今天A股終于揚眉吐氣了，交易量1.55萬億，也是25年以來交易量首次突破1.5萬億，而5000多只個股里，90%以上的上漲，申萬一級行業全部收漲，表現最弱的中證紅利，最后15分鐘也翻紅了，可以說是酣暢淋漓的一場大漲，真正的開門紅。

昨天開門紅不及大家預期，在推文里，俺忍不住又唱了一下多，“我覺得大家對A股和國內資產，可以多一點信心，在摩擦來臨之際，一方面，股市絲毫沒崩，另一方面，匯率極其堅挺......和18年相比，顯然經驗和應對能力都有了長足的進步，而老美內部掣肘也頗多，并非肆無忌憚。”?????

有小伙伴留言發問，下圖，她是真心問，我也是真心表達我的實際想法，一方面，從感性角度講，國與國之間，說到底和公司競爭沒有本質的區別，在信息平權的時代，龍頭公司的競爭，在不犯錯的基礎上，就是越卷的，贏面越大；另一方面，從理性角度出發，在目前極低利率的環境下，A股和港股，如果連結構性的行情都沒有，也不符合歷史規律。同時，我也相信，疫情的傷疤效應終會好轉，這塊不多展開。???

資金是最誠實的，昨天，融資余額新增超200億，相當于節前最后一天避險走掉的340億資金，回來了60%，我估計，今天進來的資金會比昨天的200億更多。????

網上對A股冷嘲熱諷、陰陽怪氣的聲音很多，但我相信看多的人也是很多的，只不過，在互聯網也好、微信群也罷，看多的往往是沉默的大多數，看空的反而愿意出來發聲、發段子（很多也是多頭過過嘴癮，自嘲而已），這就導致你會覺得輿論場往往不是很友好。???????

今天股市的大漲，內因是主導因素之一，比如比亞迪的“天神之眼”發布會預告，把整個智能車板塊都帶high了，而往大了看，也離不開海外的一些變化，其中有三個比較關鍵的。?

第一，美國新任財政部長貝森特，上任后首次接受專訪，其提到，川寶和他對利率的目標，瞄準的是長期利率，也就是要把10年美債的收益率打下來，從而壓低長期的利息支出，而事實上，10年美債最近20天，確實從高位下行了50bps，我把帶字幕的視頻鏈接給大家貼一下，大家可以抽空完整看一遍：https://www.bilibili.com/video/BV1FWNJeoE2B/?spm_id_from=333.999.0.0&vd_source=39bd08757c0c6d359cc54ad9b0beb24b

這塊有利于全球的風險資產，尤其是提升成長板塊的估值，所以，不僅今天A股的成長股大漲，恒生科技同樣漲超2.6%，日韓股市也上漲，即使美股內部，對利率敏感的小盤股羅素2000和生物醫藥板塊，也相對領跑。???

此其一。

第二，是具體到機器人板塊，特斯拉開始為量產人型機器人Optimus做準備，貼出了工程師等崗位的招聘需求，而特斯拉的Optimus一直是全球機器人板塊的帶頭大哥，這等于為本來就已經火熱的國內機器人板塊，又添了一把火，所以今天機器人相關的ETF霸榜漲幅榜，之前一直給大家推，很多小伙伴都持有的，最大的機器人ETF，562500，今天大漲5.6%，開年后的兩天，已經10個點了。

此其二。???

第三，是德銀，發布了一篇看得讓人都覺得肉麻的多頭報告，表示堅定看多中國，股市要創新高，原文pdf我放星球了，概覽如下圖，大致意思是中國在制造業的優勢是巨大的，現在Deepseek和六代機這「一文一武」兩大突破，對西方的震撼很大，中國資產的估值需要重估，而外資基金如果繼續對中國處于目前的低配狀態，是會付出代價的。?????????

此其三。

不過，說實話，報告很多的數據和觀點，大部分都是過往的既成事實而已，內資賣方也能寫，但用了外資的嘴講出來，壯膽的作用確實是更強的。?

之前有聊到過，上次全球最大的主權基金，挪威養老基金的負責人，在達沃斯論壇就提到過，要賣出美股大科技，買入中國資產。

這里，除了吹捧之外，我們還應該看到一個現象——站在外資的全球化配置視角來看，事情確實在邊際上發生變化，原來，外資配置美股的大科技，一方面看中的，是大科技在AI的加持下，超高速的盈利增長，另一方面看中的，是強勢美元帶來的匯兌收益保證，這樣一比較，彼時中國資產的風險收益比，疊加地產對各部門資產負債表的負面影響，顯然不佳。????????????????????

而現在，我放過一個圖，下圖，大家可以看到，從去年Q3開始，美股七巨頭的營收超預期幅度（Earnings Surprise）就已經降到了0.8%了，大幅下滑，而從七巨頭里已經公布四季報的5家來看，除了臉書，其他4家，也都有不及預期的地方，這使得七巨頭對資金的吸引力，確實是在環比下降的。???????????????????????

在這樣的背景下，你從外資的角度出發，它挪出一部分倉位出來，進行再平衡，尋找資產價格的洼地，也是很理性的做法。

我們從去年下半年開始，給大家的投資建議也是，盡量不要單調美股大科技，一方面，可以繼續配置海外，但在美股投資上注意風格均衡、行業分散，另一方面，對A股等國內資產，沒必要因噎廢食，持續看好結構性的機會。

多聊三個市場的熱點哈，A股的結構性行情、貨幣ETF暴跌、債券繼續創新高，以及最新的跟投建議。

1、A股，啞鈴型的結構性行情。

雖然俺一直強調對A股不必因噎廢食，但也一直只敢說，A股大概率是結構性的行情，這里，最大的顧慮，依然是地產——這既是債券持續走牛的最大底氣，也是A股牛市的最大掣肘，沒有之一。而在目前的人口趨勢下，短期來看，似乎無解。???

所以，所謂的結構性行情，和很多賣方的策略類似，也是啞鈴型的結構，一手紅利，一手科技，前者是資金的配置需求側決定的，后者是產業革命的供給端突破，且本質上兩者都受益于低利率的環境。??????

科技方向大家聊得很多了，紅利板塊，春節前后，最熱門的，就是自由現金流指數，首批一共是2只，我是朋友圈刷到，才發現華夏的這只，春節之前已經開售了，認購期到下周五，募集上限是80億，配合目前的行情，我估計賣的會不錯。????????????????????

我們在年初展望的時候提過，看好自由現金流指數，今年在國內的起步，大家可以考慮將其作為個人資產配置的基石品種之一。??????

不管是要買還是賣，如果要找文章學習的話，看這篇就可以了《》，標題有點唬人，但內容足夠優質，可以收藏一下。

回答了五個問題，1、什么是自由現金流；2、自由現金流與紅利的區別；3、A股自由現金流指數的編制規則了；4、什么是企業價值，為何在編制規則中，有一票否決權；5、自由現金流指數的過往業績是否具有參考性。?

2、之前的風險提示，貨幣ETF大跌。

我們前兩天持續提示的貨幣ETF風險，昨天幾只集中停牌的產品，今天開盤全部秒崩，把溢價瞬間抹平了，其中兩只跌停的產品，還剩2-6%的溢價，明天開盤也會繼續跌完的，沒有懸念。????????

昨天評論區解釋過，貨幣ETF和QDII-ETF不一樣，QDII是因為沒額度，基金公司也無能為力，而貨幣ETF，只要投入資源，引入正常的做市力量，就不至于出現這種暴漲暴跌（必定會有暴跌）的情況，所以，大力糾偏是必然的事情，誰干不好，誰是要挨板子的。

3、債券，30年國債期貨再創新高。

今天也是債券的第二個開門紅，且情況比昨天還好，信用債、短端利率債、存單收益率全面下行，30年國債期貨再創新高。??????????????????????

債市的短期局勢比較不明朗，如果資金利率保持在目前1.8%的水平的話，債市下行的幅度有限，處于有一定勝率，但賠率很低的狀態，尤其是中長端。??????

我們還是堅持年初的判斷，對債市不空，但今年會是固收+的大年。

4、跟投建議。

一是表韭全球，和昨天一樣，近期處于摩擦升級階段，疊加美股財報披露的關鍵期，部分美股標的和板塊可能波動比較大，可以等等；

二是表韭純純的債，和昨天一樣，節前參與跟投的小伙伴，應該都賺到了，有很高的安全墊，開年后的資金面尚且不明朗，可以等等，加不加都行；

三是表舅量化，昨天的發車還是很精準的，實際，截至昨天收盤，A股溫度計是48度以下，適宜發車，但今天大漲后，估計今天的溫度計，會重新向上突破50。大家可以多關注我們的溫度計指標。

就聊這么多。

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