【導讀】俄羅斯央行宣布降息200個基點至18%

中國基金報記者 晨曦

俄羅斯央行最新宣布，降息200個基點！

7月25日，俄羅斯央行宣布降息200個基點至18%，符合市場預期。據悉，這是俄羅斯央行自今年6月以來第二次下調關鍵利率。

與此同時，俄羅斯央行下調至2025年底前對關鍵利率的預期區間，從19.5%～21.5%下調至18.8%～19.6%；2026年下調至12%～13%。

俄羅斯央行行長埃莉維拉·納比烏林娜在7月25日董事會會議后發表的聲明顯示，當前通脹壓力正在以快于預期的速度下降，國內需求增長放緩，經濟正回歸平衡增長軌道。第二季度季節性調整后的價格環比年化增長率已從第一季度的8.2%降至4.8%，核心通脹也從8.8%降至4.5%。

俄羅斯央行預計，2025年通脹將降至6.0%～7.0%，并在2026年回到4.0%的目標水平。盡管通脹下行趨勢初現，但長期通脹預期依然高企，這可能會阻礙通脹更可持續的放緩。近期勞動力市場緊張程度有所緩解，報告用工短缺的企業數量減少，但用工短缺仍是通脹潛在風險。

外部環境方面，聲明稱，相較于4月，其將2025年和2026年俄羅斯原油價格預測下調至每桶55美元。主要經濟體間的貿易摩擦將壓制外部需求，而OPEC+石油增產將增加供給。在此背景下，俄央行也小幅下調了未來兩年的出口和經常賬戶盈余預測。

匯率方面，聲明指出，盧布匯率不僅受國際收支經常賬戶資金流動影響，還與資本賬戶相關。由于利率處于高位，相較于外幣資產，盧布資產對俄羅斯居民和企業的吸引力仍存。疊加進口需求溫和，盡管出口略有下降，盧布匯率仍保持穩定。

聲明提到，貨幣政策已扭轉了通脹上行趨勢，物價開始回落。因此，為確保2026年通脹可持續回落至4%并穩定在該水平附近，貨幣政策需在必要時保持緊縮。

此次俄羅斯央行降息200個基點，符合市場預期。此前機構對經濟學家的調查顯示，預計俄羅斯央行政策制定者將在周五會議上連續第二次降息。其中六成受訪者預計將降息200個基點至18%，一位分析師預期更大幅度降息，另有三位預測降幅在100～150個基點之間。

在俄烏沖突持續的背景下，此次利率決議將為下半年政策定調。莫斯科Finam投資公司經濟學家Olga Belenkaya指出：“俄羅斯央行必須對通脹顯著放緩作出反應。否則實際利率上升可能導致經濟過度降溫，加劇企業財務壓力?！?/p>

今年6月，俄羅斯央行自2022年以來首次降息，下調100個基點。彼時政策制定者警告稱，脆弱的通脹下行趨勢可能會令寬松周期暫緩，甚至出現逆轉。而近期的宏觀經濟數據顯示此前的擔憂并未成為現實。6月價格漲幅已放緩至接近4%，與央行設定的年通脹目標一致。

俄羅斯商業銀行首席分析師米哈伊爾·瓦西里耶夫表示，基于對年底通脹率的預測及央行對今年通脹走勢的判斷，預期俄羅斯央行將在每次政策會議上以100～200個基點的幅度逐步下調基準利率，目標在年底前降至14%。該行預測俄羅斯央行將在9月12日的下次會議上再次下調基準利率100～200個基點，至16%～17%區間。

校對：王玥

制作：艦長

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