受房地產(chǎn)市場(chǎng)下行、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、項(xiàng)目回款困難等因素影響，中裝建設(shè)業(yè)績(jī)巨虧。

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降級(jí)

6月27日，中證鵬元公告稱，將中裝建設(shè)（002822.SZ）主體評(píng)級(jí)從A下調(diào)至BB，一次性下調(diào)6個(gè)等級(jí)。

報(bào)告稱，中裝建設(shè)業(yè)績(jī)下滑，大額虧損及資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)增加；公司債務(wù)負(fù)擔(dān)重，短期債務(wù)占比高，逾期債務(wù)規(guī)模大，流動(dòng)性緊張。

此外，中裝建設(shè)還面臨重整申請(qǐng)、信息披露違規(guī)處罰、大量訴訟及被執(zhí)行案件，實(shí)際控制人股權(quán)凍結(jié)等問題，經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。

2024年5月，債權(quán)人向法院申請(qǐng)對(duì)中裝建設(shè)進(jìn)行重整及預(yù)重整，申請(qǐng)重整及預(yù)重整事項(xiàng)的進(jìn)展和結(jié)果存在不確定性。

2023年末，因涉嫌信息披露違法違規(guī)等，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)中裝建設(shè)立案，目前公司仍處于被立案調(diào)查階段。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前中裝建設(shè)僅存續(xù)一只可轉(zhuǎn)債“中裝轉(zhuǎn)2”，債券余額11.59億元。

目前，中裝建設(shè)累計(jì)涉訴仲裁事項(xiàng)較多，存在多條被執(zhí)行人信息。

截至2024年4月28日，中裝建設(shè)作為被告的重大訴訟的涉案金額合計(jì)至少約為6.66億元，金額較大。

截至2024年5月，中裝建設(shè)本部存在逾期本金1.92億元，逾期利息及其他560.97萬元。

02

大額虧損

據(jù)官網(wǎng)介紹，中裝建設(shè)成立于1994年，逐步發(fā)展成為涵蓋工程建設(shè)、物業(yè)管理、新能源、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的大型綜合上市企業(yè)、國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。

2016年，中裝建設(shè)在深交所A股上市。

今年2月，由于主要銀行賬戶被凍結(jié)，中裝建設(shè)股票被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱由“中裝建設(shè)”變?yōu)椤癝T中裝”。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，中裝建設(shè)第一大股東莊小紅為公司控股股東，董事長(zhǎng)莊重與莊小紅為夫妻關(guān)系，法定代表人莊展諾為莊重與莊小紅長(zhǎng)子，三人共同構(gòu)成公司實(shí)際控制人，合計(jì)持有公司34.9%的股權(quán)。

截至2024年4月，莊小紅及其一致行動(dòng)人莊展諾所持股份合計(jì)累計(jì)被凍結(jié)2億股，占其所持股份比例為84.71%，股權(quán)凍結(jié)比例高，若凍結(jié)股份被強(qiáng)制執(zhí)行，可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變動(dòng)。

近年來，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及地產(chǎn)項(xiàng)目訂單減少等影響，中裝建設(shè)收入大幅下滑，盈利能力減弱，經(jīng)營(yíng)承壓。

2023年，中裝建設(shè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.57億元，歸母凈利潤(rùn)-7.02億元；2024年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.61億元，歸母凈利潤(rùn)為-0.88億元。

2023年10月，因前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正追溯調(diào)整2018年度至2021年度財(cái)務(wù)報(bào)表，深圳證監(jiān)局認(rèn)為中裝建設(shè)報(bào)告中相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息披露不準(zhǔn)確違反了相關(guān)規(guī)定，決定對(duì)公司采取出具警示函的監(jiān)管措施。

截至2024年一季末，中裝建設(shè)總資產(chǎn)有74.98億元，總負(fù)債47.53億元，凈資產(chǎn)27.45億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為63.39%。

近年來，中裝建設(shè)總債務(wù)規(guī)模不斷攀升，且短期債務(wù)占比較高，償債指標(biāo)有所弱化，現(xiàn)金類資產(chǎn)對(duì)短期債務(wù)的覆蓋能力不足，流動(dòng)性壓力持續(xù)增加。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，中裝建設(shè)主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的69%。

截至相同報(bào)告期，中裝建設(shè)流動(dòng)負(fù)債有32.78億元，主要為短期借款，其一年內(nèi)到期的短債合計(jì)有12.43億元。

相較于短債壓力，中裝建設(shè)的流動(dòng)性不足，其賬上貨幣資金僅剩3.51億元，無法覆蓋短債，現(xiàn)金短債比為0.28，公司短期償債壓力較大。

在備用資金方面，截至2023年3月末，中裝建設(shè)銀行授信總額有50.79億元，未使用授信額度為28.11億元，可見其財(cái)務(wù)彈性一般。

銀行授信

此外，中裝建設(shè)還有非流動(dòng)負(fù)債14.75億元，主要為應(yīng)付債券，其長(zhǎng)期有息負(fù)債合計(jì)有13.64億元。

整體來看，中裝建設(shè)剛性債務(wù)總規(guī)模有26.07億元，主要以長(zhǎng)期有息負(fù)債為主，帶息債務(wù)比為55%。

從融資渠道看，作為A股上市公司，中裝建設(shè)可以通過直接融資渠道融資， 此外還有應(yīng)收賬款、債券以及股權(quán)質(zhì)押等渠道。

股權(quán)質(zhì)押方面，截至2023年11月末，控股股東莊小紅已質(zhì)押8739.04萬股中裝建設(shè)股票，占所持股份的49.64%，莊展諾股權(quán)質(zhì)押率為49.94%，質(zhì)押比例較高，若公司股票價(jià)格下行可能存在被平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

從資產(chǎn)質(zhì)量看，中裝建設(shè)應(yīng)收款項(xiàng)、合同資產(chǎn)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的占用較為明顯，房地產(chǎn)及建筑企業(yè)資金面較為緊張，公司資產(chǎn)未來仍將面臨較大壞賬及減值風(fēng)險(xiǎn)。

總得來看，中裝建設(shè)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，對(duì)債務(wù)和利息的保障能力惡化；債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，流動(dòng)性緊張；公司裝飾施工墊資規(guī)模較大，存在較大壞賬及減值風(fēng)險(xiǎn)。

中裝建設(shè)董事長(zhǎng)莊重

03

跨界并購(gòu)

1994年，中裝建設(shè)的前身深圳市福騰設(shè)計(jì)裝飾公司成立。

2001年，莊重通過受讓股權(quán)成為中裝建設(shè)實(shí)際控制人，公司定位為以室內(nèi)外裝飾為主，融合幕墻、建筑智能化、園林等為一體的大型綜合裝飾服務(wù)提供商。

從2008年開始，裝飾行業(yè)里洪濤股份、廣田集團(tuán)和瑞和股份等公司陸續(xù)上市，隨即中裝建設(shè)也開始籌備上市。

2016年11月29日，中裝建設(shè)終于在深交所中小板上市。

上市后，中裝建設(shè)涉足了區(qū)塊鏈、IDC（大數(shù)據(jù)）、云計(jì)算、新能源等不少受到資本市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)。

不過，聲勢(shì)浩大的跨界之后，從營(yíng)業(yè)收入來看，裝飾施工依然是中裝建設(shè)最主要的收入來源。

2020年，中裝建設(shè)業(yè)績(jī)達(dá)最高峰，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.81億元、凈利潤(rùn)2.51億元，同比增長(zhǎng)14.87%、4.25%。

但2021年以來，隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，建筑工程行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，中裝建設(shè)業(yè)績(jī)大幅下滑。