今天市場沒啥好聊的。

現在的A股，都有路徑依賴了。我都能想到接下來的套路：

先橫盤、陰跌個幾天，一路逼近3200。等陸續有人開始看3000甚至2700了，再重新上漲

說過很多次了，3200~3300就是當下A股的平衡位。上漲下跌都挺難的，除非有確定性的利好或利空。

今天還是想聊聊更長期的事情——未來3年A股的收益率。

我做了個為期10年的散點圖。

橫坐標是A股過去10年某個交易日的市盈率（PE）。縱坐標是該日買入A股后，接下來3年的年化收益率。這里的A股用滬深300表征。

你會發現，歷史規律是非常明確的：

買入滬深300時的市盈率越低，未來收益率越高。

具體而言，你要是極低的估值買入滬深300，比如8倍PE，未來3年的年化收益率往往會超過15%，接近20%。

反之，你要是以很高的估值買入滬深300，比如18倍PE，未來3年的年化收益率總是會低于-10%。

這就是價值投資的基本理念之一，買入價格越便宜越好。

那么問題來了，2700點時的滬深300市盈率是多少呢？

不到11倍。這是一個很低的值。

而現在呢？

12.7倍。是個相對較低值。

我也在圖中用紅線標了出來。

回過頭看，2700點就是個非常便宜的價格。

因為根據歷史數據的預測，當時買入滬深300，未來3年的年化收益率必然會高于2%，平均9%。

即保底也是存款收益率，平均則是4~5倍的存款收益率

這也是為什么我們敢在2700點滿倉。在這種情況下，應該下重注。

而現在3300點這個位置買入滬深300，未來3年的年化收益率大概率在-4%~12%，平均在4%左右。

這個收益就相對普通了。只能說，相較于2%不到的存款，現在的A股依然是有性價比的，但沒那么突出。

這也是為什么在3300~3600的位置，我們做了些減倉的操作。

更直觀點，映射到大家更熟悉的上證指數。那就是3年后，上證指數大概率在2900~4700點之間，平均3800點。

當然，投資是個概率問題。以上是基于歷史的模糊計算，只能近似模擬未來，不可能精確刻畫未來。

這種預測的準確性能達到多少呢？我還作了個圖。

下圖藍線是2013年以來，各交易日買入滬深300后的3年年化收益率，為真實值。黃線則是根據前面的算法得出的預測值。

你會發現，預測的準確度是比較高的，預測值對現實世界有較強的指導性。

不過，在個別情況下，會出現偏差。

比如2018年初，預測出來的未來3年年化收益率在-6%左右，是很差勁的，應該立刻賣出。

可實際上，接下來3年的實際年化收益率竟然接近10%。賣出反而是錯誤的。

當時的情況是這樣的：

2018年確實出現了大熊市，年初賣出是對的。但隨后就是2019~2021年的白馬股大牛市。

而滬深300的白馬股占比較高，直接導致滬深300大幅上漲，實際收益率很高，遠超預測值。

這能說明預測不準嗎？貌似并不能。

事實上，這種現實大幅背離預測的背后，是白馬股市值的過分膨脹，是上漲潛力的明顯透支。

結果大家都知道了，是2021年后白馬股股價的各種崩盤和多年下跌。

這么看，預測值在短期內（一年內）是對的，中期內（三年內）是錯的，但長期（五年以上）又是對的。總體是有價值的。

最后說下對現實世界的指導。

現在市場情緒兩極分化。

一部分人高喊年底4000點。可按照前面的計算，4000點大概率已經消耗了未來3年的大部分上漲潛力，那就應該大幅減倉了。

至于有些朋友喊的5000點大國牛、崛起牛、自主牛。不得不說，可能性非常低

另一部分人悲觀等待2700點甚至更低。而按照前面的計算結果，2700點保底也是存款收益，怎么也該滿倉上車了，甭管彼時的市場有多悲觀！

報下格指2.10，投資機會依然為A+。今天整理數據用時較長，文章發得比較晚。還望多點贊在看和分享，各位的支持是我更文的最大動力!