7月25日，市值逼近千億元規模的東山精密（SZ002384，股價53.03元，市值971.3億元）發布關于投資建設高端印制電路板項目的公告。

公告顯示，公司董事會審議通過議案，同意公司全資子公司超毅集團（香港）有限公司（以下簡稱“香港超毅”）或其子公司投資建設高端印制電路板項目，以滿足客戶在高速運算服務器、人工智能等新興場景對高端印制電路板（以下簡稱“PCB”）的中長期需求。該項目投資金額預計不超過10億美元，主要用于現有產能的提升及新產能的建設，投資資金來源于公司自有資金或自籌資金。

這一大手筆投資正值PCB行業迎來結構性增長拐點期，尤其AI服務器、高性能計算（HPC）等新興領域對高密度互連（HDI）、高多層板等高端PCB需求持續釋放，成為產業鏈重要增長驅動力。

根據Prismark報告，2024年，全球PCB產值達736億美元，同比增長5.8%。2025年，預計全球PCB產值將增長至786億美元，產值和出貨量增速分別增長6.8%和7.0%。

過去，東山精密的PCB產品主要應用于消費電子領域，相比之下，其在高速增長的AI服務器領域的PCB布局相對薄弱。而此次項目不僅是擴產，更是東山精密進行高端PCB產品結構升級的關鍵部署，也有利于公司修復短板。

東山精密公告截圖

加碼高端PCB，擬投10億美元擴產升級

根據公告，香港超毅隸屬于東山精密超毅事業部（以下簡稱“Multek”），該公司原為東山精密于2018年以2.93億美元收購自偉創力旗下的PCB企業。Multek提供包括高密度互連、剛性、柔性和剛柔結合印刷電路板和裝配解決方案。目前，Multek已為汽車、互聯網、醫療、可穿戴設備和消費類等行業客戶提供產品和服務。

公開資料顯示，PCB是電子設備中不可或缺的組成部分，它為電子元件提供了結構化的支持和連接，實現了電路的功能和性能，被廣泛應用于消費、通信、計算機、汽車等領域。近年來，隨著AI（人工智能）算力、高速通信、衛星通信等的興起，高層板、HDI板等高端PCB成為行業新增量。

“當前客戶對高密度互連、高速信號傳輸等特性的PCB產品需求增加。Multek現有產能已難以滿足客戶未來的中長期需求，需通過新增產能快速填補市場缺口，滿足客戶需求。”東山精密在公告中表示。

除了滿足產能外，東山精密的本項投資還要推動PCB產品的結構升級。據悉，普通多層線路板通常為四層或四層以上；高層板一般層數大于18層，厚度小于100mil（相當于2.54mm）。PCB層數越多，越有利于實現信號的快速傳輸，提高數據處理性能，但這對企業生產能力與良率控制的要求也越高。

對于本次投資給公司帶來的影響，東山精密表示，投資符合印制電路板行業升級的趨勢，同時進一步提升公司高端PCB的產能，將進一步拓展公司經營規模，推動PCB 產品升級，提升公司整體經濟效益。

值得注意的是，在這一波AI與HPC驅動的產業浪潮中，另一家PCB龍頭勝宏科技已經在高端PCB領域建立起較強的技術壁壘。勝宏科技在2024年年報中披露，公司具備70層高精密線路板、28層八階HDI線路板、14層高精密HDI任意階互聯板等。“公司PCB硬板產品包括雙面板、多層板和HDI，其中，多層板和HDI板營收占比較高。”據悉，勝宏科技的下游客戶包括英偉達、AMD、英特爾、特斯拉等。

年內股價漲超82%，創上市以來新高

回顧公司的發展路徑，成立于1980年的東山精密，最初只是長江三角洲無數小型金屬加工廠中的一員，但如今以收入規模計算，公司已連續多年穩居全球FPC（柔性電路板）市場第二、PCB（印刷電路板）行業第三。

目前，東山精密的主營業務可以分為電子電路產品、精密組件、觸控顯示模組、LED顯示器等產品的研發、生產和銷售。其中，電子電路產品就是PCB，也是公司的核心業務，該業務的發展壯大擁有鮮明的并購色彩。

2016年，東山精密斥資約6億美元收購了維信（MFLEX）。當時，MFLEX主要產品為柔性電路板（FPC），其重要客戶為蘋果公司，公司也憑借這一交易切入蘋果供應鏈。2018年，公司斥資2.93億美元又收購了超毅（Multek）進軍PCB市場。至此，東山精密的業務覆蓋了“軟板（FPC）”“硬板”兩塊領域，此后，電子電路板業務成為公司第一大收入來源。

業績方面， 2024年，東山精密實現營業收入367.70億元，同比增長9.27%；實現凈利潤10.86億元，同比下降44.74%。對于“增收不增利”的原因，公司解釋稱，主要是對LED業務優化運營管理，對部分低效設備進行整合和優化，產生1.64億元資產處置損失，并對LED業務相關資產計提了5.95億元的資產減值損失。

今年以來東山精密股價漲幅 來源：東方財富網

分業務來看，東山精密PCB業務2024年實現營收248億元，占營業收入的比重為67.45%；毛利率為18.34%，比上年同期減少2.45個百分點。

不過，即便東山精密的PCB產品主要應用于消費電子領域，但受益于全球PCB行業整體復蘇及AI算力等新興領域帶來的高增長預期，市場對PCB板塊前景普遍看好。這也在一定程度上推動了東山精密的股價。

今年以來，東山精密股價創下上市以來的新高，年內漲幅已達到82.05%。

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