出品 | 妙投APP

作者 | 劉國輝

圖片來源 | AI制圖

首批新型浮動費率基金發(fā)行大戰(zhàn)接近尾聲。截至6月25日，26只浮費基金中已有19只完成募集并成立，累計募資188億元，其中規(guī)模居首的，并非來自頭部大廠，而是由周云擔綱的東方紅核心價值基金，率先宣布達到募集上限而提前結(jié)束募集，規(guī)模達到19.91億元。

這有點出乎意料。東方紅資管雖然曾是權(quán)益出色的公司，不過自2021年以來發(fā)生明顯衰退，業(yè)績與口碑、規(guī)模下滑明顯。

此次在首批浮費基金發(fā)行中表現(xiàn)出色，跟周云不錯的業(yè)績相關(guān)。此外公司發(fā)行的FOF產(chǎn)品東方紅盈豐穩(wěn)健配置6個月持有A首募規(guī)模達到65.73億元，僅用7天完成募集，是6月發(fā)行規(guī)模最大的基金，對于公司的士氣也有提振。

這些都為新任總經(jīng)理成飛的新征程開了個好頭。

4月3日，東方紅資管公告，原總經(jīng)理張鋒因個人原因離任。5月9日，公司再次公告，前國信證券副總裁、國信資管董事長成飛擔任東方紅資產(chǎn)管理總經(jīng)理。

原總經(jīng)理張鋒主動權(quán)益投研出身，曾是業(yè)績不錯的基金經(jīng)理，見證了東方紅資管曾經(jīng)的輝煌，任上提出“二次創(chuàng)業(yè)”，不過沒能帶領(lǐng)公司走出低谷。知名基金經(jīng)理紛紛離職，周云是少有的仍在東方紅堅守的權(quán)益大將。成飛是固收投研出身，2021年擔任國信資管總經(jīng)理后，帶領(lǐng)國信資管實現(xiàn)了凈收入的提升。

邁入新階段的東方紅資管，能否重塑輝煌？

#01眾星離職后，周云成東方紅臺柱

這些年來東方紅資管流失了不少權(quán)益大將，如王延飛、孫偉、剛登峰、韓冬、錢思佳等，留守的周云成為公司權(quán)益部門的頂梁柱。

此次周云管理的東方紅核心價值能夠在此次首批浮費基金發(fā)行大戰(zhàn)中規(guī)模居首，除了公司進行了較大力度的宣傳與營銷外，周云近年來良好的業(yè)績表現(xiàn)也功不可沒。

周云2015年開始在東方紅資管管理東方紅京東大數(shù)據(jù)和東方紅新動力兩只產(chǎn)品，截至目前（2025.6.26），收益分別為203%和184%，都是兩倍左右的凈值增長，年化回報分別為11.98%和11.25%，表現(xiàn)都相當不錯。且2025年之前開始管理的所有產(chǎn)品，包括已經(jīng)卸任的產(chǎn)品，至今都是正收益，這是非常不錯的表現(xiàn)。

周云早期偏深度價值，偏好低估值、性價比，這類基金經(jīng)理基本都是熊市排名靠前，牛市業(yè)績較差。周云前幾年里業(yè)績都不錯，到了2019-2020年牛市，由于持有較少的核心資產(chǎn)，業(yè)績排名靠后，都在后50%。2021年以后的熊市中，排名靠前，東方紅新動力除了2022年出現(xiàn)虧損，排名在同類30%左右外，其他三年均為正收益，同類排名在前10%左右。

除了深度價值風格比較適合熊市，業(yè)績變好的因素還在于投資框架上做了不少調(diào)整，比如注重降低組合中個股的相關(guān)性來控制風險；在注重低估值的同時，也注重必須有穩(wěn)定的分紅能力；另外在選股上也更加注重周期和趨勢，注重業(yè)績的兌現(xiàn)能力。

例如周云在2016年Q2就開始重倉鞋業(yè)股奧康國際，這家公司當時股價17元左右，在所在領(lǐng)域有較強競爭力，但在消費趨勢的變化下，業(yè)績與股價逐漸下滑，周云一直到2021年左右斬倉，股價跌到7元左右。在此后周云重倉股持倉更加均衡，既有地產(chǎn)、制造等領(lǐng)域的低估值公司，也有電子、軟件、新能源等領(lǐng)域的成長型公司，如九號公司、中望軟件等風格逐漸從深度價值轉(zhuǎn)向均衡風格。

整體來看，這些年來為周云貢獻收益的，主要還是偏價值的資產(chǎn)，如海螺水泥、廣深鐵路等紅利股，在成長領(lǐng)域勝率還沒那么高，如他在2021年九號公司上市之初就重倉該股。不過九號公司上市即巔峰，此后大幅下跌，周云在2024年初斬倉，在該股上虧損應(yīng)該在50%以上。在另一個成長股博遷新材上，則收獲不少，取得了翻倍收益。

總體來說，在全市場偏價值風格的基金經(jīng)理中，周云是非常有競爭力的一位，長期穩(wěn)定性強，能力也在不斷進化。目前周云管理規(guī)模達到152億元，在全市場也是規(guī)模較多的一位。

#02多元風格轉(zhuǎn)型不力，價值風格為體，成長風格為用

雖然周云表現(xiàn)不錯，但現(xiàn)在還很難說東方紅資管這家曾經(jīng)業(yè)績不錯的公司，經(jīng)過過去幾年的動蕩，如今能否快速走出低谷，否極泰來。

東方紅資管與滬上一些主權(quán)權(quán)益為主的基金公司如交銀基金一樣，轉(zhuǎn)型并不順暢。主動權(quán)益經(jīng)過幾年的業(yè)績不佳后，元氣大傷，人才凋零，而能夠支撐規(guī)模的固收與指數(shù)產(chǎn)品又沒能發(fā)展起來。

東方紅資管自創(chuàng)立之初，業(yè)務(wù)就以主動權(quán)益為主。對東方紅資管影響深遠的，是王國斌和陳光明。二人現(xiàn)在分別是個人系公募泉果基金和睿遠基金的創(chuàng)始人、市場上頗具影響力的投資人，在早期，這兩位是東方紅資管的主要負責人。

1998年，曾經(jīng)任職于萬國證券投行部、中經(jīng)開交易部的王國斌，加入東方證券，創(chuàng)立了東方證券的資管業(yè)務(wù)，即東方紅資管。陳光明被同在東方證券資管部門任職的傅鵬博招來，從研究員做起，做到投資經(jīng)理，在2005年成為部門負責人。

這些早期人物奠定了東方紅資管聚焦主動權(quán)益、注重價值投資的標簽風格。

王國斌和陳光明都是國內(nèi)比較早接受價值投資理念的投資人，不去賺博弈的錢，聚焦在企業(yè)的基本面，賺企業(yè)成長的錢。王國斌的選股標準就是“幸運的行業(yè) + 能干的公司”。他明令禁止跟莊炒股，要求只能去做價值投資。陳光明開始是深度價值投資者，對低估值公司比較有信心。后來逐漸從深度價值轉(zhuǎn)向了成長價值。

二人管理之下的東證資管，在最初就樹立了價值投資的風格，也在投機盛行的年代創(chuàng)造了優(yōu)秀業(yè)績。2009年至2017年，陳光明管理東方紅四號集合理財產(chǎn)品，中間經(jīng)過牛熊轉(zhuǎn)換，收益達到456.6%，年化收益超過20%。在王國斌、陳光明的投資理念影響下，東方紅資管旗下基金經(jīng)理大多自主培養(yǎng)，形成了比較一致的價值風格，偏好白馬股，例如海康威視等，在當時貢獻了較好收益。

2016年林鵬、孫偉、剛登峰、王延飛、韓冬、周云、秦緒文等基金經(jīng)理嶄露頭角，業(yè)績大多排名中上游，2017年，在偏股基金業(yè)績排名中，東證資管旗下6只產(chǎn)品進入前十；在混合型基金排名中，排名前五均來自東證資管。林鵬管理的東方紅睿華滬港深，以67.91%的凈值增長率成為混合型基金的年度冠軍。

在這段時間里，東方紅資管是權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績最好的公募之一。海通證券2019年的研報顯示，從3年期(2016年10月10日到2019年9月30日)絕對收益排名看，東方紅資產(chǎn)管理旗下權(quán)益類基金平均收益率在99家公司中排名第一。

這是東方紅資管最輝煌的時間，業(yè)績與口碑俱佳，規(guī)模也持續(xù)攀升，Wind數(shù)據(jù)顯示，東方紅資管非貨基金管理規(guī)模從2015年Q2的330億元上升到2021年Q2的2464億元，行業(yè)排名從46位上升到18位，展現(xiàn)出了進軍行業(yè)第一陣營的潛質(zhì)。

不過此后狀況反轉(zhuǎn)，東方紅資管業(yè)績與規(guī)模均掉頭向下。到2025年Q1，非貨管理規(guī)模下滑千億至1461.64億元，跌出了行業(yè)前30名，位列33位。

2021年東方紅資管雖然規(guī)模達到歷史新高，但強弩之末的態(tài)勢已經(jīng)非常明顯。王國斌在位時就曾醞釀股改，推出股權(quán)激勵。但作為市屬金融國企，激勵方案未能獲批。此后高管與明星基金經(jīng)理離職的情況不斷上演。王國斌2016年離職，投身一級市場，后又創(chuàng)立泉果基金。陳光明2018年也離職，與傅鵬博等創(chuàng)立了睿遠基金。這兩家個人系基金公司此后吸走了不少東方紅資管體系內(nèi)的人才，如剛登峰、錢思佳、孫偉相繼加盟了泉果基金，固收大將、副總經(jīng)理饒剛2021年加入了睿遠基金。副總經(jīng)理、明星基金經(jīng)理、權(quán)益投資負責人林鵬也在2020年離職，創(chuàng)立了私募和諧匯一。

比缺乏激勵導(dǎo)致人員流動影響更大的，是公司權(quán)益投資風格過于單一，集中在價值風格。價值風格在2016-2020年的大盤價值風格行情中如魚得水，但在此后的成長股行情、中小盤行情中非常不適應(yīng)，旗下基金經(jīng)理大多業(yè)績不佳。2021年和2022年均虧損較多的韓東在2022年離職；2023年，已經(jīng)連虧兩年的百億基金經(jīng)理孫偉離職；百億基金經(jīng)理王延飛代表作東方紅睿璽三年持有混合在2021-2024年持續(xù)四年虧損，也于2024年離任。

東方紅資管的權(quán)益實力由此大幅下滑。2021年8月，張鋒接任東方紅資產(chǎn)管理總經(jīng)理。他針對公司狀況，提出了“二次創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略，推動公司向平臺化、多元化、市場化方向轉(zhuǎn)型，主導(dǎo)投研體系從“中心化”轉(zhuǎn)向“去中心化”，針對公司基金經(jīng)理集中在價值風格的局面，鼓勵多元投資風格，引入外部基金經(jīng)理如原廣發(fā)基金苗宇、原摩根基金劉輝等。

這個方向是對的，如果一家公司只有一種投資風格，很難適應(yīng)A股時常變化的風格特征，往往導(dǎo)致基金經(jīng)理表現(xiàn)集體疲弱，也使公司的投研視野受限。

不過此后又遇上A股三年的低迷期，引進的基金經(jīng)理雖然歷史業(yè)績不錯，但在東方紅還沒能有所表現(xiàn)。成長風格的劉輝管理東方紅睿豐兩年多，虧損了25%。偏質(zhì)量價值風格的苗宇管理最長的產(chǎn)品也虧損了20%左右。從華泰保興引進的傅奕翔，同樣是成長風格，管理的產(chǎn)品均虧損了30%以上。從中信保誠引進的劉銳，今年抓住了創(chuàng)新藥以及港股的機會，虧損較小。從博時基金引進的蔣娜，今年開始管理產(chǎn)品，業(yè)績不錯，不過時間較短還有待驗證。

內(nèi)部培養(yǎng)的基金經(jīng)理大多也業(yè)績不佳。林鵬2020年離職時說，將承載著各位朋友重托的東方紅系列基金交到他們（指東方紅自身培養(yǎng)的基金經(jīng)理）的手中，我很放心，且更有信心。

現(xiàn)在看來，這些基金經(jīng)理的表現(xiàn)很難讓人放心。

留守的中生代選手只剩下了秦緒文。他的代表作2017年初管理至今，收益只有50%，年化4.91%。2022年至今三年虧損，同類排名都在后40%。

2019年開始管理產(chǎn)品的周楊表現(xiàn)相對不錯，代表作2022-2023年都跑贏了基準，2024年沒能跑贏，不過實現(xiàn)了正收益，在東方紅算是不錯的，這幾年在汽車、軍工等板塊挖到了一些牛股。

2020年開始管理產(chǎn)品的李競比較注重行業(yè)空間、企業(yè)競爭力以及合理估值，2020-2021年重倉新能源、互聯(lián)網(wǎng)等，業(yè)績不錯，此后兩年在新能源、互聯(lián)網(wǎng)以及港股上配置較多，帶來較大虧損。2024年一手紅利，一手成長，業(yè)績總算有所恢復(fù)。不過在2022-2024年虧損較大，除了代表作東方紅啟東五年收益40%實現(xiàn)正收益外，其他管理時間一年以上的產(chǎn)品均處在較大虧損中。而代表作年化收益也只有6.62%。

近年來提拔的新人幾乎都是虧損較多。高義自2021年初管理產(chǎn)品，虧損超過30%；郭乃幸沿襲了東方紅傳統(tǒng)的價值風格，偏好消費、醫(yī)藥等領(lǐng)域的大盤價值股，自2021年開始管理產(chǎn)品，目前產(chǎn)品都處在虧損狀態(tài)，去年至今業(yè)績有所修復(fù)。同樣持守東方紅價值風格的張偉鋒則是已經(jīng)連虧了三年。蔡志鵬是中生代選手，也是典型的東方紅風格，偏好價值、大盤股，此前一直在管理集合理財產(chǎn)品，2021年才開始管理公募，目前產(chǎn)品也都在虧損階段，2022-2023年虧損較多，2024年把握住了有色資源股以及紅利板塊的機會，業(yè)績出色，不過還沒能彌補之前的虧損。

新能源基金經(jīng)理李澄清在2024年表現(xiàn)不錯，不過目前已經(jīng)離職。醫(yī)藥基金經(jīng)理江琦今年重倉創(chuàng)新藥，業(yè)績優(yōu)異，此外在2023年也實現(xiàn)了正收益，相對較好。

總體來說，東方紅資管目前在任的基金經(jīng)理多數(shù)表現(xiàn)不太好，王國斌、陳光明為東方紅資管留下的投研遺產(chǎn)，即“幸運的行業(yè)+優(yōu)秀的公司+合理的估值”價值投資框架，偏質(zhì)量價值風格，選出來的都是大盤價值，在這幾年里比較吃虧。

張鋒力推多元化風格，但現(xiàn)在東方紅的成長風格還不太成氣候，跟市場上大廠的成長風格基金經(jīng)理相比，要弱不少。而深度價值風格又沒有合適的選手。多元化風格還未形成。

年份

主動權(quán)益管理規(guī)模（億元）

行業(yè)排名

2017

645

8

2018

606

7

2019

778

8

2020

1195

13

2021

1593

14

2022

1150

14

2023

894

13

2024

723

15

2025Q1

684

17

東方紅資管2017年至今主動權(quán)益規(guī)模與排名

在主動權(quán)益規(guī)模上，截至今年Q1，東方紅資管規(guī)模684億元，較2021年高峰期減少了近60%，行業(yè)排名從2017年名聲鵲起時的第8位，逐漸下滑至現(xiàn)在的第17位。

#03固收競爭力一般，指數(shù)布局過少，加劇規(guī)模下滑

如果主動權(quán)益陷入困境，那就要在固收和指數(shù)產(chǎn)品上有所增長，才能避免陷入頹勢。不過可惜的是，東方紅資管和同城的交銀基金等依賴權(quán)益產(chǎn)品的公司一樣，固收與指數(shù)業(yè)務(wù)都沒能做起來，競爭力有限。

由于長期在主動權(quán)益上有優(yōu)勢，東方紅資管在固收上主要發(fā)力有一定股票倉位的“固收+”產(chǎn)品，主要的“固收+”基金經(jīng)理包括紀文靜、孔令超等，二人都是2015年-2016年開始管理公募產(chǎn)品，代表作至今年化收益分別為5.82%、4.44%，也算是比較不錯的水平，如紀文靜的年化收益與天弘基金姜曉麗比較接近，不過與易方達的胡劍、王曉晨的“固收+”代表作7%以上的年化回報相比略低一些。而且紀文靜代表作的股票倉位更高，通常在20%-30%之間，而胡劍、王曉晨代表作的股票倉位都在15%左右。

團隊方面，東方紅資管“固收+”基金經(jīng)理包括紀文靜、孔令超、胡偉、徐覓、王佳駿、余劍峰等幾位，“固收+”產(chǎn)品定位比較一致，股票倉位多在20%-30%，另外團隊整體實力在行業(yè)中也并不占優(yōu)。從規(guī)模來看，截至今年Q1，“固收+”規(guī)模234.76億元，居行業(yè)第18位。

由于長期聚焦“固收+”，純債產(chǎn)品布局不多，錯過了中長期純債這樣的公募大賽道。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至Q1東方紅資管債基規(guī)模458.13億元，居行業(yè)58位。

長期以來主要做主動管理產(chǎn)品，在指數(shù)產(chǎn)品上缺少重視，目前指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模可以忽略不計，目前只有少量場外指數(shù)基金，以及指數(shù)增強產(chǎn)品。這也加劇了東方紅資管的規(guī)模困局。

#04成長風格投研能力有待建立

雖然做資管已經(jīng)近30年，但東方紅資管在公募市場從起朱樓宴賓客到樓漸塌，也就十年時間。

隨著成飛成為公司總經(jīng)理，鑒于成飛的固收背景，可能會在固收上尋求增長點。同時在權(quán)益上繼續(xù)推進“二次創(chuàng)業(yè)”，穩(wěn)定價值風格基金經(jīng)理的業(yè)績，尋求多元投資風格的布局。從過往經(jīng)歷來看，成飛重視投研，盡量不做太短期的產(chǎn)品，堅持做自己能力圈內(nèi)的事，與東方紅的理念比較契合。

目前來看想要恢復(fù)到之前的江湖地位，是比較困難的事。

在權(quán)益方面，一方面需要穩(wěn)定價值類基金經(jīng)理的業(yè)績，另一方面要培養(yǎng)成長風格相關(guān)的投研能力，從而讓公司形成一種多元、包容、相互取長補短的投研文化，這對于東方紅資管來說是比較大的挑戰(zhàn)。

目前在投資團隊中，東方紅資管組建了權(quán)益投資一部和權(quán)益投資二部，權(quán)益投資一部以周云為總經(jīng)理，成員主要是東方紅自主培養(yǎng)的價值型選手，包括李競等；權(quán)益投資二部以從廣發(fā)基金轉(zhuǎn)會而來的苗宇為總經(jīng)理。

公司近年來引進了四五位偏成長風格基金經(jīng)理，歷史業(yè)績也都不錯，但到了東方紅資管，都沒能形成良好業(yè)績。而從2023年至今，成長風格還是有一些投資機會的。這些基金經(jīng)理沒能做出業(yè)績的深層次原因，可能是東方紅資管的研究還沒能為這些基金經(jīng)理提供足夠支持，使得成長風格基金經(jīng)理處在單打獨斗的狀態(tài)。

因此東方紅資管投研實力的補強，投研文化的完善，都對于成飛而言是比較重要的任務(wù)。在權(quán)益上加大投入，增強投研實力，是繞不過的選項。此外在固收上，也需要形成更強的研究團隊。影響固收產(chǎn)品的因子眾多，因此固收更加講究團隊作戰(zhàn)，多大的研究團隊決定了能做多大規(guī)模的固收產(chǎn)品。指數(shù)業(yè)務(wù)上，可能已經(jīng)錯過了發(fā)展機會。

東方紅資管很難成為一家大而全的平臺型公司。以公司目前的資源，很難在指數(shù)賽道上卷起來，也不支持大幅擴充投研團隊以及引進優(yōu)秀投研人才。近年來規(guī)模下滑帶來公司財務(wù)狀況的下降。2024年東方紅資管營收降至14.35億元，凈利潤3.33億元，較2023年分別同比下滑30.40%、32.12%。2023年營收與凈利潤也分別下滑了24.47%和40.7%。這樣的財務(wù)狀況會影響接下來公司在各方面的資源投入。

這樣來看，東方紅資管想要東山再起，并非易事。短期內(nèi)更多是打基礎(chǔ)、蓄勢的階段。

#05介于券商“漁獵文化”與公募“農(nóng)耕文化”之間

長期來看，東方紅資管隨著新管理層的就位，還是有可能重回升勢的。從此次總經(jīng)理更迭來看，并非從股東東方證券空降，而是從外部進行了市場化選聘，表明公司還是比較有開放性的。公司近年來從廣發(fā)、摩根等公司引進了若干基金經(jīng)理，也體現(xiàn)了對人才有一定吸引力。

東方紅資管從發(fā)展理念、公司治理來看，其實一直是相對不錯的公司，與其他券商資管相比更是如此。理念上來說，長期以來比較推崇價值投資，以及長線投資。王國斌在2010年左右對銷售人員的要求是盡量多找能持有三年以上的長線資金。東方紅資管也在行業(yè)里發(fā)行了較多的三年持有期甚至五年持有期的產(chǎn)品，本意還是不錯的，試圖解決基民頻繁交易的問題，也給基金經(jīng)理更穩(wěn)定的資金，可以更長視角布局投資。理念上并沒錯，只是沒能形成與之匹配的投資能力。

公司治理來看，董事長往往來自股東東方證券，對公司的業(yè)務(wù)影響并不明顯，負責具體運用的總經(jīng)理都是資管行業(yè)的專業(yè)人士，包括陳光明、任莉、張鋒、成飛都是如此。這些人做出的專業(yè)判斷還是不錯的。

董事長

任期

此前職務(wù)

此后職務(wù)

王國斌

2010年-2016年

東方證券董事長

君合資本、泉果基金創(chuàng)始人

陳光明

2016年-2018年

東證資管總經(jīng)理

睿遠基金創(chuàng)始人

潘鑫軍

2018年-2020年

東方證券董事長

從東方證券退休，任睿遠公益基金會理事長

宋雪楓

2021年3月至2022年10月

東方證券執(zhí)行董事

上海機場副總裁

楊斌

2022年10月至今

東方證券副總裁

總經(jīng)理

任期

此前職務(wù)

此后去向

陳光明

2010年-2016年

東方證券資管業(yè)務(wù)部負責人

睿遠基金創(chuàng)始人

任莉

2016年7月至2021年8月

東方紅資管總經(jīng)理助理

泉果基金董事長

張鋒

2021年8月-2024年4月

東方紅資管副總經(jīng)理

成飛

2024年5月至今

國信資管董事長

東方紅資管歷任董事長與總經(jīng)理

比如券商資管這個行業(yè)沒能做大，很重要的原因是這個行業(yè)的玩家之前大多沉迷于做通道類業(yè)務(wù)掙快錢，而東方紅資管抵制住了快錢的誘惑，始終聚焦主動管理，沒碰通道業(yè)務(wù)。

通道業(yè)務(wù)即跟信托公司一樣，發(fā)行產(chǎn)品，成為銀行的通道，承接銀行的資金，并把資金投到銀行確定的項目上，幫助銀行將資產(chǎn)進行出表，成為了影子銀行的一部分。券商資管通過通道類業(yè)務(wù)在2012年后實現(xiàn)了規(guī)模激增，到2018年時，這類業(yè)務(wù)占到券商資管的八成規(guī)模。但在資管新規(guī)實施后，通道業(yè)務(wù)不得不退出。東方紅資管一開始就拒絕了誘惑，也就不用做業(yè)務(wù)調(diào)整。

這些都決定了東方紅資管的下限會是比較高的。至于能否重新回到行業(yè)頸部公司的位置，一方面看成飛上任后，能否在當下的資源約束下，穩(wěn)步提升投研實力，穩(wěn)定住投研隊伍；另一方面也要看治理水平能否進一步向頭部公募看齊。雖然在券商資管中，東方紅資管是絕對優(yōu)秀的公司，但與頭部公募相比，在激勵機制、投研文化建設(shè)上，還有不少需要提升之處。

對于券商資管為什么培育不出好的投研文化，一位曾在券商資管工作過的公募高管曾表示，券商資管是一種投行文化。投行文化更像是漁獵文化，知道森林里面有獵物，派一個團隊去打，有一定概率打到。如果想增加概率，再派一個團隊去打，賽馬制，直到通過多派團隊把市場都吃下來。而公募更多是農(nóng)耕文化，需要一步一步來，必須要有春天播種，夏天施肥、澆灌，秋天收獲，冬季冬藏。過程當中，還要注重防控各種風險，比如洪澇災(zāi)害來了怎么辦。

東方紅資管與其他券商資管相比，漁獵文化不那么明顯。不過與頭部公募的投研文化還有差距。東方紅資管一定程度上也是這種漁獵文化、賽馬制的產(chǎn)物，東方證券在2015年發(fā)起設(shè)立了匯添富基金的基礎(chǔ)上，又在2013年為東方紅資管申請到了公募牌照。東方紅資管與兄弟公司匯添富也有諸多的相似之處，投研上比較集中于同一種風格，在多元風格的兼容上并不成功，也因此在近三年經(jīng)歷了行業(yè)排名的明顯下滑。要回到原來的行業(yè)頸部地位，東方紅資管還是要在投研文化上多向頭部公募看齊。

*以上分析討論僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。