昨晚表達了一下對A股開門紅的愿景，不出意外的，評論區主要是下面這些聲音，很多雷同的留言我沒放出來。比較遺憾的是，又被這幫壞人說準了，今天A股一開盤，港股就開始跳水，恒生科技開盤跌至2.5%，把A股也帶下來了。????????

不過，與其說又是高開低走的戲碼，不如說是結構性的行情，畢竟5000多只股票里，今天上漲的接近70%，勉強還是能蹭一下開門紅的，無非是板塊的分化。

從資金層面，可以看到，節前最后一天，融資余額減少了343億，是史上第二多的，而2024年春節前的最后一天，是170億不到，今年近乎翻倍，這一方面解釋了節前最后一天的下跌，另一方面也說明資金對不確定性的規避。所以，市場的錢就這么多，大家都去追科技、追Deepseek了，就只能從消費、從紅利的口袋里掏錢了。

當然，我覺得不必責怪A股是軟腳蟹，因為，最大的宏觀變量——貿易摩擦，確實是昨天才開始升級的，所以，我們看到，美股盤前也在下跌，美股的中概也在補跌，而COMEX黃金，晚上一度沖破了2900美刀，創歷史新高，這都是摩擦升級對資產價格的影響。????????

摩擦升級的標志性事件有很多。

一是我們昨天出臺的四項反制措施；

二是原定的中美電話取消了，顯然雙方都在尋找更優的談判地位；

三是下午傳出的我們可能要對蘋果進行反壟斷調查（類似去年歐盟對蘋果的調查，主要針對蘋果對軟件開發者收取的超高費用），蘋果盤前大跌；

四是美國郵政局宣布即時暫停接收來自中國的包裹（不過，實際影響不大，美國約90%跨境包裹是通過順豐、UPS等私營物流商運輸的）；

五是我們和非美國家合作的加強，比如今天歐盟主席馮德萊恩稱中歐“可達成協議”，“甚至可以擴大雙方貿易和投資關系”，又比如，也是今天，豐田與上海宣布，成立雷克薩斯純電汽車及電池研發和生產全資公司，初期年產能約為10萬輛，這是要再復制一個特斯拉的案例，這些雙邊的合作，某種程度而言，也是對美的壓力，更不用提美國那邊自己也在抗議了。????????????

整體而言，我覺得大家對A股和國內資產，可以多一點信心，在摩擦來臨之際，一方面，股市絲毫沒崩，另一方面，匯率極其堅挺，離岸人民幣匯率重新回到7.28以內了，和18年相比，顯然經驗和應對能力都有了長足的進步，而老美內部掣肘也頗多，并非肆無忌憚。

當然，Deepseek是不可能繞過去的話題，畢竟，其熱度之高，確實產生了虹吸效應，從其他板塊里抽走了資金。

Wind和同花順分別搞了一個Deepseek概念指數，編制邏輯各有不同，前者今天漲了13.91%，后者漲了14.73%，都堪稱炸裂。???

最離譜的概念股，我覺得是“陽光照明”，一家做LED燈的公司，因為自有資金買了幻方量化的產品，連續兩日漲停，今天公司出了一個異動公告，顯示是2021年10月13日（成長股歷史最高點了）買了3億的幻方中證500增強，然后去年10月8日（這輪的最高點，財務總監算是長進了）賣出了一半左右，還剩一半，結果就被游資盯上了，成了炒作標的。???????????

而Deepseek真正帶動的最強板塊，是AI的軟件板塊，今天，規模最大的軟件ETF，159852，大漲超過8.96%，傲視群雄。??????????

去年年底，我們在《 》里，提過到從AI從硬件到軟件的邏輯： ???

大家下階段，可能要特別關注AI軟件這個板塊，因為，這很可能是接力AI硬件，或者說半導體等方向的，兼具盈利增長和炒作空間的板塊。邏輯很簡單，因為AI的“母國”，美國，最近熱炒的，就是AI軟件——你AI技術搞的再神乎其神，最后能持續賺錢的，還得在應用端，也就是你要把AI技術，和實際客戶的使用聯系在一起，才能持續賺錢。

只不過，Deepseek，依托其低成本、高性能的優勢，大大加速了這個過程，不僅是A股的軟件板塊，事實上，美股那邊，軟件ETF近期也是跑贏硬件板塊的。

AMD的蘇姿豐，在昨晚的業績發布會上也提到了這點：?

“關于DeepSeek，我們認為模型和算法的創新 有利于AI的應用。出現了可以用更少的基礎設施來實現訓練和推理能力的新方法，這實際上是件好事，因為它使我們能夠繼續在更廣泛的應用領域內部署AI計算，獲得更多采用。”

當然，大家今天還關注的一點，是光模塊等算力硬件方向崩了，包括“易中天”，三家的跌幅今天都在-15%左右，堪稱慘烈，很多重倉光模塊的基金，今天可能都得跌10個點左右。????????????

對這塊的科普，做的最好的，應該是金主大大的這篇，《》，大家可以看下面這個圖，你可以把AI，分為三大塊，軟件、硬件、光通信（光模塊），今天軟件暴漲，硬件也漲，只有光模塊是暴跌的。?

邏輯就在于，AI大模型有三大要素——算力、算法、數據。

算力，在數據中心和云計算領域，算力的提升有助于提高數據處理速度和效率，而CPO光模塊的應用可以加速數據處理過程、提高數據傳輸速度、可靠性和穩定性，并能提高計算機的擴展性和靈活性，所以一直以來是AI最硬的概念之一。

而算法，其實就是這回Deepseek帶來的故事，市場發現，好像通過算法的優化，不用堆那么多的算力，也能產生美妙的結果，那么，算力是不是就過剩了？

這是英偉達高位下跌超20%，以及今天A股光模塊跟隨暴跌的主要邏輯。

當然，市場的另一種聲音，是認為，算力、算法、數據，這三個要素，是螺旋式上升的關系，缺一不可，隨著算法的進步升級，軟件應用的多樣化，算力會有更大的空間才對。

多聊三個市場的熱點哈，QDII和貨幣ETF的大跌、30年國債期貨創歷史新高、跟投的建議。

1、關注風險，QDII基金繼續大跌，貨幣ETF集體停牌。

昨晚，我們提到今天開盤關注四個事情。??

一是看QDII基金會不會大跌，二是看貨幣ETF會不會大跌，三是看央媽的公開市場操作和人民幣中間價報價，四是A股的開門紅。?

我們說說前兩個事。?

QDII-ETF，今天幾個高溢價產品確實紛紛大跌，如果近期美股繼續調整的話，則需要警惕其進一步下行的風險了。??????????????????

而高溢價的貨幣ETF，今天盤前，集體發布公告，停牌1日，顯然，這是監管的集中性安排了，之前說過，如果沒有跌到位，這應該算是基金公司的重大風險事件，所以，如果還搞不定的話，基金公司的壓力就大了，這樣的背景下，如果明天開盤，必定是閃電下跌到位。

2、債市，30年國債期貨創歷史新高。

我們昨天提到，“匯率的態度，會很大程度決定央媽的貨幣政策，影響公開市場的投放力度，從而影響債市的開年走勢。”?

從今天央媽的操作來看，匯率方面，在春節期間離岸人民幣貶值的情況下，強硬上調了人民幣中間價，顯示出捍衛匯率的決心，目前來看，絲毫沒有類似18年貿易摩擦初期，配合貶值的跡象。??????

相應的，央媽今天投放的資金有限，大幅凈回籠了流動性。???????

當然，央媽回籠流動性，不一定表示市場的資金就是縮量的，因為過完年本來就有大量的錢回到銀行間系統，比如你收到的紅包錢，又比如，原來銀行需要有大量的備付，留著應對春節，現在過完節也不需要了，這都會增加市場的流動性。

所以，即使央媽大幅凈回籠，但市場資金邊際上還是轉松的，特別是下午，但也沒有特別松。??

從品種來看，短端變化不大，反而是中長端下行比較多，特別是30年國債，下行3bps。????

對于中長債，特別是超長債券而言，大家可以看下，財新在春節期間發布的一篇很有質量的文章，《》。

我截取一段，后續有時間，展開講講里面的部分觀點，以及險資人士的原話。

3、跟投建議。

一是表韭全球，近期處于摩擦升級階段，疊加美股財報披露的關鍵期，部分美股標的和板塊可能波動比較大，可以等等；???????????????

二是表韭純純的債，節前最后一天加上今天，組合上漲了0.15%，節前參與跟投的小伙伴，應該都賺到了，有很高的安全墊，開年后的資金面尚且不明朗，可以等等；?????????????????????????

三是表舅量化，今天組合發車了，發車理由和A股溫度計如下，溫度計跌破50度，且今天結構性行情之下，紅利跌了不少，反而是跟投的時機。????????

就聊這么多。

求贊、在看。