2025年，大家都很關注宏觀經濟刺激政策，尤其是財政政策的發力。

在這一背景下，通過“提前批”下達債務額度，支持地方加快項目建設，成為穩定經濟增長預期的重要一環。

根據企業預警通的最新統計數據，截至2025年3月12日，已有廣東、浙江（不含寧波）、福建、四川、河南、新疆兵團等32個地區提前批新增地方政府債務限額下達，合計提前下達約2.39萬億元新增債務限額。其中，新增一般債合計3707億元，新增專項債合計20197億元。

圖源：企業預警通

然而，盡管多數地區已“頂格”獲得額度，但整體發行節奏卻偏緩慢，反映出政策執行中面臨的現實挑戰與市場環境的復雜性。

什么是“提前批”

要了解什么是“提前批地方政府債務限額”，首先要知道“地方政府債務限額”的含義。

“地方政府債務限額”是指中央政府為地方政府設定的法定債務規模上限，包括一般債務限額和專項債務限額。

其中，

一般債務限額：用于支持地方一般公共預算支出，如民生保障等。

專項債務限額：主要用于有一定收益的公益性項目，如基礎設施建設、棚戶區改造等。

說完了“地方政府債務限額”，我們就來談談“提前批”的意思。

我們知道，通常情況下，新增地方政府債務限額會在每年的全國兩會上，通過“前一年的中央和地方預算執行情況”與“當年的中央和地方預算草案的報告”一并提交審議，并最終由全國人民代表大會批準。

然而，每年兩會是3月份開，如果等到兩會開完，一年已經過了六分之一，黃瓜菜都涼了。

但凡事都講究個“開門紅”，所以，提前下達新增地方政府債務限額，就能夠加快地方政府債券發行使用進度，提高資金使用效率，加快項目落地。

尤其在潛在經濟增速下行的時期，在開年就落實項目，對于完成全年的經濟增長目標可謂是“至關重要”。

所以，在2018年12月，十三屆全國人大常委會第七次會議曾表決通過關于授權國務院提前下達部分新增地方政府債務限額的決定，授權期限為2019年1月1日至2022年12月31日。后來，這個期限又延長至從2023年10月24日至2027年12月31日。

這意味著，在此期間，國務院可以依據全國人大常委會的授權，根據經濟形勢和地方需求，在每年末提前分配下一年的部分債務額度，這就是“提前批”的含義。

其中“提前批”的“地方政府債務限額”中，既包括“一般債務限額”（用于民生保障），也包括“專項債務限額”（有一定公共收益性的項目）。

但要注意，“提前批”還有個上限，不能超過當年新增地方債務限額的60%。因此，所謂的額度已“頂格”的意思是，“提前批”的額度已經達到了60%。

額度已“頂格”，但發行節奏偏緩

好了，知道了“提前批”的含義。

我們再來看目前“提前批”的執行情況。

根據企業預警通的統計，在具體下達額度方面，多數地區實現了“頂格”下達，即廣東、浙江、江蘇、四川等28個省份獲得了占2024年各省全年新增債券約60%的額度。

廣東省下達額度位居首位，包含深圳在內一共下達了3210億元，其中新增一般債務限額247億元、新增專項債限額2963億元。

浙江省（不含寧波）、江蘇、四川、河南、湖北、河北、福建（含廈門）、安徽、江西和湖南10省，提前批新增限額均在1000億元以上，浙江省（不含寧波）最高，達到1845億元；相比之下，西藏和寧夏的新增債券額度相對較少，均未達到百億元，位于各省份額度排名的末尾。

雖然很多地區“提前批”額度已“頂格”，但是從目前的發行情況來看，整體發行節奏偏緩慢。

發行節奏偏緩慢是多重因素共同作用的結果：政策執行中的實際困難、市場環境的波動、地方自身的財政和管理能力，以及中央監管的外部約束等都可能使得發行節奏偏緩。

截至2025年3月12日，全國新增債券發行總量為9300.17 億元，其中新增專項債6873.61億元。

分地區看，北京、上海兩直轄市發行進度最快，分別達到87%和99%，遼寧省（不含大連）達到78%，廈門64%，廣東（不含深圳）、湖北、河北、山西、海南發行進度約為50%左右，內蒙古、新疆、天津、寧夏等地暫未發行新增一般債和新增專項債。

全局中的占比

最后，我們再來看看，在2025年地方政府新增債務這張大餅中，這2.4萬億元所占的比例，對于地方債務比較熟悉的朋友們可以直接略過了。

先說一下，2025年地方政府新增債務限額的可能構成：

• 常規新增專項債務限額：4.4萬億元（基于2025年政府工作報告的預測，比2024年的3.9萬億元，多出了5000億元）。

• 一般債務限額：暫無明確數據，但通常占新增限額的一部分，近年一般在1萬億元左右（例如2023年為1.02萬億元）。

• 用于化債的專項債務限額：2萬億元（根據6萬億元三年計劃，每年2萬億元）。

制圖：看懂經濟公眾號

因此，2025年新增地方政府債務限額的總額可能為：4.4萬億元（專項常規）+ 2萬億元（專項化債）+ 1萬億元（一般債務假設）= 7.4萬億元。

在這個大盤子中，“提前批”下達2.4萬億元的比例，大約為地方政府全年新增債務限額的32.4%。而如果用于刨除化債的2萬億元專項債。目前，“提前批”下達2.4萬億元，大約占比為44.4%。

說完了地方債，最后我們再來快速看看中央政府發行的國債，在2025年，預計中央政府將發行大約1.8萬億元的國債，其中有5000億元的特別國債，將用于對于國有大型商業銀行的資本補充。

另外，2025年，中國政府設定的赤字率為4%，根據2025年GDP預估（約為126萬億元），財政赤字可能達到5.04萬億元左右