文｜懂財帝

東南亞市場的包裹量達45.6億件，同比增長40.8%！

中國市場的包裹量達198億件，同比增長29.1%！

新市場的包裹量達2.8億件，同比增長22.1%！

2024年，極兔依托成本優化與規模紅利，營收利潤韌性增長，并首次實現年度大幅扭虧為盈，全年包裹量高達246.5億件，同比增長31%！

3月5日，極兔速遞公布2024年全年業績，最大的亮點是所有盈利指標全面轉正。其全年營收達102.6億美元，同比增長15.9%；凈利潤大幅扭虧為盈，經調整凈利潤約2億美元，超出市場預期。

業績向好的背后是戰略的成功，核心驅動力是全球不同市場的精細化運營——守住東南亞重點市場，重點發力國內市場。

財報數據顯示，極兔在東南亞連續五年位居市場第一，市占率躍升至28.6%。中國市場的經調整EBIT首次轉正，貢獻1.5億美元利潤。

透過極兔的基本盤可以看出，其打破了市場擔憂的國內業務盈利困境，表明其經營模式和戰略方向經得起考驗和推敲。

01｜規模效應釋放：加速價值回歸

極兔全面盈利的達成，是成本優化與規模紅利的雙贏。

財報數據顯示，2024年極兔總包裹量同比增長31%至246.5億件，帶動其單票運輸成本降至0.32美元，而2023年這一數據是0.34美元，“以量換價”的價值進一步得到有效釋放。

一個顯著的亮點是，2024極兔各市場收入繼續實現雙位數增幅，沒有一個在拖后腿，而且收入多，盈利也多。

極兔于2015年在印尼成立，2018-2019年先后在越南、馬來西亞、菲律賓等國家開展業務，東南亞作為起家市場，極兔把先發優勢變成了長期優勢，市占率在該市場經年累月維持龍頭地位。

即使2024年東南亞部分電商平臺陸續發展自建物流，不過極兔在集成所有電商平臺包裹的同時，仍在積極擴展非平臺包裹，通過規模效應和復制中國快遞經驗，期內單票成本同比下降約14.9%，使其在當地業務保持穩健、可持續的盈利水平。

2024年，極兔東南亞市場的包裹量達45.6億件，同比增長40.8%，帶動收入增長22.3%至32.2億美元，經調整EBITDA達4.6億美元，同比提升21.3%。

以中東、拉美為主的新興市場則呈爆發式增長態勢，包裹量同比增長約22.1%至2.8億件，

營收更是同比暴漲76.1%。這得益于極兔與Shein、Temu、TikTok Shop等國際化跨境電商保持緊密合作，并深化與當地本土電商平臺的聯系。

中國市場是備受關注的業務。因競爭激烈，在規模與速度之下，其盈利能力長期經受市場的拷問。

果實終于留給了有耐心的企業家。通過加強與現有電商平臺的合作，并持續提高服務質量，極兔整體的獲客能力明顯提升。

2024年，極兔在中國處理的包裹量同比增長29.1%至198億件，包裹量增長跑贏行業，推動

市場占有率上漲到11.3%。

同時，極兔在中國的單票成本下降約11.8%至0.30美元，釋放了較大的利潤空間。經調整EBITDA為4.3億美元，經調整EBIT扭虧為盈，達到約1.5億美元。

中國業務首次全年利潤轉正，不僅消弭了市場過往的偏見，還與其他市場形成多輪效應。極兔速遞首席財務官鄭世強表示，中國市場的營運經驗將持續賦能其他市場，為公司在各地業務帶來積極作用。

02｜戰略縱深：精細化運營的突圍

財報顯示，極兔2024年在中國市場收入達到63.9億美元，占總營收比例達62.3%，較2023年的59.1%進一步上升。

而且，中國市場已由原先的“依賴喂養”，變成可以賺錢養家的孩子，經調整EBITDA幾乎占一半。相比國內同行，在國內市場實現盈利的速度也是最快的。

2020年，極兔帶著東南亞的成功經驗，進軍中國快遞市場。身為后起之秀，極兔無懼競爭，抓住社交電商增長機遇，開啟兇猛擴張節奏，先后收購百世快遞、豐網等，整合快遞資源。隨著極兔逐步站穩腳跟，目前已由資本開支轉向技術驅動，進行降本增效。

財報數據顯示，銷售一般及行政開支從2023年的21.6億美元減少至8.3億美元，研發支出則由約4600萬美元增至約4900萬美元。“一減一增”表明，極兔不是單純省錢，而是把錢投入更重要的地方，其中重點方向便是完善硬件設施，提升用戶體驗。

極兔以前跑得快，某種程度是因輕資產運作，擁有“身子輕”的優勢。為增加屢約能力，極兔主動選擇變重，但依然保持著狂奔的勢頭，離不開精細化管理。畢竟在物流行業，規模只是基礎，精細化運營與技術護城河才是盈利的關鍵。

此外，時效性乃是快遞業的一大痛點，也是極兔不斷攻克的焦點。目前，極兔為網點提供動態數字地圖（AOI）功能，并開發出了智能規劃工具，率先為中國的網點人員提供距離最短、成本最優的派送線路，有望向其他國家推廣。

極兔在中國市場的盈利能力不斷提高，未來將有更多資金投入到網絡建設和運營優化中，從而進一步增強公司的競爭力和盈利能力，形成商業模式的良性循環。

極兔深耕中國市場，不再是一只蒙眼狂奔的兔子，而是已經平衡擴張速度與經營質量，以技術和硬資產投入重構成本優勢，在存量市場中持續尋找增量。

考慮到極兔在中國市場的增長潛力，以及其全球化網絡與電商平臺的強協同效應，華盛證券、西部證券等多家機構看好長期價值，紛紛給予“買入評級”，打開估值修復空間。