2025年第一個造車破產案例已經出現。近日，美國造車明星企業Canoo，向該國特拉華州破產法院提交自愿破產申請，根據美國《破產法》第7章尋求法律救濟。

無獨有偶，昔日被稱為“卡車界特斯拉”的美國氫電動卡車制造商尼古拉也瀕臨破產。據報道，該公司正在與律師事務所合作，探索包括出售公司或破產重組在內的多種選項。至于菲斯克、ELMS、洛茲敦、Proterra等一眾美國初創電動車企，在更早之前已經倒下。隨著風投熱度退去、市場降溫，再加上政策風向發生轉變，美國造車新勢力泡沫開始加速破裂。

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Canoo、尼古拉危矣

更多美初創車企已倒下

Canoo這家明星企業的倒下令人唏噓不已。這家由兩位前寶馬高管創立的造車企業，以其獨特的滑板底盤技術和一系列創新車型，一度成為美國電動汽車市場上的焦點。2020年底借殼上市時，公司市值一度高達21億美元，成為造車新勢力中炙手可熱的明星。

彼時，業界對Canoo的未來充滿希望。不過，短短4年，Canoo卻經歷合作失敗、高管離職、股東撤資、融資受阻等一連串打擊，股價從巔峰期的近90美元一路跌至0.1美元左右，過往風光早已煙消云散。就在1月底，Canoo已經停止運營。官網公告顯示，該公司無法從美國能源部貸款計劃辦公室獲得財政支持，高管正在與外國資本進行討論，但鑒于這些努力沒有成功，董事會做出了申請破產的艱難決定。

從目前看來，尼古拉似乎也要步上Canoo的后塵，其成立于2014年，是一家研發和生產氫燃料電池卡車、純電動卡車的公司。近日，尼古拉稱正在考慮財務重組，并評估各種方案。尼古拉也曾有過一段高光時刻，2020年上市后，在一輛車都還沒造出來的情況下，公司巔峰市值突破300億美元，一度超越福特。尼古拉還曾吸引了通用汽車豪擲20億美元入股。不過，之后美國一家做空機構戳穿了其創始人特雷弗·米爾頓的造車騙局，后者以詐騙之名鋃鐺入獄，該公司與通用汽車的合作也隨之泡湯，尼古拉的狀況急轉直下。

米爾頓也成為全球首個因造車欺詐而被控入獄的造車新勢力創始人。雖然尼古拉后來也確實推出了氫燃料電池卡車、純電動卡車，但由于此前嚴重的信任危機，尼古拉的銷量和業績始終沒能起來。據估計，尼古拉的賬面資金很難撐得過今年第一季度。

實際上，Canoo、尼古拉能撐到現在已經算不錯的了，更多美國造車新勢力已經倒在前面。例如，2022年，美國電動貨車制造商ELMS宣布申請破產；2023年，曾與富士康合作的洛茲敦申請啟動破產重組程序，被稱為“大巴界特斯拉”的Proterra也申請破產保護；2024年，菲斯克申請破產保護。

02

風投退潮、泡沫破裂

融資更是難上加難

Canoo的破產不是個案，更折射出整個行業面臨的深刻變革與危機。因趕上美國電動汽車融資熱潮而崛起上市，又因融資環境快速惡化且不具備自主“造血”能力而倒下，是在諸多美國造車新勢力身上都在上演的情形。

回首2020年初，全球疫情暴發，美聯儲為了救市，將基準利率下調至0~0.25%，是有史以來最低水平，并啟動了規模達7000億美元的量化寬松計劃，再加上當時美國政府大力支持電動汽車發展，電動汽車成為熱錢流入最多的領域之一。短短兩年間，美國數十家電動汽車相關企業實現借殼上市，包括上文提到的Canoo、尼古拉、洛茲敦等。

借殼上市的熱潮在2021年11月Rivian上市時達到頂峰。在戰略投資者亞馬遜和福特的加持下，Rivian上市首日，市值就超過了福特，短期內更飆升至1500億美元，當時成為僅次于特斯拉和豐田的全球市值第三大車企。彼時的Rivian對外交付量為零，投資者的瘋狂令人瞠目結舌。

2022年3月是一個轉折點，從那時起，美聯儲以近40年來最快的速度加息。當熱錢消失，市場回歸理性，那些沒有實現量產交付的造車新勢力苦日子到來。投資者不再被遙遠的“大餅”所迷惑，而是回歸本質，關注企業的“造血”能力。在這種情況下，Rivian等明星造車企業的股價大幅下跌，開始走下神壇。尤其是Rivian的市值縮水之大，令其投資者亞馬遜和福特損失慘重。

與通用汽車、福特等根基深厚、財力雄厚的傳統車企巨頭不同，造車新勢力在中短期內“造血”能力通常比較弱，需要持續融資。融資環境的巨變使得這些新勢力舉步維艱，“上市即巔峰”成為普遍現象。2022年燒光投資的ELMS率先倒下，開啟了美國造車新勢力的洗牌之路。

03

電動汽車市場降溫

“綠色新政”被廢

除此之外，美國造車新勢力的困境，與美國電動汽車市場降溫、政策風向轉變也不無關系。事實上，自2023年下半年開始，美國電動汽車市場已經出現明顯降溫。盡管電動汽車在美國的銷量仍在增長，但增速明顯低于過去幾年，面臨增長瓶頸。以特斯拉為例，在美國最大的電動汽車市場加州，特斯拉去年第四季度的銷量同比下降近8%，全年下滑12%。其中，Model 3（參數丨圖片）的年注冊量更是暴跌1/3以上。順應市場形勢變化，通用汽車及福特都在調整電動汽車戰略，推遲部分新品發布，減少投資，轉而增加燃油車及混動車的生產和投放。

而且，隨著特朗普重新入主白宮，美國電動汽車初創企業未來的日子可能會更加難過。1月20日上任首日，特朗普就密集簽署一系列總統行政令，宣布美國退出《巴黎協定》，加大傳統能源開采，結束前任拜登的“綠色新政”，撤銷電動汽車“強制令”以重振美國傳統汽車工業。

所謂“電動汽車強制令”，是前任總統拜登2021年簽署的一項行政令，提出到2030年在美國銷售的所有新車中有50%是電動汽車。盡管這一目標沒有法律約束力，但它和后續出爐的《通脹削減法案》，的確在很大程度上推動了美國電動汽車產業發展。而今，特朗普不僅決定撤銷拜登的電動汽車“強制令”，還凍結了充電基礎設施建設相關資金，并考慮取消每輛電動汽車最高7500美元的購車補貼。

這一切，都意味著美國電動汽車產業遭遇重大“逆風”。對于該產業而言，國家層面的政策導向至關重要，也直接決定著資本市場的風向和投資者的態度。J.D. Power近日發布預測稱，由于關稅和激勵政策的不確定性，2025年美國電動汽車銷量增長將陷入停滯。對于新勢力而言，今后再想拿到投資勢必會更加艱難。

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自身實力不夠

配套產業鏈不健全

為何除了特斯拉之外，美國一直未能出現其他相對成功的造車新勢力？融資環境巨變、電動汽車需求放緩等是它們面臨的共性問題，但除此之外，美國造車新勢力在運營和戰略上也存在各自的問題。一些新勢力過于追求技術創新和高端市場定位，忽視了成本控制和市場需求的變化。與此同時，一些新勢力在供應鏈管理、生產效率和銷售渠道等方面存在不足，導致其產品質量和交付能力“掉鏈子”。

以2022年倒下的ELMS為例，其自身并不具備太多技術實力，作為主打產品的城市貨運車并非自主開發，而是基于東風小康的車型打造而成；至于Canoo，以滑板底盤造車模式為賣點，但這一模式對企業的技術實力和研發投入要求極高，Canoo力不從心；電動大巴制造商Proterra走高端路線，產品售價高達80萬~100萬美元，市場對此并不買賬；洛茲敦首批500輛電動皮卡交付后就陷入質量風波并停產，鴻海因此中止對其投資；而菲斯克破產前，也曾因種種質量問題不止一次遭到美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）的調查。

尤其是以尼古拉騙局為代表的一系列問題及政府部門的調查，削弱了市場、投資者以及消費者對初創企業的信心。法拉第未來多名高管也曾因涉嫌向投資者發布不準確信息被美國證券交易委員會（SEC）傳喚調查。這些調查令一些投資者不愿繼續投資。

而從整個行業來看，美國并沒有與之配套的成熟的產業鏈及供應鏈。以動力電池為例，美國市場上的電動汽車，主要電池供應商是日本的松下，以及韓國三大電池廠商，美國本土并沒有能與之相抗衡的電池廠商。中國“蔚小理”們成功的背后，是因為中國已形成了成熟的電動汽車產業鏈，涵蓋了從上游的原材料與零部件供應，到中游的整車制造，再到下游的汽車銷售與服務等各個環節。相比之下，美國新勢力并沒有這樣的條件，沒有自主可控的電動汽車產業鏈，使得量產成為擺在這些企業面前最為頭疼的問題。

眾所周知，造車是個“燒錢”的“游戲”，即便是在中國較為成功的“蔚小理”們也依然面臨很多挑戰，更不用說尚未站住腳跟的美國新勢力。現在的投資人不再相信“PPT造車”，能賺錢才是硬道理。俗話說得好，當潮水退去，才知道誰在裸泳。當前，尼古拉、法拉第未來、Rivian等還在勉力掙扎，下一個倒下的又會是誰呢？

文：張冬梅 編輯：萬瑩 版式：王琨