撰文：騰霄

編輯：叩叩財(cái)經(jīng)編輯部

在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈深度重構(gòu)的背景下，中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷從“追趕”到“并跑”的關(guān)鍵跨越。

作為中國(guó)探針測(cè)試設(shè)備領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，矽電半導(dǎo)體設(shè)備（深圳）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“矽電股份”）于2025年1月正式通過(guò)創(chuàng)業(yè)板IPO注冊(cè)，以5.45億元的計(jì)劃募資規(guī)模即將登陸深交所創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。

作為扎根行業(yè)超20年的“小巨人”，矽電股份憑借技術(shù)突破與市場(chǎng)深耕，不僅打破了海外廠商對(duì)探針臺(tái)設(shè)備的長(zhǎng)期壟斷，營(yíng)業(yè)收入更以接近17%的年化復(fù)合增速，成為半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代快速發(fā)展的典型樣本。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，上市不僅是企業(yè)發(fā)展的里程碑，更是高端制造為代表的高端制造領(lǐng)域在資本市場(chǎng)獲得的重要突破樣本。

隨著半導(dǎo)體行業(yè)的持續(xù)擴(kuò)容，業(yè)內(nèi)認(rèn)為較高的技術(shù)壁壘與產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步鞏固矽電股份的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并有對(duì)整個(gè)半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的估值中樞帶來(lái)提振。

1)技術(shù)破壁的“0到1”

作為晶圓測(cè)試環(huán)節(jié)的核心設(shè)備，矽電股份主要涉足的“探針臺(tái)”曾長(zhǎng)期被東京精密、東京電子等海外巨頭壟斷

自矽電股份2003年成立以來(lái)，以“技術(shù)自立”為戰(zhàn)略核心，率先攻克高精度快響應(yīng)大行程步進(jìn)技術(shù)、探針卡自動(dòng)對(duì)針技術(shù)等關(guān)鍵壁壘。

通過(guò)自主研發(fā)，公司于2012年在中國(guó)大陸首家實(shí)現(xiàn)12英寸晶圓探針臺(tái)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，定位精度達(dá)±1.3μm，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。

長(zhǎng)期積累的技術(shù)資產(chǎn)，是矽電股份的重要護(hù)城河。

截至2024年6月，矽電股份累計(jì)獲得境內(nèi)外授權(quán)專(zhuān)利246項(xiàng)（含發(fā)明專(zhuān)利30項(xiàng)）、軟件著作權(quán)79項(xiàng)，技術(shù)儲(chǔ)備覆蓋第三代半導(dǎo)體、Mini/Micro LED等前沿領(lǐng)域。

其自主研發(fā)的智能機(jī)器視覺(jué)系統(tǒng)、電磁兼容性設(shè)計(jì)技術(shù)，顯著提升設(shè)備在復(fù)雜工業(yè)環(huán)境中的穩(wěn)定性，使產(chǎn)品通過(guò)行業(yè)內(nèi)的頭部廠商的嚴(yán)苛驗(yàn)證。

這離不開(kāi)矽電股份長(zhǎng)期以來(lái)的研發(fā)投入。

例如在2021-2023年的報(bào)告期，矽電股份研發(fā)投入從3816萬(wàn)元增至5876萬(wàn)元，占比營(yíng)收連續(xù)三年超10%。

不僅如此，高達(dá)43.29%的研發(fā)人員占比（200人）、多學(xué)科交叉的復(fù)合型團(tuán)隊(duì)，支撐其在精密機(jī)械、智能算法等領(lǐng)域的持續(xù)突破。

在廣譜的技術(shù)資源支持下，矽電股份目前的產(chǎn)線范圍也實(shí)現(xiàn)了絕大多數(shù)測(cè)試類(lèi)型的全覆蓋。

例如產(chǎn)品線已實(shí)現(xiàn)4英寸至12英寸晶圓測(cè)試設(shè)備全覆蓋，并延伸至分選機(jī)、AOI檢測(cè)設(shè)備等品類(lèi)。在第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域，其晶粒探針臺(tái)關(guān)鍵參數(shù)達(dá)到國(guó)際同類(lèi)水平，助力三安光電等企業(yè)實(shí)現(xiàn)SiC芯片測(cè)試國(guó)產(chǎn)化；在Mini/Micro LED賽道，公司設(shè)備支撐華燦光電、兆馳股份等面板企業(yè)突破顯示芯片測(cè)試瓶頸。

憑借著技術(shù)與產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，矽電股份突破了探針臺(tái)的“卡脖子”困局，重新定義了國(guó)產(chǎn)探針臺(tái)新范式

據(jù)SEMI統(tǒng)計(jì)，2019年矽電股份以13%的市占率位列中國(guó)探針臺(tái)市場(chǎng)第四、本土廠商第一的位置。

短短四年后的2023年，這一數(shù)字躍升至25.70%，三年內(nèi)提升近12個(gè)百分點(diǎn)。

在行業(yè)周期波動(dòng)的2023年，矽電股份仍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.46億元、凈利潤(rùn)0.89億元，34.16%的毛利率。

2024年前9個(gè)月，矽電股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.64億元，同比增長(zhǎng)2.61%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.64億元，同比增長(zhǎng)5.59%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比增長(zhǎng)6.78%。據(jù)公司預(yù)測(cè)，2024年扣非后歸母凈利潤(rùn)可達(dá)0.85億元，繼續(xù)保持同比增勢(shì)。

2）上市夯實(shí)護(hù)城河

矽電股份的快速發(fā)展，與探針臺(tái)這一賽道的快速起量不無(wú)關(guān)聯(lián)。

據(jù)SEMI公布的數(shù)據(jù)測(cè)算，全球探針臺(tái)銷(xiāo)售規(guī)模已由2013年的4.13億美元增長(zhǎng)至2023年的9.50億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率8.67%；中國(guó)大陸探針臺(tái)銷(xiāo)售規(guī)模已由2013年的0.44億美元增長(zhǎng)至2023年的3.27億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.28%。

這個(gè)過(guò)程中，矽電股份同部分下游半導(dǎo)體核心企業(yè)實(shí)現(xiàn)了深度綁定。

招股書(shū)顯示，矽電股份客戶(hù)涵蓋士蘭微、比亞迪半導(dǎo)體、華虹半導(dǎo)體等晶圓制造龍頭，以及華天科技、三安光電等封測(cè)與光電芯片巨頭。

報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶(hù)貢獻(xiàn)收入占比達(dá)6成左右，其中三安光電、兆馳股份等客戶(hù)因設(shè)備驗(yàn)證周期長(zhǎng)、定制化需求高，與矽電股份形成強(qiáng)協(xié)同關(guān)系。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，此次上市將為矽電股份帶來(lái)更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

據(jù)了解，矽電股份擬通過(guò)此輪募資加速擴(kuò)張?zhí)结樑_(tái)高端產(chǎn)能、進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣和完善營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)布局，加大對(duì)分選機(jī)新產(chǎn)品的研發(fā)并新建北京、西安、合肥、南昌、廈門(mén)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)，有望通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級(jí)和服務(wù)能力提升，加速我國(guó)半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備細(xì)分領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。

在5.45億元募資中，2.61億元用于探針臺(tái)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，通過(guò)3年建設(shè)期 加大對(duì)半導(dǎo)體測(cè)試技術(shù)的研發(fā)投入力度，進(jìn)一步提升矽電股份對(duì)探針臺(tái)產(chǎn)品的研發(fā) 能力，促進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化、升級(jí)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

“還將加大生產(chǎn)設(shè)備投入力度，擴(kuò)大公司主營(yíng)產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模，幫助公司突破產(chǎn)能限制，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步拓展。”矽電股份表示。

事實(shí)上，半導(dǎo)體設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化率仍然具有顯著的提升潛力。

據(jù)安信證券研究所統(tǒng)計(jì)，2022 年我國(guó)前道半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率為 16.4%，后道半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率為 13.2%，仍有較大提升空間。

“一方面整個(gè)行業(yè)還都在處于上升的雪坡，經(jīng)歷了短期的庫(kù)存周期波動(dòng)后，全球?qū)τ诎雽?dǎo)體產(chǎn)業(yè)的需求仍然旺盛。”上海一家券商半導(dǎo)體行業(yè)分析師表示，“另一方面則是國(guó)產(chǎn)替代的邏輯，更多的國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)會(huì)選用國(guó)產(chǎn)測(cè)試設(shè)備，而這也意味著上有產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)，而這恰好構(gòu)成了國(guó)產(chǎn)探針臺(tái)設(shè)備廠商的歷史性機(jī)會(huì)。”

“上市和募資會(huì)進(jìn)一步鞏固國(guó)產(chǎn)廠商的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，通過(guò)規(guī)模化的產(chǎn)能更好的適應(yīng)行業(yè)的周期波動(dòng)，并強(qiáng)化與海外頭部廠商的競(jìng)爭(zhēng)能力。”上述分析師表示。