出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

頭圖 | AI制圖

光伏好久沒有這么熱鬧了，這次爭議來到了硅料環節。

目前，硅料主要分為兩大陣營，一方是以通威、大全、新特為主的棒狀硅，另一方是以協鑫為代表的顆粒硅。

這次，通威開始進軍“顆粒硅”，讓協鑫徹底坐不住了。

2月7日，通威發布了永祥新能源二期技改的環評報告，上面顯示將新增1萬噸/年粒狀硅中試線。

（圖片來源：四川永祥）

這粒狀硅與顆粒硅均采用硅烷法生產，本質上是一樣的，叫法不同而已。

協鑫最擔心的并不是通威要進入這個賽道，而是通威的技術是怎么來的。

不過，據通威回應：該粒狀硅項目為配套增強棒狀競爭優勢的研發項目，核心工藝、關鍵參數及品質管控體系已形成獨立技術路徑，與行業其他技術方案存在實質差異。其具體細節暫不對外披露。

雙方各執一詞。

接下來，妙投將對通威背后的動機、能否掌握顆粒硅技術、未來硅料格局變化進行探討。

#01一、動機

妙投認為，顆粒硅成本優勢越發明顯，且與棒狀硅的差距越來越大。這或許是通威開始布局顆粒硅的原因。

2024年以來，協鑫科技的顆粒硅生產現金成本的降幅達到了22.55%。

分季度來看，2024年Q1~Q4協鑫科技的顆粒硅生產現金成本分別為37.84元/公斤、35.19元/公斤、33.18元/公斤、28.17元/公斤。

在棒狀硅方面，據大全能源2024年中報披露數據，該公司2024年Q2硅料現金成本為40.16元/公斤，Q3單位現金成本38.93元/公斤。2024年上半年，新特能源的硅料現金成本約為48元/公斤。通威并沒有披露現金成本數據。

對比來看，2024年上半年，顆粒硅的成本較大全能源、新特能源的棒狀硅低12.4%、26.7%。

從市場售價來看，現在顆粒硅的價格與棒狀硅相差不大。

根據Infolink數據，多晶硅的顆粒料的均價為36.0元/公斤，多晶硅的致密快料的均價為37.0元/公斤。

顆粒硅的成本優勢，已經十分明顯。

協鑫科技助理副總裁宋昊對妙投表示：“由于目前硅料價格仍處于低端徘徊，目前尚未盈利，但協鑫科技已經有經營性的現金流；絕大多數友商還在現金成本以下，就是沒有經營性的現金流。而毛利率能否回正，無法確定，還需等到一季度相關數據披露。”

另外，降本空間也會影響未來的差距。

在降本方面，協鑫科技全球硅基材料研究總院院長助理劉濤向妙投表示：“顆粒硅仍有較大的降本空間：一方面，產品品質還有提升的空間，還將持續迭代創新；另一方面，從工藝、裝置到核心輔材等方面也有很大的優化空間。這個降本幅度，也會高于技術工藝成熟的棒狀硅。”

在產能過剩、去產能、去庫存的背景下，成本優勢顯得尤為關鍵，支撐企業能否活下去、活多久。

另外，成本優勢也在幫助協鑫提升市占率。此前，協鑫計劃在2025年實現市占率30%的目標。

“在國內，協鑫科技已經擁有50萬噸顆粒硅產能，公司年內實現30%市占率的目標，問題不大。”宋昊說：“因為，我們預計2025年硅料有效需求大概為140萬噸到150萬噸，按照目前產能來看，已經可以達到30% 以上的市占率目標，但由于行業協同的原因，我們的市占率保持在20%到30%之間。”

另外，CPIA曾預測，2030年顆粒硅的占比將不足25%。現今，已經有機構認為，2025年顆粒硅的市場占比將超過30%。

協鑫已經展現出彎道超車的跡象。而棒狀硅企業看到顆粒硅可以“上岸”，不得不考慮繼續持久戰，還是選擇成本低的新路線。

這次，通威選擇進軍顆粒硅，也給棒狀硅、顆粒硅的終局提供了參考。

#02二、沒那么簡單

棒狀硅企業轉型顆粒硅，將面臨2大問題：技術壁壘、存量產能的處置。

1.技術壁壘

技術專利，是進入顆粒硅這個賽道最大的壁壘。

“目前，顆粒硅的生產技術和自主知識產權主要由協鑫科技、REC這2家企業掌握。除非自研，否則基本上無法繞開這兩家的知識產權專利。”劉濤說。

劉濤向妙投表示：“按照以往自研的經驗，自主研發的時間會比較漫長，尤其在工程化的地方，會有很多know-how的細節。如果不考慮時代的背景，一家企業想要從0開始實現顆粒硅規模化，時間周期至少會與協鑫持平。”

而協鑫從2011年布局顆粒硅，2019年開始中試，到2021年中試完成并推出1萬噸中試線，開始全面押注顆粒硅的戰略。

另外，協鑫的顆粒硅的規模化也趕上了較好的窗口期。2021年開始硅料較為緊缺、電池技術剛從P型向N型演進，對硅料品質要求沒有當下這么高。

因此，協鑫向妙投表示，協鑫“十年磨一劍”才擁有顆粒硅的技術能力，對通威的技術來源有疑問。

而通威并沒公開相關技術細節，目前尚無法定論。

2.存量產能的處置

除了技術壁壘，工藝設備能否復用，也是影響到棒狀硅轉型顆粒硅的重要因素。

劉濤向妙投表示：“以過去的工藝經驗來看，主工藝路線除了冷氫化工藝相通，其他原有的還原和破碎整理環節已完全顛覆，原有設施無法再利用。”

這也意味著，在技術轉型過程中，原有棒狀硅產能的處置帶來的資產減值、商譽減值等。產能越多、資產越重，面臨的轉型難度、潛在損失也就越大。

2023年12月，協鑫科技發布公告，協鑫科技通過向聯營企業新疆戈恩斯分派股息并回購其6萬噸棒狀硅產能股權，徹底退出西門子法棒狀硅業務。

根據公告，交易完成后，造成的39.74億元賬面凈資產損失。其中，大部分為商譽減值，實際產生虧損大概為7億元。

這僅是將6萬噸的棒狀硅產能進行剝離。

據不完全統計，2024年通威、大全、新特的硅料產能分別為85.5萬噸、40萬噸、30萬噸。

不過，由于協鑫擁有知識專利，通威等只能自研，其技術方案、工藝設備也將不同，其原棒狀硅產能、設備的處置也將有差異。

從現有的技術進展、市場份額來看，頭部企業全部轉型顆粒硅并不現實。

因此，企業會考慮進行部分轉型，提供給用戶摻雜使用。也就是，通威官方回應所提到的，該粒狀硅項目為配套增強棒狀競爭優勢的研發項目。

值得注意的是，不管部分轉型還是全部轉型，相關產能的處置都會讓轉型企業的賬面財務數據都會變得難看。

綜合來看，現階段棒狀硅企業想盡快量產顆粒硅并非易事，轉型帶來的副作用也會讓業績下滑。

#03三、小結

顆粒硅、棒狀硅之戰終局已經明晰，勝利的天平將向顆粒硅傾斜。

憑借顆粒硅的先發優勢和成本優勢，協鑫的盈利能力將領先于通威、大全、新特等棒狀硅企業，率先穿越周期。而通威能否突破顆粒硅的技術壁壘、如何突破，仍需持續關注。

從格局來看，棒狀硅、顆粒硅仍將共存，但棒狀硅將會更卷。

在產能過剩、各廠商相繼控產能的背景下，顆粒硅的產能釋放也不會那么快，會給棒狀硅廠商留下應對的時間，但不多。2025年，中小棒狀硅廠商也將面臨淘汰。

*以上分析討論僅供參考，不構成任何投資建議。

—————? 作者粉絲群招募? —————

各位你如果對本篇文章有疑問，可以長按下方二維碼，添加好友，與作者一對一溝通。

此外，對新能源、機器人、鋰電和通信等板塊感興趣的讀者朋友可以與作者進行深度交流。長按下方二維碼即可獲得更多上市公司、熱門賽道的詳細分析文章，幫你看懂公司、看懂行業，做投資投得明明白白。