黃衫女俠|文

財商俠客行|出品

圖片來源：網絡

持倉過節的小伙伴們，開工都領到大紅包了吧？

2月份以來全球大類資產里面，中國股票漲幅達到4.05%，比黃金還強（意不意外）！（數據來源：Wind，截至2025/2/11）

蛇年以來，全球重要指數中，中國資產全面領漲，中證1000以5.89%的漲幅拔得頭籌，創業板指大漲4.31%。（數據來源：Wind，截至2025/2/11）

A股熱門的概念指數當中，DeepSeek指數蛇年以來大漲超過37%，云計算、AI算力等概念指數短短一周內漲幅都超過了20%。（數據來源：Wind，截至2025/2/11）

但市場越上漲，大家心里也越慌張。

一個是不敢減倉，看著市場上漲，擔心把手里的倉位賣飛了。

另一個是不敢加倉，AI這么漲，現在追進去，一旦市場調整，就太搞心態了。

這種行情下，有沒有第三種解法呢？

我們一步步來解題。

01

行情還能走多遠？

對于蛇年的這波“開門紅”，有一句話總結得特別到位，叫做：

“突然的AI自信。”

春節期間，DeepSeek如同“魔丸降世”，將全球AI行業攪了個天翻地覆。

中信建投策略指出，DeepSeek的突破進展可類比美國的Chat GPT時刻，其低成本、開源等特性及強大的推理能力有望大力推動國內AI應用及端側AI加速發展。

春節以來，DeepSeek的關注度一路狂飆，幾乎長在了熱搜上，市場對科技股的樂觀情緒大大增強，滿屏都是中國人“突然的AI自信”。

節后A股一開盤，這種“自信”也就在股價上得到了體現。在DeepSeek推動下，A股TMT行情表現亮眼，市場上各種“AI+”概念也都紛紛搭上了順風車。

興業證券認為，國產AI的實質性突破成為市場情緒的重要催化，DeepSeek R1成功縮小了市場對于中美AI發展前景的認知差異，引發了中國AI產業鏈的價值重估。

并且，本輪AI行情交易的線索與此前出現了明顯不同，本輪AI行情領漲的方向，已不再僅是上游的AI算力板塊，而是向中游軟件服務以及下游應用擴散，正在進入多點開花、共振上漲的階段。

與“924”的普漲行情不同的是，當前A股更多表現為結構性行情。

根據Wind數據統計顯示，在申萬一級行業指數中，計算機、傳媒、汽車、電子科技板塊漲幅居前，交投火熱；而煤炭、食品飲料、銀行等行業則仍然錄得了下跌。（數據來源：Wind，統計區間：2025/2/5~2025/2/11）

這種背景之下，雖然AI引爆的春季躁動行情仍然值得期待，AI也有望持續演繹成為2025年的投資主線，但在短期積累了一定漲幅之后，波動加大也在預期之中。

這也是當前市場產生分歧的地方。

部分資金在AI上獲利豐厚，有了落袋為安的想法，上證指數在三連陽之后，周二就歇了歇腳。而對于大部分資金來說，AI這波行情產生的賺錢效應仍然具備吸引力，并且市場還在期待3月份的政策落地，調整或許也成為資金新一輪的進場時機。

因此，對于當前的行情，保持“不下牌桌”，可能還是較好的策略。

02

“不下牌桌”的第三種選擇：是時候派“固收+”出場了

怎么做到“不下牌桌”？

換倉怕賣飛，追漲又擔心被套，有沒有第三種方法？

其實，從去年開始，我們就一直跟大家提到，2025年很可能是“固收+”的“第二春”，無論是磨拳霍霍的投資小白，還是想提高收益的“收蛋”專業戶，都可以增加一些“固收+”的倉位，搭一波A股的順風車。

對于“固收+”策略來說，當前正好集齊了“天時”“地利”“人和”三大有利因素。

“天時”，指的是“固收+”的配置時機。

“固收+”策略是指以固定收益類資產（如債券）為底倉，在爭取基礎收益的同時，通過配置一定比例（不超過30%）的風險資產（如股票、可轉債等）來增厚收益機會。

風險可控，同時配置有一定的權益倉位，讓“固收+”成為市場空轉多階段的配置利器。

比如2019年的一季度，當時A股市場已經回暖，但權益類基金的波動讓很多想要入市的投資者心有余悸，“固收+”產品就因此迎來了一波配置高潮，成為了不少投資者的入場首選。

當前的市場背景跟2019年也有不少相似之處，包括存款利率快速下行，理財需求旺盛；股市由空轉多，市場逐漸回暖；還有就是“寬貨幣+寬信用”政策組合，讓股債迎來有利環境。

“地利”，指的是A股的“轉機時刻”。

“固收+”最大的價值就是資產配置，通過股債搭配，追求低波動下的穩健收益。

但在現實操作中，低利率環境下，純債部分實現超額收益非常困難，真正決定波動的往往是權益倉位。

這也是2022年、2023年很多“固收+”基金業績承壓的原因，股市一路下行，“固收+”也是巧婦難為無米之炊。

而“924”以來，政策轉向帶動A股情緒大幅回暖，今年以來AI的持續活躍以及DeepSeek的橫空出世，又給A股春季躁動行情添了一把柴火。

市場整體估值也處于合理區域，滬深300市盈率（TTM）為12.58倍，處于近十年52%的歷史分位；市凈率（PB）為1.35倍，處于近十年22%的歷史分位。從全球范圍來看，A股仍然具有較高的投資性價比。

對“固收+”策略來說，當下債市依舊強勁，發揮著提供票息、降低組合波動的作用；與此同時，權益市場正處在底部回升階段，配置性價比較高。可以說，整個“固收+”策略可能正步入順風期。

“人和”，指的更多成功的經驗。

和2019年相比，現在市場里的“固收+”，不管是產品還是策略都更加豐富。而且，經歷過一波市場起伏后，我們也有跡可循，更容易找到那些經得住考驗的有效策略。

我在復盤自己持倉中的“固收+”時，就會更傾向于留下那些凈值能夠創新高的產品。

比如天弘永利債券就是我的保留品種。

來看看天弘永利債券的三個數據。

1??天弘永利債券A近一年累計回報達到6.38%，回報能力不錯；

2?? 基金經理姜曉麗2012年8月3日任職以來實現了104.95%的累計回報，任職年化回報達到5.89%，基金經理經驗豐富，經受住了過去幾年的市場考驗；

3?? 基金過去三年最大回撤為3.56%，最大回撤回復天數為42天，說明基金風險可控，創新高能力強。（數據來源：Wind，截至2025/2/11）

更重要的是，當時我買天弘永利債券還有一個原因，就是基金經理姜曉麗和張寓的組合，更擅長于把握具有“時代特征”的投資機會。他們在2021年重倉的新能源車、光伏、半導體等行業的個股，讓基金在當時的牛市行情中進攻性十足，產品年報顯示，天弘永利債券A在2019~2021年連續三年年度收益率超過10%。

當前A股也是科技打頭陣，天弘永利債券2024年基金四季報顯示，基金股票行業配置中，制造業占比達到48.52%，也吻合當前權益配置的大趨勢和大方向，后市表現還是值得期待一下的。

03

“固收+”怎么選？好策略有三個特點

借鑒過往投資經驗，我進一步選出了當前值得關注的“固收+”產品，其中就有兩只低波“固收+”產品：天弘價值精選和天弘永利興寧，這兩只產品權益倉位不超過10%，低波特征更加明顯。

選它們的原因是什么呢？

1??資產配置能力更強

作為固收領域的頭部企業，天弘基金在“固收+”方面布局很早。通過專業分工，讓權益與固收基金經理能夠充分發揮各自專長。

在固收投資上，團隊有獨創的“天弘五周期”債券投資模型；在權益投資方面，通過資產配置-行業配置-個股選擇的方式構筑三重收益保險。固收與權益的強強聯合，讓“固收+”產品兼顧較低的波動和更高的性價比。

2??更適配的基金經理風格

這次選到的幾只“固收+”基金，基金經理都有自己獨特的風格特點。

比如天弘永利債券，主基金經理姜曉麗擅長資產配置與固收投資，另一位基金經理張寓有制造業投研背景，二人合作使基金在穩健中抓住科技成長機遇。

天弘永利興寧由姜曉麗和張馨元搭檔，策略分析師出身的張馨元，擅長運用中觀行業配置策略把握市場機會，更適配當前A股的結構性行情。

天弘價值精選的主基金經理胡彧投資經驗豐富，風格靈活，更擅長把握市場趨勢。權益倉位中配置是紅利打底，順周期和科技作為進攻品種，這種思路也符合我自己的長期布局思路。

3??更嚴謹的風控體系

我們配置“固收+”產品主要是看中它低波動的特性。所以，在選擇產品時，應盡量挑選那些以追求絕對收益為導向，且風險收益特征清晰明確的產品。

天弘基金對于部分低波產品有回撤硬約束考核，在風險把控上可以說相當嚴格。

在查閱天弘基金“固收+”產品的時候，我還順道領取了一張自己專屬的2025年發財工牌，“年入黃金萬兩”，哈哈，這句話深得我心。

04

結語：讓賬戶聽得到上漲的聲音

回到前面的話題，看著市場上漲，我們要不要沖？

把現金全部投向股市，似乎風險太大，對于追求穩健收益的資金來說，“固收+”就是另一種“不下牌桌”的思路。

通過股債搭配的資產配置方式，讓資金以低風險、低波動的方式參與到權益市場當中，可分享權益市場上漲帶來的超額收益。讓賬戶聽得到上漲的聲音，爭取實現資產的穩健增值。

風險提示

天弘永利債券A類成立于2008年04月18日,成立以來近5個完整會計年度產品業績及比較基準業績為2020年11.1%（2.97%）、2021年13.89%（5.09%）、2022年-1.91%（3.3%）、2023年1.56%（4.77%）、2024年5.71%（7.6%）業績數據來源于基金定期報告。觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。基金過往業績不代表未來表現，基金管理人及基金經理管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。投資者在購買基金前應仔細閱讀基金招募說明書與基金合同，請根據自身投資目的、投資期限、投資經驗等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。本基金根據側袋機制指引及相關配套規則的要求，于2021年調整過基金投資策略，具體請閱公司官網披露的基金合同、招募說明書等法律文件。天弘永利債券型證券投資基金歷任基金經理：蔡采(離職)(2008年04月18日~2008年05月30日)、袁方(離職)(2008年04月21日~2009年06月06日)、姚錦(離職)(2009年03月17日~2011年03月03日)、朱虹(離職)(2010年05月19日~2011年12月08日)、陳鋼(2011年11月18日~2015年04月24日)、姜曉麗(2012年08月03日~至今)、張寓(2021年03月27日~至今)、杜廣(2021年06月19日~2024年08月23日)、趙鼎龍(2021年11月30日~2024年09月27日)。

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投資有風險，入市需謹慎