周五簡單聊聊。

其實這周一文章已經把版本答案告訴各位了。

但很可惜，不少人壓根不信。

從心理學上講，人類有一種近因效應，即對近期發生的事情給予更高的認知權重。比如短期漲得好，他就會認為一直漲。

相較于短期的感覺，咱們更注重長期的數據。

過去8年，A股的整體市盈率PE如下圖。3500點時的PE為圖中紅線。

老司機一眼就能看出，3500點的估值已達到歷史中位數。

說個讓大家更有概念的點，那就是A股近期估值已回到2020年年中的水平，19倍左右的PE。

可問題是，現在能比得了2020年中嗎？

當時國內的經濟，勃勃生機、萬物競發的景象，猶在眼前

當時美國的利率，直接歸零的核彈式降息，尚令人回味

而當下的情況，和2020年剛好相反。所以漲到這個位置，還是要謹慎一些，回調的概率也會隨漲幅而增加。

這也是為什么我之前堅持A股支撐不了連續的大漲，特別是各種小盤股的胡亂瘋漲。

不過，如果一個財經博主只跟你說上述這些，那就是有失公允的。我們還要更全面地看問題。

由于市盈率=市值/盈利，

在盈利短期下滑的情況（這兩年正是如此），會導致短期市盈率被動抬升，從而有所失真。

考慮到未來盈利的反彈，實際市盈率可能并不高。鑒于此，我們還是要看下市凈率PB。

過去8年，A股的整體市凈率PB如下圖。3500點時的市凈率為下圖紅線。

你會發現，其實3500點的估值比歷史上大部分時候都要低，僅比歷次熊市底部（2018年和2020年）略高。

而在這兩天連續大幅調整后，快接近歷次熊底。如果下周繼續調整，那就回到熊底估值了。

因此，從市凈率的角度看，當下的A股無論如何都不算高，風險都不算大，下跌空間也很有限。

這也是為什么我們在3500減倉了，但依然保留了7成以上倉位。

到這，聰明的朋友應該發現了問題的關鍵。

那就是A股的估值高不高，或者說未來反彈的空間，很大程度上取決于A股未來的盈利反彈。

如果接下來政策頻發，經濟回暖，A股的盈利企穩回升，那么當下的估值依然很低，上漲空間巨大。

反之，則現在的A股估值合理，投資機會相對一般些。

基本面才是當下的核心，其他都不重要。

基本面有變化嗎？我覺得是有的。

今天的最新數據，關于70城樓市：

10月份，一手房房價環比上漲的城市數量明顯增加，從此前的3個變為7個；

二手房中，房價上漲的城市數量從此前的0個變為8個，還有3個走平。

因為一手房價格和樓盤關系更大，所以二手房更能表征真實房價情況。

而從二手房價格看，拐點就是出現了。

至于是不是真拐點，誰也不知道。但至少比之前數月70個大中城市房價集體下跌要好太多了。

樓市是周期之母，中國當下的諸多經濟問題也和樓市息息相關。樓市的企穩轉折點，極大概率也會是企業基本面的企穩轉折點。

但貌似，這則消息并沒有掀起什么波瀾。

你固然可以說，這是靴子落地。

但更大概率是，下跌的時候，沒人關心這些好消息。大家更關心下跌的原因，但很多時候下跌并不需要原因。

事實上，統計2000年至今共24年的A股走勢，只要急漲必有回調。

下圖是急漲15%后，A股1、3、6和12個月內的走勢。

在1~3個月內往往都是回調，時間拉長到半年或一年，才是持續的上漲。

本輪行情，A股在9月底沖上3300點后，11月又進一步沖到3500點。

這不是例外，而是垃圾股橫行，概念股亂沖，硬生生把滬指拉上去了。

還是用數據說話——10月以來，A股績優股是回調走平的，真正沖頂的是各種虧損股（往往也是各種概念股、重組股）。

最后回到操作上。可真的有必要再寫一遍嗎？其實上周五文章已經寫得很明確了。

本周已調整了，下周要是繼續大跌，特別是往3200以下走，那又可以愉快地買回籌碼了。

報下最新格指2.08，投資機會A-。跌到3200左右就是A+。還有啥問題，歡迎留言交流。感謝點贊在看和分享，各位的支持是我更文的最大動力!