今天推送的是

九維狐

的策略周報。

每周周日我會給大家復盤一下上周的市場。

開頭先給大家 ?發一下紅包封面——

預祝大家春節快樂呀~?

以下是正文

市場回顧

先來看看指數和交易數據——

川普上臺后，23日雙方領導人通話后，川普說「認為中美關系非常良好」。

在關稅問題上，他主要提了提墨西哥、加拿大和俄羅斯，反而在對華關稅上猶猶豫豫的——

1月21日，川普威脅說，考慮從2月1日起，對中國出口到美國的商品加征關稅10%（競選時說的是60%）。

1月23日，在接受Fox的訪談時他說：「我們對中國有一種非常大的力量，那就是關稅，他們不想要關稅，我寧愿不用它。但這是對中國的巨大力量。」（We have one very big power over China, and that's tariffs, and they don't want them, andI'd rather not have to use it.But it's a tremendous power over China.）

市場目前把這個事情解讀為利好——

不加關稅對美國通脹也有好處，美聯儲也就不用急著停止降息（甚至加息）來壓通脹，人民幣貶值壓力會變小。

所以美元指數應聲下跌，股市也表現得挺積極的。

然而……

川普畢竟是個商人，關稅更多還是作為談判手段。

另一方面，川普提名的財長Scott Bessent也是周六才正式被票選通過，周一才會上任。

在財長到位前，直接加關稅也不是很合適。

后續大概率會鈍刀子割肉，我不大敢放太高的預期。

畢竟川普在20日上任后，已經讓美國商務部和貿易代表開始評估中國的「永久正常貿易關系」地位（以前的叫法是「最惠國待遇」）。

根據申萬宏源的研究，如果結束這個地位，跟加60%的關稅區別不大——美國對非「永久正常貿易關系」地位的平均關稅是42%，而301關稅則對中國商品額外多了20%。

另一方面，除了川普，美國眾議院也打算搞事情——

去年11月共和黨議員John Moolenaar提了個「恢復貿易公平法案」，打算把從中國進口的戰略性商品加稅100%，非戰略性商品加稅35%（分五年，從25%開始遞增）。

而這個法案在1月23日得到了民主黨議員Tom Suozzi的支持，變成了兩黨都支持的法案。

A股還有一個利好——周四上午多部門聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》。

• 未來三年，公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%

• 從2025年起，力爭大型國有保險公司每年新增保費的30%用于投資A股

2024年末，公募持有股票的總市值是5.9萬億（數據：開源證券）。

10%的年增長相當于每年5,900億。

這不算很性感的數字——畢竟去年所有股票型基金和混合型基金的凈流入額，加起來就有1.1萬億了…（數據：Choice）

? 指標情況

目前貨幣、信用和全球指標如下——

貨幣指標：0.3

央媽給 （央媽放水的主要工具之一）續了續粉，但續得不多——

本月有9,950億元到期（銀行得還給央媽），但央媽周五（24日）只續了2,000億，相當于凈回籠了7,950億。

疊加春節取現需求，資金面持續緊張，貨幣指標掉到了緊區間。

不過不要慌，中央經濟工作會議已經定調了今年的貨幣政策要適度寬松，后續貨幣指標重回寬松區間問題不大。

信用指標：0.8

12月 增速反彈了一點，主要還是靠天量政府債給托著，信用指標升到了0.8。

中央經濟工作會議定調今年會加大財政赤字，緊信用將逐步轉松，恢復到中性區間。

全球指標：1.8

美國上周首次申請失業救濟人數比市場預計得高，加上之前CPI也比預期低（通脹壓力沒那么大了），因此美聯儲hold著暫時不降息的概率下降了（但不多）。

交易指標微漲到了1.8。

?? 交易操作

在美國優先政策的威脅下，疊加美聯儲預期降息幅度的縮窄，大A有回調，回吐了很多前期的漲幅，保持高防御性的倉位還是很重要的（上次國慶假期后的調倉，目前我們大部分倉位還是在固收）。

好在政策大招都還沒出盡，回調創造了進場機會。我們繼續加倉。

本期發車新增投資10,000元。

其中100%投資至「九維狐權益」組合，0%投資到「九維狐固收」組合（恢復權益的定投設置）。

如果你認可上述投資邏輯的話，可以點擊以下鏈接跟車——

最后也提醒下：投資股票等風險資產，自然還是盡量用長期資金的好。

學術上來看也是有依據的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一書中統計了過去200年股票、債券和國債的風險（用的是標準差），發現如果持有期限足夠長（20+年），那么持有股票的風險反而更小。

圖/《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

?? 風險提示：外圍風險加劇市場波動；策略模型失效。

免責聲明：以上方案僅為示例，投資者應根據自身的資金情況、風險承受能力，合理安排投資計劃。市場有風險，投資需謹慎。投顧機構不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。

參考資料/

《特朗普關稅“少量多次”，市場如何反應？- 華爾街見聞》《快訊：23日，特朗普稱已和中國國家領導人溝通，特朗普認為中美關系非常良好。（央視） - 華爾街見聞》《特朗普：不在美國生產面臨巨額關稅，OPEC要降油價，美聯儲趕緊降息，我比鮑威爾更懂利率 - 華爾街見聞》《關于推動中長期資金入市，多家險企發聲 - 華爾街見聞》《美國上周首次申請失業救濟人數22.3萬人，高于預期 - 華爾街見聞》《中長期資金入市，A股增量幾何？- 華爾街見聞》《快訊：中央金融辦、中國證監會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》。》《快訊：中央金融辦、中國證監會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》。》《特朗普：寧愿不對中國加征關稅 - 華爾街見聞》《特朗普的第一周很“意外”，美元重挫，非美股市大漲 - 華爾街見聞》《央行1月縮量續作2000億元MLF，凈回籠7950億元 - 華爾街見聞》《America First Trade Policy – The White House》《While Trump dithers, US lawmakers push 100% tariff on China - Asia Times》《China calculates impact of losing most favored nation status - Asia Times》《Trump could do incredible damage to Mexico and Canada with a single signature | CNN Business》《Trump threatens Russia, others with tariffs if Ukraine deal not reached | Reuters》《重磅發布！信息量巨大！》《Trump says he could reach trade deal with China, calls talk with Xi 'friendly' | Reuters》《Gold rises, Trump says he'd 'rather not' use tariffs on China》《Trump Says He'd 'Rather Not' Put Tariffs On China | Barron's》

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