江西監管局對江旅集團及時任董事長等人采取出具警示函的行政監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

01

監管警示

1月3日，江西省旅游集團股份有限公司（以下簡稱“江旅集團”）公告稱，公司收到中國證監會江西監管局的行政監管措施。

受到行政監管措施公告

公告顯示，2019年4月~8月期間，江旅集團發行債券“19江旅01”“19江旅02”時，與債券認購方約定并支付債券票息外收益，違反了《公司債券發行與交易管理辦法》第8條規定。

2021年12月末，江旅集團涉及的抵質押資產超過上年末凈資產的20%，未進行信息披露，違反了《公司債券發行與交易管理辦法》第51條第一款規定。

因此，江西監管局對江旅集團及時任董事長等人采取出具警示函的行政監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

《小債看市》統計，目前江旅集團存續債券3只，存續規模20.45億元，其中一年內到期規模有6億元。

未來償債現金流

據最新評級報告，江旅集團主體信用等級為AA，評級展望穩定；相關債項信用等級為AAA.

02

財務分析

據官網介紹，江旅集團成立于2014年12月，承擔著江西省建設“旅游強省”戰略使命和國企改革創新使命。

江旅集團構建了“6+2”業務版塊及平臺體系，六大板塊分別為酒店、景區、餐飲管理、旅游運營、快消品和旅游康養，兩大平臺分別為金融服務平臺和資本運作平臺。

從股權結構看，江旅集團控股股東為江西省國有資本運營控股集團有限公司，持股比例為76.96%，實際控制人為江西省國資委。

江旅集團是江西省國資委下屬唯一的省屬國有控股旅游集團，在財政資金借款、土地資源獲取等方面可獲得政府支持。

2021—2023年，江旅集團獲得的補貼收入分別為0.85億元、1.18億元和0.72億元。

業績方面，2023年受宏觀經濟及地產行業景氣度影響，江旅集團營業總收入、經營性利潤及經營現金回款規模同比下降，凈利潤發生虧損。

2024年前三季度，江旅集團實現營收84.71億元，同比下滑6.44%；實現歸母凈利潤622萬元，同比下滑96.46%。

截至2024年三季末，江旅集團總資產有353.06億元，總負債293.09億元，凈資產59.97億元，資產負債率為83.01%。

《小債看市》分析債務結構發現，江旅集團主要以流動負債為主，占總債務的74%。

截至相同報告期，江旅集團流動負債有215.47億元，主要為短期借款，其一年內到期的短期債務合計有90.91億元。

相較于短債壓力，江旅集團的流動性緊張，其賬上貨幣資金有24.85億元，不足以覆蓋短債，公司存在一定短期償債壓力。

財務彈性方面，截至2023年末，江旅集團銀行授信有145.87億元，其中未使用授信額度為22.55億元，公司備用資金一般。

銀行授信

此外，江旅集團還有非流動負債77.61億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有56.45億元。

整體來看，江旅集團剛性債務總規模有147.36億元，主要為短期有息負債，帶息債務比為50%。

從融資渠道看，除了發債和借款，江旅集團還通過租賃、應收賬款、股權以及股權質押等方式融資。

值得注意的是，2022年以來江旅集團的籌資性現金流持續凈流出，2022年-2024年前三季度分別為-20.79億、-9.17億以及-9.97億元，公司存在一定再融資壓力。

資產質量方面，江旅集團的應收賬款和其他應收款項規模較高，分別為17.06億和31.32億元；存貨有116.38億元，主要由開發成本構成，存在一定的跌價風險。

另外，江旅集團歷史經營溢價收購形成的商譽規模大，截至2024年三季末有19.88億元，需關注減值風險。

總得來看，江旅集團業績承壓，對債務和利息的保障能力下降；流動性緊張，再融資壓力大；資產質量一般，需關注減值風險。

03

區域環境

近年來，江西省區域經濟和財政實力持續增強。

2021-2023年，江西省GDP分別為29619.7億元、32074.7億元和32200.1億元，按可比價格計算分別同比增長8.8%、4.7%和4.1%。

經濟的發展，帶動江西省財政實力持續增強。

2021-2023年，江西省一般公共預算收入分別為2812.3億元、2948.3億元和3059.6 億元，同比分別增長12.2%、4.8%和3.8%。

2023年，江西省稅收收入占一般公共預算收入的比重為66.08%。

2021-2023年，江西省一般公共預算支出分別為6778.5億元、7288.3億元和7500.6億元，同比分別增長1.6%、7.5%和2.9%。

同期，江西省財政自給率分別為41.49%、40.45%和40.79%。