隨著科技的飛速發(fā)展，新能源正成為全球關(guān)注的焦點。其中，鋰電池作為新能源領(lǐng)域的重要組成部分，在近年來亦取得快速發(fā)展。江蘇容匯通用鋰業(yè)股份有限公司（以下簡稱“容匯鋰業(yè)”）作為一家專注于鋰電池材料生產(chǎn)的企業(yè)，其IPO進程自然也受到了市場的廣泛關(guān)注。

容匯鋰業(yè)的主要產(chǎn)品為電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰，這兩種材料是制造鋰電池的關(guān)鍵原料。隨著全球?qū)π履茉雌嚭蛢δ芟到y(tǒng)需求的增加，鋰電池一度迎來迅猛增長，容匯鋰業(yè)業(yè)績也隨之水漲船高。

但如今，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈面臨嚴重的產(chǎn)能過剩，容匯鋰業(yè)不僅研發(fā)優(yōu)勢不突出，而且是少數(shù)沒有鋰礦資源而規(guī)模又較大的鋰鹽企業(yè)，原材料供應(yīng)受到較大限制，公司在2020年之前業(yè)績穩(wěn)定性欠佳業(yè)績，在階段性紅利消退后，未來的盈利前景仍存在較大的不確定性。

此外，容匯鋰業(yè)在IPO過程中其行業(yè)分類的頻繁變化也引發(fā)了市場的質(zhì)疑，其行業(yè)定位上的不明確可能會影響其長期的發(fā)展戰(zhàn)略和投資者的信心。

三番五次更改行業(yè)分類 技術(shù)先進性屢遭問詢

容匯鋰業(yè)成立于2006年7月，主要從事深加工鋰產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰，是三元材料、磷酸鐵鋰、鈷酸鋰等鋰離子電池正極材料所必需的關(guān)鍵材料，并最終應(yīng)用于動力電池、儲能電池、消費電池等鋰離子電池產(chǎn)品。

2016年5月，容匯鋰業(yè)在新三板掛牌。

尤其是，公司在研發(fā)能力上偏弱，不僅專利數(shù)量較少，而且專利大多是在2015年之前取得，這對其申報科創(chuàng)板造成一定障礙。值得一提的是，容匯鋰業(yè)并未像其它申報科創(chuàng)板的企業(yè)一樣，在申報前突擊申請專利，而是在行業(yè)分類上花了一些小心思。

在新三板掛牌時，容匯鋰業(yè)行業(yè)分類為“C26化學原料及化學制品制造業(yè)”，但可能自知在科創(chuàng)屬性稍有不足，在申報科創(chuàng)板時，容匯鋰業(yè)將自己的行業(yè)劃分為節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域中的子領(lǐng)域“動力電池及相關(guān)服務(wù)”。在彼時，無論是節(jié)能環(huán)保還是動力電池都是處于大加扶持的階段，如果劃分進相關(guān)領(lǐng)域，容匯鋰業(yè)的科創(chuàng)板IPO推進或許會相對順利一些。

但這樣突然更改行業(yè)分類這種基礎(chǔ)性概念，卻引發(fā)了上交所的高度關(guān)注。在第二輪問詢時，上交所要求容匯鋰業(yè)說明是否屬于基礎(chǔ)化工領(lǐng)域企業(yè)，公司是否符合《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》、《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》，詳細論證發(fā)行人是否具備科創(chuàng)屬性，是否符合科創(chuàng)板定位。

隨著上交所發(fā)問，容匯鋰業(yè)一一進行了回復，同時主動將行業(yè)分類變更為新材料領(lǐng)域中的“先進石化化工新材料”。

這番操作，更引發(fā)了上交所的疑慮，第三輪問詢中，上交所要求容匯鋰業(yè)說明

變更科創(chuàng)板行業(yè)領(lǐng)域的原因及合理性，結(jié)合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的行業(yè)領(lǐng)域劃分、公司擁有和應(yīng)用的核心技術(shù)、提供的相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)、技術(shù)應(yīng)用的具體領(lǐng)域，說明公司屬于新材料行業(yè)領(lǐng)域的認定依據(jù)。并要求其彼時的保薦機構(gòu)東吳證券就科創(chuàng)板行業(yè)變更事項、公司科創(chuàng)板行業(yè)定位準確性提交專項核查報告。

（圖片來源：容匯鋰業(yè)首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市第三輪問詢函回復）

在經(jīng)過三輪問詢后，容匯鋰業(yè)無奈只能撤回了科創(chuàng)板申報材料。2022年6月，容匯鋰業(yè)發(fā)起了創(chuàng)業(yè)板IPO沖刺。但在轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板之后，容匯鋰業(yè)仍然面臨同樣的問題。這一次，容匯鋰業(yè)將自己劃分在了“電子專用材料制造業(yè)”，但這樣分類不出意外的引發(fā)了深交所質(zhì)疑。

在創(chuàng)業(yè)板首輪問詢回復中，深交所就其關(guān)于創(chuàng)業(yè)板定位及核心技術(shù)提出三項疑問：容匯鋰業(yè)認為自身生產(chǎn)碳酸鋰及氫氧化鋰的生產(chǎn)工藝較為先進，但核心技術(shù)對應(yīng)專利取得時間范圍主要為2009-2015年；公司共有23個在研項目，均處于實驗階段，存在與南京工業(yè)大學進行合作研發(fā)的情形；同行業(yè)可比公司贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、盛新鋰能的證監(jiān)會行業(yè)分類均為“有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)”，可比公司雅化集團所屬證監(jiān)會行業(yè)分類為“化學原料和化學制品制造業(yè)”。

（圖片來源：容匯鋰業(yè)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市問詢函回復）

對此，深交所不僅要求容匯鋰業(yè)進一步說明自身技術(shù)先進性，還要求其說明公司所認定自身行業(yè)分類的準確性。

特別值得一提的是，和容匯鋰業(yè)同樣生產(chǎn)電池級碳酸鋰的江西九嶺鋰業(yè)股份有限公司在上交所主板IPO申報材料中也是將自身行業(yè)歸屬于“有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)。”至于容匯鋰業(yè)為何如此特立獨行，三番五次修改行業(yè)定位，有業(yè)內(nèi)人士表示，一方面可能是因為容匯鋰業(yè)在專利、技術(shù)上并不突出，過往業(yè)績也并不穩(wěn)定，為了能夠符合相關(guān)規(guī)定，順利推進上市，所以會選擇更容易通過審核的行業(yè)，另一方面，或許也是為了提高公司的估值，估值高的板塊上市能夠使得公司獲得更高的溢價。

所幸的是，創(chuàng)業(yè)板對于在審企業(yè)定位以及技術(shù)先進性要求相較于科創(chuàng)板稍低，對于容匯鋰業(yè)在行業(yè)分類上反復更改的行為并未深究。在經(jīng)過三輪問詢后，容匯鋰業(yè)還是于2023年6月8日得以順利過會。

業(yè)績穩(wěn)定性欠佳 未來業(yè)績存下滑風險

助推容匯鋰業(yè)過會的核心原因，還是其在創(chuàng)業(yè)板申報時期，業(yè)績實現(xiàn)大幅提升。

據(jù)新三板掛牌公轉(zhuǎn)書及新三板掛牌期間財報顯示，2013年至2016年，容匯鋰業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入為2億元、1.67億元、2.81億元、5.65億元，凈利潤1309.55萬元、-1637.31萬元、405.8萬元、1.38億元，營收雖然呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢，但利潤非常不穩(wěn)定。

2018年，容匯鋰業(yè)從新三板摘牌，2020年12月，容匯鋰業(yè)向上交所提交科創(chuàng)板IPO申請，據(jù)彼時申報材料，2017年至2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為8.28億元、6.74億元、6.37億元，凈利潤2274.58萬元、9783.37萬元、-559.64萬元，業(yè)績雖然整體有所提升，但表現(xiàn)仍舊不太穩(wěn)定。

但據(jù)其創(chuàng)業(yè)板招股書說明書顯示，2020年至2022年，容匯鋰業(yè)分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.06億元、15.42億元和59.10億元，同期內(nèi)實現(xiàn)扣非歸母凈利潤分別為-0.49億元、3.88億元和19.00億元，報告期內(nèi)，公司營收與凈利潤規(guī)模都大幅上漲。

尤其是2021年和2022年，容匯鋰業(yè)業(yè)績提升明顯。

如果放長時間線可以發(fā)現(xiàn)，在2013年至2020年期間，容匯鋰業(yè)的業(yè)績平平且波動性非常明顯。2018年至2020年，容匯鋰業(yè)營收一直處于下滑趨勢中，而且2019年、2020年均處于虧損狀態(tài)。

2021年和2022年業(yè)績大幅上漲，完全是得益于彼時新能源車市場快速擴張，對鋰電池的需求猛增。

依賴短期行業(yè)利好快速發(fā)展的企業(yè)往往蘊含著巨大的業(yè)績短期內(nèi)劇烈下滑風險，隨著產(chǎn)業(yè)的爆炸式擴張，資本的瘋狂涌入讓鋰電產(chǎn)業(yè)由“供不應(yīng)求”轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮┻^于求”。尤其是2022年，動力電池企業(yè)迎來了擴產(chǎn)大年，整個鋰電產(chǎn)業(yè)無論是材料端，還是在動力電池端，都開始面臨著嚴峻的產(chǎn)能過剩情況，這種過剩并非傳統(tǒng)制造業(yè)的結(jié)構(gòu)性過剩，而是全面的過剩。

因此至2023年，中國動力電池累計產(chǎn)量已遠高于裝車量，大量電池成為了庫存。面對產(chǎn)能和銷量的嚴重不匹配，電池企業(yè)在新年規(guī)劃時，首先要考慮的是庫存消納而非擴大生產(chǎn)。

iFinD數(shù)據(jù)顯示，2023年，在申銀萬國分類的109家鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司中，只有42家營業(yè)收入正向增長，占比不到40%；22家歸母凈利潤正向增長，占比僅20.18%。A股上市的鋰鹽企業(yè)中業(yè)績均大幅下滑。

整個產(chǎn)業(yè)鏈伴隨著產(chǎn)品滯銷的同時，也迎來了大幅帶來大幅降價，尤其是在鋰電池材料領(lǐng)域。材料顯示，2023年初，電池級碳酸鋰價格在50萬元/噸左右，工業(yè)級碳酸鋰價格在45萬元/噸左右。但到了2023年末，電池級碳酸鋰價格已下降到10萬元/噸以下，工業(yè)級碳酸鋰價格也下降至9萬元/噸以下。

進入2024年后，多個鋰電池相關(guān)項目縮減規(guī)模、暫停建設(shè)、終止投資，鋰電池重點企業(yè)2024年上半年的財報也表明這個行業(yè)正在收縮，寒冬仍在繼續(xù)，行業(yè)預測，由于市場無法消化產(chǎn)能,鋰電產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⑾萑霘埧岬膬?nèi)卷之中，新一輪的淘汰賽即將開啟。

尤其是，容匯鋰業(yè)在行業(yè)中的優(yōu)勢并不突出，公司不僅專利較少，和同行業(yè)公司贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等相比，容匯鋰業(yè)還未能掌握鋰資源，其原材料幾乎依靠海外采購，供應(yīng)商集中且話語權(quán)較弱。在市場價格高于長協(xié)價格的情況下，這不僅將會導致容匯鋰業(yè)采購成本的增加，進而影響公司利潤，而且一旦其其主要的原材料供應(yīng)商由于其自身原因或市場變化而減少與本公司的合作，或主要供應(yīng)商無法按照計劃及時向公司供貨，將會對公司的經(jīng)營業(yè)績與持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

在此背景下，容匯鋰業(yè)的未來發(fā)展不容樂觀。公司仍擬募資30.60億元用于擴產(chǎn)似乎已非必要之舉。

對于容匯鋰業(yè)IPO推進，市鑒將持續(xù)關(guān)注。