蜜雪冰城股份有限公司（簡稱“蜜雪集團”）3月3日正式登陸香港交易及結算所有限公司（港交所）。此次IPO成為2025年港股市場的開年最大IPO，發行價每股202.5港元，募資凈額達32.91億港元。

上市首日，蜜雪冰城開盤價為262港元，盤中最高漲幅達45%，最終收于290港元，漲幅43.21%，總市值攀升至1093.47億港元，成為新茶飲賽道市值最高的企業。

根據招股書，蜜雪冰城成立于1997年，發源于河南鄭州。截至2024年底，其全球門店數量已突破4.6萬家，其中中國內地門店約4.05萬家，海外門店超過4800家，已成為東南亞最大的現制茶飲品牌。

分析人士指出，蜜雪冰城的上市將吸引更多投資者關注港股市場的消費板塊，特別是下沉市場與供應鏈領域的投資機會。同時，借助港股平臺，蜜雪冰城有望加速全球化布局。

值得注意的是，此次蜜雪冰城IPO創造了港股市場的多項紀錄。融資認購超5258倍，認購金額達1.82萬億港元，刷新港股歷史，成為新一代“凍資王”。

平價茶飲的全球擴張

從一家幾平方米的刨冰小店，到全球開設4.6萬家門店，蜜雪冰城憑借極致性價比迅速擴張。2024年前九個月，其終端零售額達到583億元，凈利潤35億元，展現出強大的盈利能力。

蜜雪冰城的核心競爭力不僅在于門店擴張，還在于其深厚的供應鏈布局。雖然99%的門店為加盟模式，但蜜雪冰城并不依賴加盟費盈利。省會城市加盟費僅1.2萬港元/年，縣級城市更低至7000港元/年，占總收入比重不到2.5%。真正的利潤來源于向加盟商供應食材、包材及設備。

自2012年建立首家生產工廠以來，蜜雪冰城已在河南、海南、廣西、重慶、安徽建立五大生產基地，總占地面積約79萬平方米，涵蓋糖、奶、茶、咖、果、糧、料七大類別，年綜合產能達165萬噸。其全國27個倉儲中心可實現90%區縣12小時內配送，并覆蓋全國97%以上門店的冷鏈物流需求。

資本競逐：港股最受追捧的IPO

在資本市場，蜜雪冰城長期受到投資者的追捧。2020年，其唯一一次外部融資吸引了高瓴、美團龍珠、CPE源峰等頭部機構，估值超200億港元。此次IPO，高瓴再次加碼3000萬美元，美團龍珠認購1000萬美元，紅杉中國更是豪擲6000萬美元。

在公開認購階段，蜜雪冰城創下港股歷史性紀錄，超5258倍認購，凍結資金達1.82萬億港元，遠超2021年快手IPO時的1.26萬億港元，成為港股“凍資王”。

下一個增長曲線：咖啡與全球化

未來，蜜雪冰城的增長點在于咖啡業務和國際市場拓展。其子品牌“幸運咖”自2017年推出以來，門店數量已超4500家，成為國內增長最快的咖啡品牌之一。

此外，海外市場已成為蜜雪冰城新的戰場。從2018年進入越南市場以來，蜜雪冰城在印尼、泰國、馬來西亞、澳大利亞、日本等國家和地區開設了4800家門店，并計劃在東南亞建立多功能供應鏈中心，進一步深化國際化布局。

產業鏈布局：打造全球化消費品牌

蜜雪冰城不僅是一家茶飲品牌，更是一個橫跨農業、制造、物流的產業巨頭。其在奶制品領域的布局尤為深遠，2024年12月，其與君樂寶合資建設“雪王牧場”，成為國內唯一獲得液體乳生產許可證的現制飲品企業。

此次上市，蜜雪冰城計劃將66%的募資款項用于供應鏈建設，包括擴建海南生產基地、新建冷凍水果及糖漿等生產設施，以及完善全國倉儲體系。

蜜雪冰城的股票代碼“2097”，寓意著打造百年品牌的愿景。站上港股舞臺的蜜雪冰城，正邁向全球市場，書寫中國品牌的新篇章。

成功上市的蜜雪冰城會漲價嗎？（文/噪音爵士）