摘要：管理層一致“唱空”（歡迎關注閨蜜財經）

撰文|蜜妹

這是@閨蜜財經的第1582篇原創

電商界“卷王”拼多多再次引爆輿論，這次是因為股價。

8月26日，拼多多發布2024年第二季度財報，接著當晚美股開盤，該司股價直線跳水，一度跌超30%，每股價格跌破100美元。

截至美東時間8月26日收盤，拼多多當日跌幅為28.51%，每股價格報收100美元。這是該股自2022年10月24日以來的最大盤中跌幅。

這份財報到底說了什么？

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如果對比同行，拼多多的這份財報其實不算差：二季度營收970.595億元（人民幣，下同），同比增長86%；上半年營收1839億元，同比增長104.49%。

毛利潤二季度為970.6億元，同比增長85.65%；上半年為1175億元，同比增長95.46%；

歸母凈利潤二季度320.1億元，同比增長144.2%；上半年600.1億，同比增長182.93%。

實話說，蜜妹好久沒有從其他平臺企業里看到這樣的增速了。比如更早披露業績的阿里巴巴，2024上半年營收2432億元，同比僅增長3.88%；毛利潤971.3億元同比增長5.8%；歸母凈利潤更是同比下滑28.77%為243.9億元。

另一位電商大佬京東比阿里略好，但也談不上亮眼：2024上半年營收5514億元同比增長3.87%；毛利潤857.1億元同比增長10.66%；歸母凈利潤197.7億元同比增長53.98%。

如果僅從增速來看，拼多多2024上半年可謂是一騎絕塵，如果照此下去，營收體量超越阿里指日可待。

分業務類型來看，2024年第二季度，拼多多來自在線營銷服務及其他服務營收為491.159億元，同比增長29%；上半年該數據為915.72億元，同比增長約40.5%。

來自交易服務的營收為479.437億元，同比增長234%；上半年該數據為922.99億元，同比增長273.06%。

上述數據可以看到，2024年第二季度拼多多的增速相比一季度似乎略慢了些。這也是其股價震蕩的原因之一。

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根據市場預期，拼多多的二季度增速是應該更快的。此前市場預期其第二季度營收為999億元，同比增速約91%。

此前的三個季度，拼多多營收同比增速分別為94%、123%、131%，都比2024第二季度快。

截圖來源|東方財富（特此感謝！）

拼多多另一引發股價大跌的原因是因為業績電話會議里高管的表態。

在電話會中，拼多多執行董事、聯席CEO趙佳臻表示：

本季度，我們受益于宏觀環境的改善，取得了穩健的財務業績。總收入達人民幣970億元，同比增長86%。然而，我們也看到了許多新的挑戰，包括消費者需求的變化、競爭的加劇以及全球環境的不確定性。我們將進入高質量發展新階段，需要加大投入。我們的盈利能力因此受到影響。

我們多次表示，過去幾個季度的利潤增長不應作為長期指導。這是商業投資與財務報告周期不匹配的結果。當我們進入新的投資階段時，我想向我們的投資者明確表示，從第三季度開始，利潤將逐漸呈下降趨勢，并且短期內會出現波動或反彈。

從長遠來看，盈利能力下降是不可避免的。總體來看，我們的平臺已經達到相當規模，我們將繼續致力于高質量發展，著力打造健康可持續的平臺生態。為此，我們采取了大力扶持優質商戶、治理劣質商戶的政策。

拼多多集團財務副總裁劉珺說：

在第二季度，我們的營收增長與過去幾個季度相比顯著放緩。由于競爭和全球不確定性，進一步放緩是不可避免的。

拼多多集團董事長、聯席CEO陳磊表示：

全球化業務正在面臨更嚴峻、加速變化的國際環境，業務經營受非正常商業因素的干擾變多，未來業務發展的不確定性顯著增加，收入逐漸放緩將是必然的結果。

在蜜妹看來，拼多多三大高管均釋放出業績放緩的信號，這是比第二季度營收不及市場預期更大的信號。

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這信號意味著什么？蜜妹看到兩個觀點，很有意思。

一是“陽謀論”，是說拼多多管理層在有意打壓股價，進行市值管理。目的是低調一些，防止走某些人和公司的老路。

因為從大部分公司財報發布后的電話會議表態來看，大都是以“報喜不報憂”為主，很少有管理層一致對公司業績預期進行警示的。

我們看到，拼多多經過這次股價暴跌之后，拼多多創始人黃崢的財富直接縮水141億美元，跌落中國首富寶座。

此前的8月初，據媒體報道，44歲的黃崢已登頂中國首富。他以486億美元的身家反超從2021年4月以來一直占據榜首的鐘睒睒。

截圖來源|網絡（特此感謝！）

二是“反內卷”論。過去幾年，拼多多模式席卷整個電商行業，然而這也導致了極度內卷，引起業內反思。

不僅是業內，更早的7月末，高層會議早就給指明了方向：要強化行業自律，防止“內卷式”惡性競爭。

這次財報及電話會議里，拼多多都著重強調了商家生態的建設和優質商家的扶持。稱“對商家的賦能和反哺是構建高質量供給和搭建高質量平臺生態的重要舉措。從長期來看，這將促進平臺形成正向的生態循環。因此，盡管短期內利潤可能受到影響，我們仍將堅定地進行耐心投入。”

陳磊公開說：“管理層已達成一致共識，做好了犧牲短期利潤，長期投入的準備。”未來幾年拼多多也有不分紅不回購的安排。

不管上述哪個原因是此次拼多多股價暴跌真相，又或者都不是，都不是非常重要。單從已經明牌的來看：這次拼多多的業績及管理層表態，已經很說明問題。你覺得呢？

本文未注明數據均來自于公司財報及公告，特此說明和感謝！文章僅供討論分析，不構成投資建議。

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