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文 | 飛魚團隊

流程編輯 | 蘇詩喬

8月25日晚間，蘇寧環球（000718）發布2021年半年報。

數據顯示，今年上半年公司實現營業收入公司實現營業收入16.90億元，歸屬凈利潤6.23億元。與此同時，蘇寧環球現金流大幅好轉，經營性現金流由去年同期1.19億元的凈流出變為0.58億元的凈流入。

縱覽蘇寧環球近年的發展，公司一方面依托地產主業維持住了業績與各項財務指標的穩健，另一方面積極布局醫美行業尋求轉型增長極，且已初步顯現協同效應與先發優勢。

地產業務長期保持穩健

長期以來，“穩健”一直是蘇寧環球發展的關鍵字。在地產進入高周轉時代，各大開發商就在想盡辦法降低杠桿、并從每一個項目中尋找一點點利潤率的時候，蘇寧環球卻憑借著優秀的財務數據在同業中獨樹一幟。

數據顯示，報告期內，蘇寧環球凈利潤率為36.83%，盈利能力突出，遠超同業水平。

而在控制杠桿方面，蘇寧環球更是展現出了較強的風險把控能力，為公司持續穩健發展奠定了堅實基礎。其中，公司資產負債率僅為40.23%，扣除合同負債后的資產負債率為36.35%，遠低于住建部門“三條紅線”中70%的要求。

探尋蘇寧環球這一優異數據表現背后的原因，對南京地區的深耕是關鍵。通過提早布局，蘇寧環球在中國第十三個、江蘇省唯一的國家級新區南京江北新區擁有大量土地儲備，開發多年的天潤城、威尼斯水城成為江北超級大盤。

品牌打造上，蘇寧環球通過資源整合、精耕細作，以高標準的施工過程管控，全力塑造精品工程，著力打造高品質住宅，項目形象普遍較好。在一系列品牌推廣活動下，公司在廣大消費者心中建立了良好的品牌形象。

蘇寧環球表示，未來公司在立足于房地產開發基礎上，將堅持穩中求進的經營策略，圍繞低負債、高收益的運營目標，打造健康、可持續發展的企業運營態勢。

而現在，依托多年地產業務積累下的戰略布局眼光與利潤控制能力，蘇寧環球正逐步轉身，投入另一片全新的藍海——醫美市場。

醫美業務規模效應不斷凸顯

萬億醫美賽道，未來風口何在？從一片“混戰”到有機構脫穎而出，哪些能力將成為決定因素？

有券商分析師認為，早期的醫美機構主要依托信息不對稱影響用戶決策，消費者粘性弱、復購低；在行業合規化發展后，這一頑疾有望打破，而率先建立起品牌體系的機構，則有望占據先發優勢，持續獲得消費者認可。

早在2016年，蘇寧環球就切入醫美賽道，參與投資設立了50億元規模的產業基金。通過醫美產業基金并購了四家醫美醫院，分布在北京、唐山、無錫和石家莊。2017年，收購上海天大醫療美容醫院有限公司90%股權。

圍繞醫美，蘇寧環球的并購腳步沒有停止。7月22日，公告擬以3.37億現金收購醫美產業基金旗下“無錫蘇亞”、“唐山蘇亞”、“石家莊蘇亞”三家醫美醫院的100%股權。根據審計報告，2020年三家醫院合計實現營收1.3億元，凈利潤2093萬元；2021年上半年合計實現營收6970萬元，凈利潤808萬元。

此次收購，無疑將進一步擴充蘇寧環球“醫美軍團”的規模。在行業品牌效應無比重要的當下，快速擴張將持續鞏固公司在行業內的先發優勢。

此外，三家醫院也承諾了在2021年-2023年每年合計實現凈利潤2151.51萬元、2546.1萬元與2748.31萬元，年復合增速為9.5%。這一業績承諾，本身就是收購標的對未來發展的信心，也將進一步擴大醫美業務在蘇寧環球總營收中的占比。

充分發揮協同效應再攀高峰

作為一家本土老牌房地產企業，蘇寧環球憑借優質的土地儲備實現了長期穩定的盈利。但在強烈的發展意愿下，公司不僅早早布局轉型賽道，更是立下目標“公司將專注做醫美，5年內實現醫美第一主業。5年后醫美將成為蘇寧環球的唯一主業，成為亞洲醫美領軍企業。”

說出這樣的豪言，蘇寧環球的“底氣”何在？飛魚財經認為，在地產業務的現金流加持、長期深耕本土精品地產的品牌意識與已經逐步形成協同效應的醫美布局下，蘇寧環球將充分利用公司各項優勢，一點點朝著目標前進。

從數據看，通過較高的利潤率與穩健的杠桿率，蘇寧環球能在確保風險可控的情況下收獲充足且較為穩定的現金流，成為醫美業務持續擴張的依托，用于進行項目收購或擴大經營，幫助在當前的行業格局下以價格等優勢擴大行業滲透率，進一步提升市場份額。

長期對地產品牌的精心打造則讓蘇寧環球深諳“品牌為王”的道理，“蘇亞醫美”品牌體系已經具備了較強的競爭力和品牌美譽度。有了從“0”到“1”的建立，后續圍繞蘇亞醫美的布局更顯從容。

在協同方面，公司通過參投產業基金、設立跨職能部門的并購團隊等方式，逐步構建了對醫美從行業研究、到標的選擇、到具體經營管理的成熟人力隊伍，可以充分發揮“長鏈優勢”，加速構建在醫美行業的“研究壁壘”。

而正如蘇寧環球新近收購的3家醫院，未來隨著公司在這一能力體系上的愈發成熟，將會有更多優質標的被收購進公司的產業體系中，用以顯著提升公司的盈利能力。

面對公司的持續布局與規劃落地能力，多家機構也展現出了看好。上半年來，蘇寧環球獲得首創證券增持評級，同時被興業證券、華泰證券維持增持評級。此外，據各大基金半年報，截至目前共有10支公募基金持有蘇寧環球股票，合計1922.19萬股，較前一季度提升明顯。

（完）