今天從銀行股說起吧。

A股銀行股呈現(xiàn)出了一個神奇的現(xiàn)象：

6000點買入，3000點解套，3300點創(chuàng)新高。

下圖是2006年以來，上證指數(shù)（白線）和中國銀行（紫線）的走勢。

2007年大牛市，上證指數(shù)6000點時，中國銀行股價3.1。

上證指數(shù)最新不到3400點，離6000點非常遙遠，但中國銀行卻創(chuàng)出了5.5的歷史新高。

而且不僅是中國銀行，工行、建行、農(nóng)行等各大行，都在新高。

仔細想想，這個事是很奇怪的。

所謂股市指數(shù)，其實是由股票組成的。比如上證指數(shù)就是由上交所幾乎所有股票組成。

下圖是6000點時，上證指數(shù)的主要權(quán)重股和當天漲跌幅。

你會發(fā)現(xiàn)，由于銀行股市值高，多為指數(shù)的權(quán)重股。當年上證指數(shù)的前10大權(quán)重股中，5只都是銀行。

這些銀行普遍創(chuàng)了新高。招行這種銀行里的成長股，相對于2007年的牛頂更是翻了倍。

除了銀行，其他公司的走勢也算不上特別差。比如中石化，距離6000點高位并不算太遠。

可為什么上證指數(shù)點位卻從6000點跌到3300點了。

到底是誰，偷走了我們的收益？！

其中一個原因，上證指數(shù)的編制方式有問題。

2020年以前，上市10天的新公司就可以進入上證指數(shù)。

眾所周知，A股一向有炒新股的習(xí)俗。而巧合的是，新股上市平均在9個漲停

換言之，一只新股上市后，股價連續(xù)漲停，達到高位。隨后被上證指數(shù)納入。此后股價下跌，上證指數(shù)也只能捏著鼻子吃掉全部的跌幅。

中石油就是如此，2007年在A股上市后連續(xù)漲停。市盈率PE最高炒到了60倍。

一個資源股，被A股股民炒到這個高度。巴菲特看了會流淚，芒格看了會沉默。正是在那年，巴菲特邊感動流淚，邊賣掉了手上所有的中石油港股持倉

也是在那年最高位，中石油進入上證指數(shù)，隨后帶領(lǐng)指數(shù)一路下跌。盡管最近幾年中石油連續(xù)上漲，但遠未回到2007年高位。

中石油已經(jīng)算好的了。這好歹還是一家能持續(xù)創(chuàng)造效益的公司。只是上市時炒過頭了，只能用下跌來消化估值。

還有些公司，或多或少就是來上市撈錢的，股價最后是一地雞毛，以退市收場。比如當年號稱3300億修尼加拉瓜運河的那位。

而上證指數(shù)又屬于典型的渣男指數(shù)，不拒絕、不主動、不負責(zé)的那種。

所有在上交所上市的公司，幾乎都能進入上證指數(shù)。這就導(dǎo)致指數(shù)成分股魚龍混雜。其中的垃圾公司最終并不能創(chuàng)造收益，而是拖累指數(shù)。

不過，以上只是部分原因，還有個更重要的原因：

A股很多公司回報股東的方式是發(fā)放現(xiàn)金分紅，而非美股普遍采用的回購。

根據(jù)我多年觀察，很多朋友對分紅和回購的理解是非常片面的。所以這里不做太多的展開。

你只要知道一點——

如果按照美股回購的方式，中國銀行是這么被計入上證指數(shù)的：

即現(xiàn)在早就超過了2007年。

可按照實際的現(xiàn)金分紅方式，中國銀行的股價卻被計這樣：

現(xiàn)在還遠未回到2007年的高度。

差距很顯著了吧。

這種發(fā)放分紅的方式，才是A股遲遲回不到6000點，常年3000點的核心原因之一。

如果，我們把上述問題都去掉，公平公正地考察上證指數(shù)的點位。那么2005年以來，上證指數(shù)的真實走勢大概是這樣的：

雖然現(xiàn)在只是牛市的初期（你也可以說是熊市的反彈），但其實快回到6000點了。

而2021年更是達到了7500點的高度，創(chuàng)造了歷史新高。

很多人以為難以跨越的3000點，其實在2014~2015年的那輪牛市就徹底告別了

當然，我知道有些朋友是不信這個結(jié)論的。所以我又找了個成立時間很早的寬基，時間從2005年起。

你會發(fā)現(xiàn)它的凈值也漲了很多。現(xiàn)在的位置距離2007年最高位并不遠（基金有管理費損耗，所以略微不如指數(shù)）。而且2021年也是創(chuàng)了新高。

不管你信不信，這才是符合常識的。

中國GDP高速增長多年，貨幣跟著膨脹N倍，銀行、白酒和家電等主要權(quán)重股的股價漲了很多倍，怎么可能A股還在3000點等你呢。

最后，回到今天的市場，遲遲跨不過3400點的A股如同婚后多年的諸位，各種有心無力，各種床上嘆氣。

可3400點重要嗎？看完本文你會發(fā)現(xiàn)壓根就不重要。因為所謂的3400點本來就是不準確的，所謂的缺口也是沒有意義的，A股長期就是會上漲的。

只要不是牛市頂部，很多時候踏實拿著就好。也許多年后，A股可能還是在3000多點不到4000點的位置，但很多公司的股價已經(jīng)創(chuàng)了新高，而基金的收益也會創(chuàng)新高。

最后的最后，有些朋友可以來罵我了。因為同意了本文，就相當于變相承認自己追漲殺跌，被割了韭菜，而不能推脫是A股垃圾了。這必然會讓很多人無法完成邏輯自洽。

而我就是那個戳穿皇帝新衣、說出真相的小男孩。如果一定要有人來背這個罵名，那就讓我來背吧。

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