最近，關(guān)于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的討論逐漸熱絡(luò)起來(lái)。

第一財(cái)經(jīng)發(fā)表一篇社論，文中提到：投資者需做好不動(dòng)產(chǎn)定價(jià)重估的積極準(zhǔn)備。

中國(guó)人民銀行，公布了最新的人民幣廣義貨幣M2的發(fā)行量（截至12月底）：266.43萬(wàn)億元。這個(gè)數(shù)字，相比2021年底的238.29萬(wàn)億元，足足增加了28萬(wàn)億元，轉(zhuǎn)換成年增長(zhǎng)率是11.8%。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，很遺憾，2022年高達(dá)28萬(wàn)億元的貨幣增發(fā)，卻并沒有帶來(lái)高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，無(wú)論是官方GDP增速（3%），或是名義GDP的增速（5.8%），反而雙雙創(chuàng)下除2020年之外的幾十年新低。

問題來(lái)了，這28萬(wàn)億元的新增人民幣為什么沒有帶動(dòng)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？

根據(jù)中國(guó)人民銀行對(duì)于廣義貨幣M2的統(tǒng)計(jì)規(guī)則，M2是指：流通于銀行體系之外的現(xiàn)金，加上企業(yè)存款、居民儲(chǔ)蓄存款以及其他存款，包括了一切可能成為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力的貨幣形式，通常反映的是社會(huì)總需求變化和未來(lái)通脹的壓力狀態(tài)。

在中國(guó)人民銀行的統(tǒng)計(jì)中：貨幣（M0）= 流通中的現(xiàn)金，即流通于銀行體系之外的現(xiàn)金；

狹義貨幣（M1）= M0+活期存款；

廣義貨幣（M2）= M1+單位定期存款+居民定期存款+證券公司客戶保證金+住房公積金中心存款+非存款類金融機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款+其他存款。

也就是說(shuō)，M2統(tǒng)計(jì)了所有在銀行里的存款，以及所有在企業(yè)和老百姓手中的現(xiàn)金，現(xiàn)金是相對(duì)很小的一個(gè)部分，要想知道新增M2的來(lái)源，其實(shí)就是了解這些存款的來(lái)源。在當(dāng)代的信用貨幣社會(huì)里，如果尋找每一筆存款最初的源頭，99%以上，都可以追溯到金融系統(tǒng)所發(fā)放的貸款——這就是著名的“貸款創(chuàng)造貨幣”的理論。

既然如此，我們就來(lái)觀察金融機(jī)構(gòu)的分類貸款數(shù)據(jù)。

根據(jù)上面的表格，2022年人民幣貸款新增21.3萬(wàn)億元，其中，居民部門（表格中“住戶貸款”）從金融系統(tǒng)中得到的新增貸款總額，只有3.83萬(wàn)億元，而其余的17.5萬(wàn)億元貸款，都是企業(yè)和政府貸款。

簡(jiǎn)單說(shuō)，新增28萬(wàn)億元貨幣，絕大部分都是通過企（事）業(yè)單位貸款而創(chuàng)造出來(lái)的——這些貸款，絕大部分都是與政府有關(guān)的國(guó)有企業(yè)或事業(yè)單位得到，然后，經(jīng)過一系列的經(jīng)濟(jì)循環(huán)，轉(zhuǎn)換成為個(gè)人、企業(yè)以及政府的財(cái)政存款，進(jìn)入M2的統(tǒng)計(jì)中來(lái)。

能把這21.3萬(wàn)億元的“企事業(yè)單位貸款”，轉(zhuǎn)換成28萬(wàn)億元存款的，都是哪些人？

絕大多數(shù)普通人和中小企業(yè)，都沒有從這新印的28萬(wàn)億元中得到多少利益，反而是那些原本就與有錢的大型國(guó)有企業(yè)、事業(yè)單位有關(guān)的人和企業(yè)，得到了錢。

一個(gè)年收入10萬(wàn)元的普通人，額外得到了2萬(wàn)元錢，因?yàn)樗旧碛邢喈?dāng)一部分日常的消費(fèi)需求都沒有被滿足，所以，他有很大可能，會(huì)選擇額外去花掉這2萬(wàn)元，這也意味著，整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)增加1/5。

一個(gè)年入1000萬(wàn)元的富人，他的基本需求原本都已經(jīng)被滿足，額外得到了200萬(wàn)元的錢，要么他不會(huì)花這個(gè)錢，要么只是額外地買一些豪車、珠寶之類的奢侈品，所以，整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，很可能只能增加1/50甚至更低。

拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車：投資、消費(fèi)、外貿(mào)。要想讓中國(guó)的經(jīng)濟(jì)有所起色，只有國(guó)內(nèi)消費(fèi)能起到頂梁柱作用，而新印的28萬(wàn)億元，絕大部分都進(jìn)入了那些國(guó)有企事業(yè)單位以及富人的口袋里。

這里面有許多因素，比如抵押物充足、錢生錢的能力足，社會(huì)總體信用體系沒有系統(tǒng)化，地方債借新還舊依然持續(xù)等等…

在大多數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施都超前完成，沒有外貿(mào)持續(xù)輸入新鮮血液常態(tài)下，總量肯定在縮減。

To G （政府用戶）與 To C （一般用戶）的占比要重新設(shè)定；不動(dòng)產(chǎn)定價(jià)重估；財(cái)政資金轉(zhuǎn)移撥付閉循環(huán)路徑能否變?yōu)閹啄昵埃С煮w制內(nèi)的工作人員相互異地旅游，以大拖小，刺激消費(fèi)；直接派錢、派發(fā)旅游券等等…

大發(fā)展，大繁榮，需要智慧，需要共識(shí)，更需要把握時(shí)機(jī)。