近期，話題“桃李面包中吃出2厘米刀片“沖上熱搜。消費者李女士反映自己在食用桃李面包出品的三明治過程中發現面包內有2-3公分的美工刀片，刀片已生銹，面包體上也有銹跡。

桃李面包發布公告稱，公司第一時間展開調查，排除在生產過程中存在金屬刀片可能性，已邀請上級市場監督管理部門對生產環節進行監督檢查，并已向當地公安部門報警并申請立案調查，相關結果會第一時間向社會公布。

時代數據記者注意到，桃李面包已經連續兩年業績下滑。就上述情況，時代數據于2月24日向桃李面包方面發去采訪函，并于3月1日致電公司，對方表示查看郵箱后答復，截至發稿未收到回復。

子公司曾因產品質量問題被罰

除“刀片事件”以外，桃李面包多家子公司都存在抽檢不合格的情況。天眼查公開信息顯示，沈陽桃李面包有限公司生產的純蛋糕因丙二醇含量超標被判定不合格。

此外，天津桃李食品有限公司（下稱“天津桃李”）在2022年7月因某批次產品中1袋純蛋糕混有飛蟲異物被天津市市場監督管理委員會罰款5萬元；2022年5月，天津桃李因安全生產違法被天津市西青區應急管理局給予責令限期改正和2萬元的行政處罰。

連續兩年增收不增利

近兩年的桃李面包陷入了“增收不增利”的怪圈。財報顯示，2021年度桃李面包實現營業總收入63.35億元，同比增長6.24%；歸屬于上市公司股東凈利潤7.63億元，同比下降13.54%。最新披露的2022年度業績快報顯示，2022年度桃李面包實現營業總收入66.86億元，同比增長5.54%；歸屬上市公司股東凈利潤6.4797億元，同比下降15.11%。

對于業績下滑的原因，桃李面包在公告中指出，主要為受疫情及部分地區夏季持續高溫限電影響，報告期內終端配送服務等成本費用均有所增長，加之部分原材料價格上漲導致本期毛利率同比有所下降；本期匯兌收益、理財收益減少，利息支出增加；本期購買商品期貨合約產生投資損失。

此外，據太平洋證券研究報告，為應對成本價格上漲的壓力，桃李面包也曾在2022年第三季度提價4%-5%。盡管桃李面包一度提價應對，但仍然止不住毛利率持續下滑。桃李面包近年的毛利率下降明顯。達到上市以來最低。財報顯示，2018年、2019年、2020年、2021年及2022年三季度的毛利率分別為39.68%、39.57%、29.97%、26.28%、23.90%。

短期償債壓力大，存貨與應收賬款雙雙增長

桃李面包近期的資金壓力也并不小。2020年、2021年及2022年三季度桃李面包的資產負債率為14.99%、17.98%、23.98%。2022年三季報顯示，桃李面包的貨幣資金為3.44億元，短期借款為4.00億元，貨幣資金不足以覆蓋短期借款。

財報顯示，桃李面包2020年、2021年及 2022年三季度的應收賬款分別為4.92億元、5.07億元、5.76億元。其中，1年以內的應收賬款5.44億元。對此，桃李面包計提了0.24億元的壞賬準備。

與此同時，桃李面包的存貨也在逐年增長。2020年、2021年及2022年三季度桃李面包的存貨分別為1.38億元、1.73億元、1.82億元。存貨周轉的效率卻有所放緩。2020年、2021年及2022年三季度的存貨周轉天數為11.58天、11.97天、12.52天。

艱難向南擴張

東北、華東地區長期占據桃李面包營業收入的半邊天。2022 年中報顯示，桃李面包在東北、華東、華北、西南、華南、西北、華中地區的主營業務收入分別為13.46億元、9.06億元、7.18億元、3.98億元、2.51億元、2.24億元、0.96億元，分部間抵消7.38億元。東北、華東地區分別占比41.98%、28.25%。

意識到自身的發展局限，桃李面包有意向華南等地擴張市場。桃李面包在2021年投資成立全資子公司太原桃李面包有限公司、河南桃李面包有限公司，2022年投資成立全資子公司佛山桃李面包有限公司。據報道，2022年12月，佛山桃李面包公司以4580萬元競得佛山市三水區一地塊，計劃總投資20億元，建設華南烘焙食品中心。

桃李面包的向南擴張之舉背負著不小壓力。2022年中報顯示，桃李面包共有11家子公司處于虧損狀態。其中包括東莞桃李面包有限公司、泉州桃李面包有限公司、海南桃李面包有限公司等。除此之外，桃李面包分別在2022年3月及5月注銷了福州桃李面包有限公司、廈門桃李面包有限公司和合肥桃李面包有限公司。

實控人家族累計減持套現近47億元

自2018年上市以來，桃李面包股東頻頻實施減持計劃，控股股東及實控人、高管、5%以上股東由2018年至今累計實施13次減持計劃。據時代數據統計，桃李面包控股股東及實控人、高管、5%以上股東2018年以來累計減持套現47.02億元。

實施減持計劃的股東多為實控人及其親屬，2018年上市至今，實控人家族累計減持套現46.90億元。2022年12月7日，桃李面包發布公告，公司控股股東及實際控制人吳學亮通過大宗交易方式向其配偶肖蜀巖轉讓股份數量合計486.1萬股，占公司股份總數的0.36%；吳學東通過大宗交易的方式減持其所持有的公司股份數量合計2179.59萬股，占公司股份總數的1.63%。公告顯示，上述減持主體存在一致行動人，均為吳志剛親屬。

此外，2022年三季報顯示，桃李面包前十名股東中，包括創始人吳志剛在內，有八名為吳志剛家族成員。