半個月前，新冠抗原檢測試劑盒“一盒難求”，一度成為最緊缺的物資。彼時，多家新冠抗原生產企業發布聲明抵制哄抬物價，呼吁各地經銷商依法合理制定價格，嚴禁哄抬價格、相互串通操縱市場價格、擾亂市場價格秩序，但依然難以緩解當時新冠抗原檢測試劑盒價格水漲船高且“一盒難求”的事實。

作為國內第一批獲批新冠抗原檢測試劑盒的生產企業，廣州萬孚生物技術股份有限公司（以下簡稱“萬孚生物”）專業從事快速診斷試劑及配套儀器的研發、制造、營銷及服務，是國內POCT的龍頭企業之一，是POCT行業內少有的立足中國、面向全球的廠商，建立了統一有序、優勢互補的，跨地域、多層次的營銷渠道體系。

然而，時代數據發現，萬孚生物存在毛利率下滑、銷售費用增長迅猛、應收賬款及存貨均不斷增長等問題。

對此，時代數據12月14日給萬孚生物發去了采訪函，但截至發稿并未收到官方對采訪問題的回應。隨后，時代數據多次致電萬孚生物，電話一直未有人接聽。

近八成營收來自傳染病檢測，毛利率下滑明顯

據2022年中報顯示，萬孚生物主營業務收入為40.34億元。其中，傳染病檢測業務收入32.07億元，同比大幅增長240.32%，營收占比約79.5%，是公司的主要收入來源；慢性疾病檢測業務收入5.12億元，同比減少10.14%。但同時，公司營業成本大幅增長，導致主營業務毛利率出現不同程度下滑；其中，傳染病檢測業務毛利率同比大幅減少11.64個百分點，慢性疾病檢測業務毛利率同比大幅減少16.03個百分點。

此外，時代數據還發現，萬孚生物2021年的主營業務毛利率就已大幅下滑，體外診斷產品毛利率同比減少13.84個百分點至59.94%。對此，公司在2021年年報中表示，2021年下半年，由于獲得歐盟CE新冠抗原檢測產品注冊準入的企業增多，新冠抗原產品的市場供應量增大，歐洲公開市場的新冠抗原檢測產品的報價有逐漸下降的趨勢，導致公司新冠抗原業務的毛利率水平和2020年同期相比有所下滑。

重銷售輕研發？銷售費用增長迅猛

除營業成本大幅增長外，萬孚生物的相關費用也快速增長，其中增長最快的是銷售費用。據2022年中報披露，公司銷售費用從2021年上半年的3.63億元增至2022年上半年的5.58億元，同比增長53.54%；同時，公司管理費用從2021年上半年的1.22億元增至2022年上半年的1.51億元，同比增長24.46%；但公司研發投入從2021年上半年的2.14億元增至2022年上半年的2.5億元，同比增長17.14%。

2022年前三季度，萬孚生物銷售費用猛增至6.74億元，已超去年全年（6.44億元），同比增長24.35%；而研發費用為3.09億元，同比增長11.55%。

應收賬款和存貨快速增加暗存風險

據2022年中報顯示，萬孚生物2022年上半年期末應收賬款賬面余額約為6.7億元，其中1年以內應收賬款賬面余額約為6.3億元。為此，公司期內合計計提了4394.63萬元的壞賬準備。

2022年三季度期末，公司應收賬款增至6.33億元，較年初增長27.11%。

另一方面，萬孚生物存貨也出現大幅增長。據2022年三季度顯示，公司2022年三季度期末存貨約為5.75億元，較年初增長48.96%。對此，公司曾在2022年中報中表示，存貨增加主要是由于原材料及產成品備貨增加。

擬定增募資2億元用于補充流動資金存疑

2022年10月11日，萬孚生物披露2022年度創業板向特定對象發行股票募集說明書（申報稿），擬募集資金不超過10億元用于知識城生產基地建設項目、生物原料研發項目及補充流動資金。其中，擬投入募集資金2億元用于補充流動資金。

但是，公司資金非常寬裕，近幾年一直都資金充裕并且用閑置資金購買理財產品。據2022年三季度報告披露，截至三季度期末，公司貨幣資金和交易性金融資產分別為2.25億元和14.89億元。可見，公司資金寬裕，擬募集資金2億元用于補充流動資金的必要性存疑。

為此，公司收到深交所問詢函，要求“結合現金流狀況、未來流動資金需求等，說明發行人在持有較大金額的貨幣資金及交易性金融資產的情況下實施本次融資的必要性”。

對此，萬孚生物先后于11月8日、12月30日均回應稱，截至2022 年 9 月 30 日，發行人貨幣資金和銀行理財產品共有262707.66萬元，大部分資金均有明確規劃用途。值得注意的是，明確規劃用途中包括2.5億元的分紅儲備。

股價沖高回落，大股東高位減持套現1.9億元

時代數據關注到，在萬孚生物2022年10月11日首次披露2022年度創業板向特定對象發行股票募集說明書后，公司股價開始上漲，逐步從最低的27.52元/股漲至12月12日的最高50.65元，隨后又快速下跌至32元上下。

在公司股價上漲期間，公司董事、副總經理何小維以及持股5%以上股東廣州匯垠天粵股權投資基金管理有限公司（以下簡稱“匯垠天粵”）先后減持。

11月18日，公司披露，截止到2022年11月18日，公司董事、副總經理何小維通過集中競價的方式減持其持有的公司無限售流通股154747股，減持均價39.59元/股；12月9日，公司披露，截止到2022年12月8日，匯垠天粵通過集中競價的方式減持其持有的公司無限售流通股4165320股，減持數量過半且累計減持股份占公司股份比例總數達到1%，減持均價45.55元/股，套現約1.9億元。

對此，公司稱，本次減持股份事項已按照相關規定進行了預先披露，本次減持符合已披露的減持計劃，并按照相關規定履行了信息披露義務。