增加。
銷售與營銷費用增長 5%，主要體現在廣告和推廣支出的提升。
本季度 營業收入達 313 億美元，同比增長 14%，營業利潤率為 32.4%。
利潤率受益于強勁的營收增長和繼續控制成本，但部分被前述法律費用和折舊增加所抵消。
凈利潤達 282 億美元，同比增長 19%，每股收益為 2.31 美元，同比增長 22%。
本季度 自由現金流為 53 億美元，過去 12 個月合計自由現金流達 667 億美元。
由于第二季度資本支出大幅增加以及我們支付了第一和第二季度的聯邦稅現金，本季度自由現金流受到一定影響。
截至本季度結束，公司持有現金及流動證券 950 億美元。
接下來是各板塊表現：
Google 服務業務收入增長 12%，達到 825 億美元，體現了搜索、YouTube 廣告與訂閱服務的良好表現。
其中，搜索及其他收入增加 12%，達到 542 億美元，所有垂直行業均表現強勁，零售和金融服務貢獻最大。
YouTube 廣告收入增加 13%，達到 98 億美元，主要由直接響應廣告驅動，其次為品牌廣告。
網絡廣告收入為 74 億美元，同比下降 1%。
訂閱平臺及設備業務收入增長 20%，達到 112 億美元，主要因 YouTube 訂閱服務增長，其次是 Google One 增長推動。
Google 服務業務營業收入增長 11%，至 331 億美元，營業利潤率同比持平，約為 40.1%。
這一利潤率水平得益于收入增長與持續成本優化，但也受到法律費用影響。
轉向 Google Cloud：
該板塊本季度表現非常強勁。
營收同比增長 32%，達到 136 億美元，增速遠超整體云業務，同時 Google Workspace 收入也因座席數和單價提升而強勁增長。
Google Cloud 營業收入達 28 億美元，營業利潤率從 11.3% 提升至 20.7%。
利潤率上升來自于營收增長與持續費用效率提升，但部分被較高的技術基礎設施使用成本（包括折舊）抵消。
隨著我們加大 AI 投入，也在努力提升生產效率與成本效益，以抵消折舊帶來的成本壓力。
Cloud 業務積壓訂單（backlog）在第二季度環比增長 18%、同比增長 38%，截至本季度末達到 1060 億美元。
這一增長反映出新老客戶對產品和服務的強勁需求。
如 Sundar 所述，我們在上半年簽署了多份 超過十億美元的合同。
其他業務（Other Bets）：
第二季度 收入為 3.73 億美元，運營虧損為 12 億美元。
在 Other Bets 內，我們正向像 Waymo 這樣具有潛力創造額外價值的業務投入更多資源。
接下來談資本支出（CapEx）：
本季度 CapEx 為 224 億美元，其中約三分之二用于服務器，三分之一用于數據中心及網絡設備，這些投資幾乎全部用于技術基礎設施。
本季度我們通過 回購股票 136 億美元 和 支付股息 25 億美元，將資本返還給股東。接下來轉向我們的展望部分。
我想就幾個將在 2025 年下半年影響我們業務表現的因素，以及我們對全年資本支出的更新預期，做一些說明。
首先在收入方面，我們對目前業務整體表現出的增長勢頭感到滿意。以當前即期匯率計算，第三季度我們的營收可能會受到匯率方面的正面推動。然而，匯率波動性仍可能影響第三季度匯率對營收的影響程度。
至于我們的各個業務板塊，在 Google 服務 方面，2025 年下半年的廣告收入將受到以下因素的影響：
首先是我們在 2024 年期間于金融服務類垂直市場所經歷的強勁表現所帶來的對比效應；
其次，2024 年下半年美國大選相關廣告支出的大幅增長將會對同比比較造成負面影響，尤其是在 YouTube 上。
在云業務（Cloud）方面，正如我之前提到的，我們產品的需求依然強勁，這一點從營收持續增長和 1060 億美元的云業務積壓訂單可見一斑。
盡管我們一直在努力提高產能，并已加快服務器部署的速度，我們仍預計到 2026 年之前，需求與供應之間仍將處于緊張狀態。
轉向投資方面，考慮到我們云產品和服務的強勁需求，我們現在預計 2025 年的資本支出將約為 850 億美元，高于此前預估的 750 億美元。
我們更新后的預期反映出：
對服務器的額外投資，服務器交付時點的變化，以及數據中心建設進度的加快，這些主要是為了滿足云客戶的需求。
展望 2026 年，由于客戶需求的持續增長以及公司范圍內的業務拓展機會，我們預計資本支出還將進一步增長。我們將在未來的財報電話會議中提供更多關于 2026 年資本支出展望的細節。
在費用方面：
第一，正如我在上一季度電話會議中提到的，我們過去幾年在資本支出方面的大幅增加，將繼續對我們的損益表（P&L）構成壓力，主要體現在 更高的折舊成本 上。
在第二季度，折舊同比增加了 13 億美元，達到 50 億美元，增長率為 35%。考慮到近期資本支出投資的增加，我們預計折舊的增長率將在第三季度進一步加速。
第二，正如我們之前所說，我們預計 2025 年將在關鍵投資領域出現一定的員工人數增長。
在第三季度，我們預計總新增員工人數將環比上升，部分原因是我們將迎來應屆畢業生的招聘。
第三，第三季度的費用還將反映出 8 月份即將發布的新一代 Pixel 產品系列相關的支出。
總結一下，正如你們從 Sundar 和 Philipp 那里聽到的，我們對公司的增長勢頭感到滿意，并對我們的創新速度感到興奮。
我們的全棧方法——將 AI 基礎設施、AI 研究，以及 AI 產品與平臺 融合在一起，使我們有能力在整個公司范圍內推出新產品和服務。
我們在 AI 方面取得了非常顯著的進展，這從我們處理的 累計 token 數的增加中得以體現。
搜索業務的收入正在穩健增長，例如 AI 總覽（AI Overviews）、AI 模式（AI Mode）和 Google Lens 等功能，為用戶提供了新的信息訪問方式。
云業務年收入運行率已經超過 500 億美元，在不斷投資以滿足客戶需求的同時，也在實現利潤率的提升。
YouTube 也在擴大其可服務市場，比如 Shorts（短視頻），其日均播放量現在已超過 2000 億次。
我們對我們的產品與服務為全球客戶與合作伙伴帶來的價值感到非常振奮。
現在我將電話交給主持人，接下來我、Sundar 和 Philipp 將回答大家的問題。
問答環節
主持人：
問答環節現在開始。
（操作員指示）
您的第一個問題來自 高盛的 Eric Sheridan，您的線路已打開。
Eric Sheridan：
非常感謝你們回答我的問題。
我想請 Sundar 和 Philipp 各回答一個問題。
Sundar，在你思考產品和平臺演進的過程中，
你如何看待 消費者行為變化 所帶來的一些影響？
投資者在看待這個問題時，應該如何從 流量的角度 和 變現的角度 去理解？
因為現在有很多長期存在的邏輯，比如點擊量和點擊變現之間的動態，
而當我們展望未來三到五年，這些邏輯可能會發生很大變化。
Philipp，關于 YouTube 的發展，你剛才提到了一些有關 訂閱收入 的內容。
我很好奇你是如何看待廣告收入與訂閱收入之間的組合比例？
隨著訂閱業務的持續擴大，你們在這方面有哪些關鍵經驗或啟示？謝謝。
Sundar Pichai（首席執行官）：
謝謝你，Eric。
感謝你的提問。
我確實認為，從我們目前所看到的一切來看，人們對人工智能感到興奮，他們在我們的各類產品中廣泛采用它。
對我來說，看到多模態的應用，人們如何改變自己的行為方式，將圖片自然地納入他們與 Google 的互動中，無論是通過 Google Lens（鏡頭），還是 Circle to Search（圈選搜索），都說明這些功能已經被人們很好地接納為日常體驗的一部分。
這只是一個早期的跡象，但它表明——人們將在這些關鍵時刻很好地采納這些新技術。
我理解你的問題可能是想詢問點擊和點擊變現方面的內容，也許這部分可以請 Philipp 來詳細解釋。
但從整體上看，隨著我們不斷構建新的自然用戶體驗，我們非常清楚如何繼續在變現方面進行訓練和優化，以便能很好地與自然體驗相結合，滿足自然體驗所需的一切條件。
所以對于一些新出現的平臺，比如 Gemini 應用，在近期我們會專注于打造優秀的自然使用體驗，但就像我們在 AI 總覽（AI Overviews） 和 AI 模式（AI Mode） 中所做的那樣，隨著時間推移，我們也將能夠在這些新平臺上引入非常優秀的商業化體驗。
而我們認為，用戶也會像以往一樣逐步適應這些變化。
也許 Philipp 可以再補充一點？Philipp？
Philipp Schindler（Google 首席商務官）：
好的，關于你提到的 YouTube 訂閱與廣告之間的關系，我們可以這么說：我們非常喜歡我們的廣告業務，同時我們也 非常喜歡我們的訂閱業務。
YouTube 的訂閱服務正變得日益重要，我們肯定會在這方面繼續保持長期的關注。
我們的 YouTube 訂閱產品在本季度實現了強勁的增長，這其中包括 —— 為了澄清一下 ——YouTube TV、YouTube Music 和 Premium（高級會員）。
我認為我們訂閱服務的一個共通主題是：為觀眾提供更多選擇。
我們對變現端也有非常深入的理解：比如 在哪些場景中我們可以通過廣告獲得更高的變現？又有哪些地方是通過訂閱可以獲得更高變現？
因此我認為我們未來會積極繼續推進這種“雙軌策略”，廣告和訂閱并行發展。
分析師：
謝謝。
主持人：
我們的下一個問題來自摩根大通的 Doug Gnus，您的線路現在已經打開。
分析師 Doug Gnus：
非常感謝你們回答我的問題。
我分別有一個問題想請教 Sundar 和 Philipp。
Sundar，你能否談一談你目前對 計算資源獲取能力 的看法？
盡管你們今年在資本支出上多花了 100 億美元，你也提到目前仍處于緊張的供應環境中，所以我想請你解釋一下這兩者之間是如何權衡的？
然后 Philipp，關于搜索增長，你能否談談在這 12% 的搜索收入增長中，付費點擊（paid click） 和 單價增長（pricing growth） 的構成？
我們在展望未來時，應該如何看待流量增長與變現趨勢之間的關系？謝謝。
Sundar Pichai（首席執行官）：
謝謝你，Doug，謝謝你的問題。
關于資本支出的問題，顯然，我們在整個業務組合中都看到了強勁的增長勢頭，特別是在 云計算（Cloud） 方面。
你說得對，現在確實是一個 供應緊張的環境，我們也在加大投資以擴大產能，但這中間顯然存在一個時間滯后 ——也就是說，我們現在的新增投資，會在未來幾年內逐步發揮作用。
所以，這兩件事（投資增加和供應緊張）可以同時為真，不矛盾。
但我們已經在提前規劃，并持續進行投資，總體而言，看到我們在 Cloud 上的增長勢頭是令人振奮的。
我認為，這主要得益于我們 AI 產品組合的 全面性（comprehensiveness），我們產品的覆蓋范圍很廣，既為客戶提供 基于 GPU 和 TPU 的模型服務，這些都在極大地推動需求增長，所以我們正努力通過投資來滿足這種需求。
Philipp Schindler（首席商務官）：
關于你提到的付費點擊（paid click） 問題，讓我說得非常明確一點：
我們之前也提到過，我們的運營目標是：為用戶創造優質結果，并且為廣告客戶帶來具有吸引力的投資回報率（ROI）。
我們并不會以“付費點擊數量”或“每次點擊成本（CPC）”為具體目標來管理業務。
事實上，我們所做的一些產品或政策上的變更，在提升變現效率的同時，有時可能會降低付費點擊量。
你可以在我們提交的 10-Q 文件中看到，今年付費點擊同比增長了 4%，但這些指標每個季度都會受到很多因素的影響，比如：廣告主支出、產品變更、政策調整、用戶參與度等等。
因此，在解讀 付費點擊和 CPC 時，非常重要的一點是不要僅依據這些指標得出過于寬泛的結論。
Doug Anmuth：
感謝你們兩位。
主持人：
我們的下一個問題來自摩根士丹利的Brian Nowak，您的線路現在已經打開。
Brian Nowak：
感謝你們回答我的問題，我有兩個問題。
第一個，Sundar，關于面向商業活動的智能代理搜索（agentic search）和可以廣泛部署的代理，討論非常多。
也許你可以從技術角度談談，當你和負責開發這些新智能代理能力的工程團隊坐下來時，他們認為要推出可擴展的商業查詢代理，需要克服的主要技術難題有哪些？這是第一個問題。
第二個，我記得你之前更新過關于我們通過生成式AI（GenAI）啟用的能力帶來的內部效率提升的統計數據。
請問在這方面有最新進展嗎？另外，對于生成式AI內部工具，還有哪些摩擦點需要克服，你有什么經驗或學習分享？謝謝。
Sundar Pichai（首席執行官）：
謝謝你，Brian。讓我先從第一個關于智能代理能力的問題開始回答。
總體來說，我們在構建2.5系列模型時，尤其是Pro版本等，確實在這個方向上投入了最多的資源。
目前已經取得了令人振奮的進展，包括一些我們尚未完全發布的模型。
我們主要要解決的問題是，你顯然是在鏈式調用一系列事件，因此需要做到可靠執行，但延遲會累積，成本也會累積，而且必須以用戶能夠接受的方式做到可靠，所有這些都必須協調起來。
在這些方面，我們都在持續取得進展，且所有環節都必須相互配合。
好消息是，我們已經取得了堅實的進展，認為自己處于這一領域的前沿。
且從過去12個月回顧，你會發現我們不斷提升模型的效率，以更低成本完成相同的能力。
因此，未來的發展軌跡將真正釋放智能代理的體驗潛力。
我們看到這項技術的潛力，能夠實現這些智能代理，但目前它們仍有些慢、成本較高，且有時表現較脆弱，但我們在這些方面都在進步。
我預計2026年會是智能代理體驗更加廣泛被使用的一年，這將是一個令人興奮的機遇。
第二個問題，你說的“內部效率來源”，我猜你是指我們內部如何使用這些技術。
關于智能代理，我們已經開始為公司內部的軟件工程師推出智能代理編碼工作流。
令人激動的是，在過去幾個月，特別是最近幾周，公司內部軟件工程師已經開始大量使用智能代理工作流。
這是一個很好的例子，幾個月前這類工作流還存在許多摩擦點，但我們正在克服這些問題，員工們開始在編碼和公司其他某些領域內部使用這些工具。
這是令人興奮的進展，我預期這會是一個活躍的領域，我們也將為用戶推出類似的體驗。
敬請期待。
Brian Nowak：
謝謝你，Sundar。非常棒。
主持人：
我們的下一個問題來自MoffettNathanson的Michael Nathanson，您的線路現在已經打開。
Michael Nathanson：
謝謝你，Sundar。我有兩個問題。
在IO大會上，你宣布了與Warby Parker合作開發眼鏡的消息。
所以我想知道你怎么看新設備周期對于進一步擴大AI規模的重要性，你是否預見到一個手機不再是我們消費者體驗核心的世界？這是第一個問題。
第二個，Google搜索中的AI模式使用和Gemini獨立應用之間有什么不同？我想知道，使用這兩者的用戶類型或者使用方式是否有差異？謝謝。
Sundar Pichai（首席執行官）：
謝謝你，Michael。
關于第一個問題，我認為任何IO都會推動新的體驗，包括硬件體驗。
我認為AI特別會推動，大家長期以來對眼鏡和其他形態設備的期望。
AI將激發一波全新的創新浪潮。
我們對眼鏡的投資非常興奮，發現體驗相比上一代有了顯著提升。
我認為這將是一個令人興奮的新興品類，但我仍然預計手機在未來兩到三年內將是體驗的核心。
所以我還是認為手機會繼續作為消費者體驗的核心，但我們也對新興品類感到興奮。
關于第二個問題，AI模式和Gemini獨立應用之間，
總體來說，有些使用場景兩者都能提供很好的體驗，但也有非常特定的使用場景。
我認為當查詢是以信息為導向時，用戶希望依賴權威信息，
而且他們需要AI的全部能力時，AI模式非常出色。
你可以在那兒使用，它有支撐的基礎，Gemini模型深度利用搜索作為工具，所以一切都基于搜索體驗。
用戶對這個反饋非常積極。
而在Gemini獨立應用中，用戶可以進行長時間的對話，或者聊天消磨時間。
在Gemini應用中，你會看到早期用戶有時會進入類似療愈的體驗。
這些都是用戶使用的新興體驗。
這也是我很高興我們有這兩個入口，可以在兩個領域同時進行創新。
當然，有些領域會被兩個應用共同服務。
隨著時間推移，我相信我們能讓用戶體驗更加無縫銜接。
分析師：
謝謝你，Sundar。
主持人：
我們的下一個問題來自Bernstein的Mark Shmulik，您的線路現在已經打開。
Mark Shmulik：
謝謝接聽我的問題。
Sundar，最近幾乎每天都有關于AI人才爭奪戰和高調人才跳槽的報道，你怎么看這個問題？你覺得谷歌在吸引和留住關鍵AI人才方面做得怎么樣？
另外，跟資本投資大幅增加以建設AI相關基礎設施相比，我們該如何看待AI相關的人力資源成本？謝謝。
Sundar Pichai（首席執行官）：
Mark，關于第一個問題，我認為我們之前經歷過類似的階段。
顯然，我們多年來一直在深度投資人才，特別是AI人才，我們已經投入了十年以上。
我認為我們擁有非常豐富且深厚的人才儲備。
從我的經驗來看，頂尖人才看重的是：他們想站在前沿推動進步，所以使命感和你所從事工作技術的先進性對他們非常重要，此外，訪問計算資源和與你的同行一起工作的機會——跟行業最好的人共事，這些都非常重要。
綜合這些因素，使用這些資源去產生影響。我認為我們在這些方面競爭力很強。
在當前階段，我們持續關注人才留存率和新人才的加入，兩者表現都很健康。
我知道個別案例會成為新聞頭條，但深入看數據，我們做得很好，并會繼續投資人才和計算資源，確保我們為未來機會做好準備。
我把話筒交給Anat。
Anat Ashkenazi（高級副總裁兼首席財務官）：
是的，關于如何將這些成本整合進整體成本結構，我之前提過，我們擁有完整的技術堆棧優勢，包括研究團隊，這是我們最重要的資源之一。
我們確保適當投資，吸引行業最聰明的人才，讓他們在谷歌推動創新并服務客戶。
這體現在我們整個組織的運營費用中。
同時，我們也努力抵消業務增長和投資帶來的成本，確保資源合理分配。
Sundar剛才提到，內部使用AI工具，這是我們推動業務效率提升的另一途徑，通過這些工具來優化運營方式。
此外，我們持續努力，用高標準的紀律和執行力管理公司，推動業務效率。
主持人：
我們的下一個問題來自Barclays的Ross Sandler，您的線路現在已經打開。
Ross Sandler：
很好。我有兩個問題。
第一個是關于搜索點擊率（CTR）作為變現驅動力的問題。
過去十年里，你們在提升廣告相關性和搜索點擊率方面做得非常出色。
現在展望未來，隨著AI概覽和不同AI搜索形式的出現，搜索結果頁面（SERP）上的廣告展示次數有所下降，你們對未來驅動點擊率的能力怎么看？
第二個問題是，看來你們現在正在與OpenAI合作某些云基礎設施方面的工作，能否分享一下未來這種合作關系可能會如何拓展？
謝謝。
Philipp Schindler（谷歌高級副總裁兼首席商務官）：
我來回答第一個問題。
如果我理解正確，你是特別指AI概覽。
Sundar剛才提到了它們。
AI概覽持續提升用戶滿意度，增加搜索用戶數量，
它們正在非常順利地擴大規模，目前已經覆蓋超過20億用戶，遍及100多個國家，我們對此發展非常滿意。
至于變現方面，我們之前也討論過，我們看到變現率大致保持不變，這為我們提供了堅實基礎，可以基于此創新，推出更多創新且下一代的廣告格式。
這就是我們目前的看法。
Sundar Pichai（首席執行官）：
關于第二個問題，關于與OpenAI的合作，我們非常高興能在谷歌云上與他們合作。
谷歌云是一個開放平臺，我們有豐富經驗支持優秀的公司、初創企業、AI應用等，所以非常期待在云端與他們的合作，并且期待加大投資、拓展這段合作關系。
主持人：
我們的下一個問題來自Evercore的Mark Mahaney，您的線路現在已經打開。
Mark Mahaney：
好的，請允許我問兩個問題。
首先，Philipp，你能否描述一下你對下半年廣告環境的看法？
相較去年，今年下半年是否同樣確定或不確定？
業績看起來相當強勁，對于下半年，你有任何不同尋常的擔憂嗎？
然后，Sundar，我想再次請教你關于搜索的雙界面策略。
你們顯然有一些內部指標顯示這是最優策略。
但也有人認為，統一搜索界面，通過識別查詢背后的意圖（是純信息查詢還是商業查詢）來服務用戶，可能會讓你們在市場上獲得顯著優勢。
你能談談你們看到的那些指標，為什么認為雙界面方案是最佳的嗎？謝謝。
Philipp Schindler（谷歌高級副總裁兼首席商務官）：
我先說。
我們說過，第二季度廣告業務表現強勁。
我可以給你一些垂直行業的情況，
第二季度搜索及其他業務的增長覆蓋所有垂直領域。
我們提到貢獻最大的是零售和金融服務，這主要得益于保險業務的強勁表現。
醫療健康也是增長的重要貢獻者。
現在才剛進入第三季度幾周，所以對于下半年發生的事情評論還為時過早。
Sundar Pichai（首席執行官）：
Mark，關于第二個問題，
我認為這兩種界面覆蓋了人類可能進行的全部廣度和深度。
所以現在這兩個界面都有充分的理由存在。
當然，你說得對，搜索更偏信息導向，而我們認為Gemini應用更像是你的助手，是更私人化、更主動、更強大的助手，服務你生活中的各個方面。
你可以想象，寫代碼、創作長視頻等任務，Gemini應用現在做得更好。
隨著時間推移，就像我們以前經歷的演進一樣，
我們會更好地理解用戶意圖，并為用戶抽象掉部分復雜度。
曾幾何時，人們會分別搜索文本、圖片、視頻等，我們通過統一搜索讓這一切變得無縫。
我們有能力將體驗整合起來，做到用戶覺得合適的程度，并為用戶承擔繁重工作。
但我認為，處于新興范式的早期階段，我們希望確保能滿足用戶當前的期望，并隨著時間推移，給用戶更好的體驗。
這就是我們目前的思考方式。
分析師：
好的，謝謝你。
主持人：
我們的下一個問題來自Wells Fargo的Ken Gawrelski，您的線路現在已經打開。
Ken Gawrelski：
非常感謝，如果可以的話，我想問兩個問題。
第一個關于云業務，我希望你們能澄清一下對下半年的展望。
因為上季度你們提到了一些供應限制，預計會在2025年底前緩解，但第二季度你們加速了增長，現在你們又說供應限制會持續緩解到2026年，請你們幫忙稍微澄清一下，考慮到第二季度強勁的業績，你們對云業務下半年的展望。
第二個是更大的問題，關于“代理體驗”（agentic experience），它是否會像二十年前搜索那樣實現網絡民主化，讓長尾用戶也能被發現，還是會導致更多集中，只有少數垂直行業贏家？
希望你們能對這個問題發表看法，謝謝。
Anat Ashkenazi（高級副總裁兼首席財務官）：
好的，關于你第一個問題，云業務下半年的展望以及我之前提到的容量增長情況。
顯然，我們正在努力讓更多容量上線，也就是說數據中心和服務器正在投入使用，我們看到更多的增長會出現在今年下半年。
但實際上每一季度我們都在增加容量，正如你所見，本季度和上一季度的增長率都很不錯。
正如Sundar之前提到的，這種投資不是“開關”式的，它需要時間來完成。
所以你現在看到的是我們之前一段時間做出的投資，現在開始轉化為新增的容量上線，但更多的是在下半年集中體現。
我還想說的是，考慮云增長時，不應用線性方式看待，因為季度之間的增長率會受到容量交付時間的影響，這會導致季度間的表現有所波動。
Sundar Pichai（首席執行官）：
關于“代理體驗”，我想之前有人問過技術方面的進展情況，顯然所有參與方的價值主張都是關鍵，我認為這將是解鎖未來的重要環節。
隨著我們在代理體驗上的推進，對用戶來說體驗會變得更好，這是很明確的。
更有智慧的參與者會利用這些體驗，幫助他們成長并抓住這個時機。
所以我認為這是部分參與者的機會。
你說得沒錯，就像早期互聯網那樣，這會擴大訪問面，增加使用場景，等等。
這些因素都存在。
但我覺得這不僅僅是技術問題，我們還必須解決涉及各方的商業模式問題，這也是未來演進的重要部分。
Ken Gawrelski：
謝謝。
主持人：
我們的最后一個問題來自BAML的Justin Post，您的線路現在已經打開。
Justin Post：
謝謝你。
給Sundar幾個問題。
首先，看起來訂閱業務表現都很好，尤其是Gemini 2.5收獲了很多好評。
關于Gemini訂閱業務的進展如何？
我知道這是公司重點關注的領域。
你們是否有任何措施來加速Google One中Gemini消費者訂閱的增長？
其次，關于資本支出的戰略調整，顯然增幅較大，主要是因為云端需求，你能否談談云端資本支出的投資回報率，是什么讓你有信心這筆投資能獲得良好回報？謝謝。
Sundar Pichai（首席執行官）：
好的，第一個問題，關于訂閱，Google One一直是一個很有吸引力的價值主張，主要是基于存儲空間。
但現在有了我們的AI計劃，包括Pro版和Ultra版，尤其是2.5系列模型，這些確實加速了用戶的轉化。
這是一個非常健康的季度。
所以我們對未來機會感到非常興奮。
你會發現，在這段時間里，我們能夠基于AI產品推動該領域的增長。
這是我們非常看好的領域，尤其是在我們推出2.5 Pro以來的上個季度，我們看到了明顯的進展。
對于資本支出，特別是云端部分，我認為我們之所以投資，是因為我們通過云產品交付了大量價值。
理解這一點非常重要，隨著Google Cloud安裝基數越來越大，客戶滿意度非常高，流失率很低，我們在投資增長這塊業務時效率更高。
你從過去幾年年對年、環比的利潤率軌跡中都能看出這一點。
這一切都增強了我們投資的信心，相信能夠獲得健康的投資回報。特別是在AI時代，我們為客戶創造的價值也在顯著增長。
所以我認為這些因素都會幫助我們取得成功。
主持人：
謝謝大家。
今天的問答環節到此結束。
我現在把會議轉交給Jim Friedland，進行最后發言。
Jim Friedland（投資者關系高級總監）：
感謝大家今天的參與。
我們期待在2025年第三季度電話會議中再次與大家交流。
謝謝，祝大家晚上愉快。
主持人：
謝謝大家。
今天的電話會議到此結束。
感謝參與。您現在可以掛斷電話。