文| 天一

12月17日，阿里以虧損93億元的代價，為銀泰百貨找來一個“新主人”——雅戈爾。

阿里的公告顯示：“本公司與另一名少數(shù)股東同意將銀泰100%的股權(quán)向由雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的購買方財團出售，阿里目前持有銀泰約99%的股權(quán)。”

在這筆交易中，阿里出售銀泰的所得款項總額約為74億元，它也將因出售銀泰而錄得約93億元虧損。

其實，從今年2月起，彭博社就有消息傳出，“阿里巴巴正考慮出售銀泰百貨，已經(jīng)在著手接觸潛在買家”，到了年底，阿里最終還是把銀泰百貨“甩”了出去。

為什么阿里寧愿虧損近百萬也要出手銀泰百貨？對接盤者雅戈爾來說，這是一筆好的投資嗎？在百貨業(yè)巨變的時候，銀泰易主對他們的影響在哪里？

01

阿里“兵敗”新零售

銀泰百貨的高光時刻應(yīng)該在2017年，作為新零售概念風(fēng)生水起的一年，阿里旗下的盒馬鮮生為“零售新物種”，而銀泰百貨算“舊城改造”，他們共同構(gòu)成了當(dāng)時零售業(yè)線上線下融合的“兩極”。

彼時的阿里，在張勇治下，為了應(yīng)對線上流量紅利時代的結(jié)束，尋求電商以外的增長，線上線下融合的零售業(yè)態(tài)成為一個收購方向。

阿里是逐步控股銀泰百貨的：2014年，阿里以53億港元入股銀泰百貨成為第二大股東；2017年，阿里又聯(lián)合銀泰百貨董事長沈國軍全資公司以198億港元啟動私有化，至此，阿里成為銀泰持股近74%的控股股東；2018年，阿里繼續(xù)提高持股比例，徹底將銀泰收入囊中。

這一時期，“大手筆”收購實體零售，讓阿里的新零售概念有了巨大的試驗場。除了銀泰百貨外，2018年2月，阿里以54.53億入股居然之家；2019年5月，又以43.594億元人民幣認購紅星美凱龍10%的股份；2017年10月，阿里斥資242億人民幣獲得高鑫零售（大潤發(fā)的母公司）74%的股份……

無疑，銀泰百貨算是阿里的首個線下業(yè)務(wù)載體。成立于1998年的銀泰百貨，在2007年實現(xiàn)港股上市。它累積了幾千個實體知名品牌商的資源，被控股后，對于阿里的業(yè)務(wù)也是有所促進的。此外，銀泰百貨算是國內(nèi)最早開通了支付寶線下支付的實體零售，創(chuàng)始人沈國軍和馬云同為杭州老鄉(xiāng)，兩人早期聯(lián)手促成了菜鳥物流的成立。

然而，就在阿里一頭扎進新零售，電商新勢力正迅速崛起，拼多多的創(chuàng)新玩法得以徹底滲透到底線市場，短視頻的崛起孵化出來的直播電商又讓抖音快手成長良好。此時，阿里的新零售項目不僅沒有帶來過多的增量，反而在財務(wù)上成為拖累。

從阿里2024財年第三季度財報數(shù)據(jù)可以看出，包括高鑫零售、盒馬、銀泰等業(yè)務(wù)的“所有其他”實現(xiàn)營收470.23億人民幣，同比下滑7%；凈虧損為31.72億元，同比擴大87%。

剝離不良業(yè)務(wù)，將火力收回線上，阿里開始清倉實體零售，銀泰百貨不是第一家，2023年12月，阿里以20.48億元的價格撤出居然之家；2024年7月，以總金額1.02億元人民幣退出紅星美凱龍；有消息稱，銀泰百貨之后，大潤發(fā)應(yīng)該也會被賣掉。

回顧新零售概念從2016年提出，經(jīng)過八年的實踐，從結(jié)果上開幾乎沒有看到太好的表現(xiàn)，也不難理解，以互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方式去改造實體零售，所帶來的增量還是沒有觸及到這個行業(yè)的實質(zhì)，否則，就無法理解今年實力零售領(lǐng)域里胖東來的異軍突起，沃爾瑪?shù)脑鲩L也歸功于供應(yīng)鏈、商品力。

02

收購”狂人“雅戈爾

銀泰易主，為什么雅戈爾能接手？

據(jù)了解，雅戈爾成立于1979年，多數(shù)人的印象中，它是一個知名的男裝品牌，但雅戈爾集團的旗下設(shè)立時尚、房地產(chǎn)、投資、國貿(mào)和旅游五大產(chǎn)業(yè)。

將銀泰收入囊中，擴充了雅戈爾的時尚版圖。

此前，雅戈爾還因買入美邦服飾名噪一時，據(jù)報道，從2022年10月到2023年12月，花費逾13億元從另一服裝上市公司美邦服飾手中買下該公司位于湖北武漢、貴州貴陽、遼寧沈陽、四川成都的4家商鋪。

業(yè)界分析，接手銀泰百貨，其在全國鋪設(shè)近40家門店的地產(chǎn)價值也是雅戈爾看中的，要知道，這家以男裝著稱的服裝品牌，在2014年~2016年間，房地產(chǎn)收入?yún)s占據(jù)了總收入的七成。隨著房地產(chǎn)市場的進入存量時代，雅戈爾才不得不回歸時尚定位。

但時尚定位的雅戈爾，一直以買買買的方式在整合資源。據(jù)新京報報道，2021年，雅戈爾收購了美國潮流輕奢品牌undefeated的40%股權(quán)，與挪威高端戶外品牌Helly Hansen合作在中國成立合資公司；2022年，和挑戰(zhàn)者資本共同投資美國高端設(shè)計師時尚品牌Alexander Wang；今年11月，有消息稱，雅戈爾計劃2億歐元收購“童裝界的愛馬仕”Bonpoint。

憑借買買買，雅戈爾已建立了包括潮奢、家居、戶外、運動、商務(wù)等在內(nèi)的品牌矩陣。

但要成為收購狂人必然有資金支持，雅戈爾的錢從哪里來。以服裝品牌著稱的雅戈爾，卻從房地產(chǎn)和投資上賺到巨額利潤。一篇來自2022年的報道顯示，“雅戈爾在22年間，炒股等投資收益為雅戈爾貢獻了約400億元的利潤，制造業(yè)和地產(chǎn)貢獻的利潤和炒股等投資利潤的比例大致為3:7。”

雅戈爾的創(chuàng)始人李成如也因為幾筆漂亮的投資被稱為“寧波股神”。例如他于1997年以1.01元/股入股寧波銀行，持有1.79億原始股，寧波銀行上市后，雅戈爾從2020年8月到2021年2月套現(xiàn)了100億元，投資收益超55倍。

此外，在投資中信證券、交通銀行、廣博股份、坤能能源等公司的過程中，雅戈爾沒有一次失手。

據(jù)財稅閑談透露，雅戈爾為上市公司現(xiàn)金分紅王者，2022年，公司市值385億元，近十年累計現(xiàn)金分紅178億元，近幾年的現(xiàn)金股息率都在7％左右，比買理財?shù)氖找娓叨嗔恕?/p>

據(jù)了解，雅戈爾對于投資一直看重，還為此建立和培養(yǎng)了專業(yè)的股權(quán)投資管理團隊，這為它帶來豐厚的收益。2001年~2022年，雅戈爾累計投資收益高達468.58億元，平均每年都能超過21億元。作為對比，同期雅戈爾凈利潤之和為559.16億元。可見，雅戈爾集團的凈利潤大部分都是靠投資所得。

03

銀泰百貨何去何從？

盡管雅戈爾在回應(yīng)相關(guān)媒體時表示，投資完成后，雅戈爾集團將給予銀泰管理層充分的運營空間，支持銀泰進一步高質(zhì)量發(fā)展。

雅戈爾給了銀泰百貨自由度，但百貨業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)前所未有，作為一種相對“古老”的業(yè)態(tài)，百貨零售業(yè)面臨幾個壓力：消費需求不足、電商持續(xù)影響、成本壓力攀升等問題。銀泰百貨很早就開啟了購物中心化的轉(zhuǎn)型，在消費需求不足的背景下，恩格爾系數(shù)下降，商場變成大食堂，餐飲在其中變得異常熱鬧。

中國百貨商業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，從2022年4月開始，到2024年1月，中國消費者的信心指數(shù)一直在86.7到88.9之間波動，百貨零售業(yè)作為消費的主要場所之一，首當(dāng)其沖感受到壓力。調(diào)查顯示，76.9%的樣本企業(yè)認為消費力不足、增長乏力是百貨零售業(yè)當(dāng)前面臨的主要挑戰(zhàn)。

百貨業(yè)面臨的另一重挑戰(zhàn)仍是電商，盡管從貨架電商、及時零售、社區(qū)團購等業(yè)態(tài)，都以便捷、低價、算法等分流消費者，這背后顯現(xiàn)的是新舊商業(yè)形態(tài)的更替。不過銀泰百貨也在積極探索，不僅在全國有40家門店的優(yōu)勢，而且其美妝業(yè)務(wù)十分亮眼，同時還在二次元業(yè)態(tài)布局領(lǐng)先，為二次元品牌重要合作伙伴。2023年，銀泰百貨經(jīng)營59個百貨店和購物中心，銷售額打到315億元。（完）